华富港股(1月22日)快讯
華富證券研報 二○一六年一月二十二日星期五Friday, January 22, 2016 Quam Equities Research 華富嘉洛證券期貨 | 策略研究部 QUAM SECURITIES & FUTURES 本周業績公佈 (更多...) N.A 本周上市新股 (更多...) N.A. 大市簡評 個股分析 其他數據 新聞焦點 大市簡評 香港股市先高後低，一度升逾300點後急瀉，再創新低，最終挫1.82%至18,542.15點，高低波幅接近700點，而恒指PB跌穿1的水平，惟收市後時段期指跌幅大為收窄，僅跌96點。全市下跌股份超過1,500隻，並有456隻股份創新低，VHSI則再抽一成至37.99。 內地股市繼續尋底，尤其是午市後沽盤湧現，雙雙以接近全日最低位收市，分別急挫3.23%及3.77%至2,880.48及9,975.98點。 上日市場焦點 • 恒生指數PB跌穿1，多隻藍籌早段再創新低，當中包括長和(00001)、煤氣(00003)、九倉(00004)、匯控(00005)、恒生(00011)、恒基(00012)、新鴻基(00016)、新世界(00017)、太古A(00019)、東亞(00023)、信置(00083)、恒隆(00101)、招商局(00144)、中信(00267)、康師傅(00322)、港交所(00388)、利豐(00494)、中聯通(00762)、潤電(00836)、中海油(00883)、建行(00939)、潤地(01109)、長地(01113)、工行(01398)、金沙(01928)、平保(02318)、中銀(02388)、中人壽(02628)、交行(03328)、中行(03988); • 石油價格續創新低，惟石油石化股份則各自發展。當中中石化(00386)升0.77%，中海油(00883)及中石油(00857)分別挫1.18%及2.43%; 石油石化設備股份跌幅各異，中海油服(02883)跌1.84%，而海隆(01623)及宏華(00196)則挫4.12%及5.48%; • 半新股續成市場焦點，年年卡(03773)及巨匠(01459)分別漲15.79%及7.26%，惟保發(03326)則回吐4.14%。 破淨 香港股市再次成為指數奇葩，昨日恒指50隻成份股的市淨率跌穿1的水平。根據彭博的數據，以季度計算，市淨率破1是自1993年有數據以來首次，比1998、2003及2009的時候更低。 指數破淨，反映的是市場對50隻成份股手持資產的不信任。尤其是基於會計制度，內銀、房地產類別的股份背後的不良貸款、壞賬及土地價值很可能與其記賬時的價值不同，而前景惡化的大前提下，該等資產實際價值下跌是大概率的事，因此在股價上反映的不但是市場的憂慮，亦很可能是將會發生的事實。 過去的事實證明，市淨率跌至接近1或以下維持的時間不長，而同期恒生指數波幅率(VHSI)則會抽上至一個較高的水平，當兩者同時發生的時候通常是市場最恐慌、悲觀情緒最高的時刻。 由於恐慌情緒的持續性較弱，市淨率及VHSI即將重拾正軌的概率高，問題是以何等的方式重拾正軌。特別是2月 – 3月份是業績公佈的高峰期，當成份股的資產淨值伴其虧損或減值走低(以資源及金融相關股份為重災區)，只要股價不再走低，PB及VHSI依然能夠重拾正常的水平。不過，一旦資產淨值未有如市場預期般差，股價反彈是可以預期的事，並且是一個長線極佳的投資時機。 目前的恒指成份股中，地產股份的前景表現最具不確定性，並很可能未足以反映最壞的情況，要博成份股不如預期般差，不妨嘗試長倉盈富基金並短倉成份股的地產股份。 圖: 恒指市淨率及恒指波幅指數 大市簡評 新聞焦點 其他數據 個股分析 新浪財經 IS襲擊利比亞一石油設施疑 揚言行動繼續 外電報道，利比亞拉斯拉努夫港附近一處石油設施疑遭「伊斯蘭國」(IS)武裝分子襲擊。該組織威脅將進行更多襲擊。利比亞拉斯拉努夫港一名工程師和一名與利比亞東部政府結盟的能源官員們表示，拉斯拉努夫港附近的Harouge OilOperations公司至少兩個儲油罐着火；武裝分子本月早些時候也在拉斯拉努夫港發動了襲擊。 金融界資訊(經適度修改，原文請見) 李克強談去產能：率先從鋼鐵、煤炭行業入手 1月20日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持召開國務院專題會，研究抓好今年有關重點工作，並作重要講話。 會上，發展改革委、工業和資訊化部、財政部、住房城鄉建設部、人民銀行、國資委等部門負責人作了彙報，並提出下一步工作打算。李克強說，做好全年工作，抓好開局起步至關重要。當前，世界經濟低迷、國際大宗商品價格下跌仍在持續，主要經濟體走勢繼續分化，宏觀政策調整帶來新的不確定因素，對我國經濟發展的影響仍在加深。我們必須對面臨的困難挑戰和風險有充分估計，增強憂患意識，同時也要看到我國經濟發展基本態勢仍然向好，新產業、 新業態孕育的新動能不斷壯大，要堅定信心，迎難而進，牢牢扭住發展第一要務，認真落實新發展理念，著力推進結構性改革特別是供給側結構性改革，創新調控思 路和方式，突出重點，選准抓手，卯足幹勁，埋頭苦幹，逐個破解發展、改革、民生等方面的難題，在推動升級中保持經濟平穩發展，確保經濟運行在合理區間，實現“十三五”良好開局。 李克強指出，實現良好開局，推動穩增長、調結構，必須堅持改革、突出重點，用好供給側和需求側管理的基本手段，多出新招實招硬招，以壯士斷腕的精神予以推進。李克強說，實現良好開局，關鍵是各級幹部要有新的精神狀態。人的積極性、社會的創造力是我國發展最大的動能，要充分調動各方面的積極性、主動性、創造性。 各部門要按照黨中央、國務院的部署，以只爭朝夕、時不我待的精神，結合職責狠抓落實，既注重做好推進改革發展的頂層設計和相關規劃，有關工作又要一竿子插 到底，把政策規劃轉化為具體舉措抓細抓實。抓緊清理不合時宜的政策，給地方幹事創業更大自主權，激發他們的積極性。今年國務院將重點加強對部門的督查，堅 持激勵和約束並舉，既鼓勵那些勇於負責、善謀善為、銳意進取的好單位、好幹部，又加大對不作為、懶政怠政等行為的問責，形成層層負責促改革、人人擔當謀發展的強大合力。 鉅亨網 索羅斯：中國硬著陸不可避免 全球恐陷通縮 《Bloombers》報導，「金融大鱷」索羅斯本週公開表示，他認為中國經濟最後終將「硬著陸」且拖累全球陷入通貨緊縮。索羅斯在達沃斯論壇接受彭博電視專訪表示：「硬著陸幾乎不可避免。」他認為中國經濟成長減速的主因是債務過度膨脹，且全世界都將為此受罪。中國經濟與油價、原物料價格暴跌是通貨緊縮的根本原因。不過索羅斯同時表示他認為中國有辦法應付這些情況。「中國可以應付的來。他們有資源且仍有活用政策空間，此外還有 3 兆美元外匯存底.。」 希望之聲電台 德法首腦聚集達沃斯論壇 提起歐盟遭遇巨大挑戰 在瑞士小鎮達沃斯舉辦的第46屆全球經濟論壇會議上，法國總理瓦爾和德國總統高克不約而同地指出了發生在歐洲的這場前所未有的難民危機。他們認為難民危機會將歐盟撕裂，同時也將造成歐盟史上最大的挑戰。 綜合外媒報導，法國總理瓦爾（Manuel Valls）在論壇會上稱，未來數月內歐盟將遭遇分崩離析的危機，而導致這一情況的危機包括恐怖主義、難民危機及英國可能脫離歐盟等。 Read more at: http://big5.soundofhope.org/node/686082 中央通訊社 港股收黑恆指跌破淨值 1998年來首見 彭博報導，香港股市今天收黑，恆生指數跌破資產淨值，為1998年以來首見，主要因市場憂心香港資本外流，加上中國大陸成長減速，加深熊市空頭。港股恆生指數收盤跌1.82%，或344.15點，來到18542.15點。股價淨值比跌破1。恆生指數上一次股價淨值比跌破1，是在亞洲金融危機席捲區域股市及香港房地產泡沫破滅之際。恆生國企股指數收盤挫2.24%，或179.80點，來到7835.64點。法新社報導，大陸股市今天在市場憂心經濟體質的疑慮，不敵中國人民銀行注資金融體系的正面消息下，重挫收黑。 財務概況分析 集團截至2015年9月30日止九個月之收益錄得379.92億港元，博彩收益為375.62億港元較2014年首九個月減少39.6%，遜於澳門整體博彩收入跌幅。經調整EBITDA則錄得31.46億港元，同比減少49.2%。累計應佔溢利跌61.8%至20.76億港元。當中新葡京娛樂場之博彩收益較2014年首九個月減少45.0%至127.01億港元，經調整EBITDA減少49.5%至17.30億港元。 業務分析 2015年博彩業成績較為暗淡，澳博貴賓廳賭台雖然並不多，中場與貴賓廳賭台比例約3比1，卻佔集團9月止的收益的52%，所以貴賓廳依然是集團主要收入來源。而集團因在2014年下半年業務較差，所以2015年貴賓廳以及中場的收益下跌幅度有逐步收窄的跡象，在第三季分別達-47.5%以及24.9%。角子機市場雖然沒有收窄的跡象，而且下挫幅度擴大，但僅佔集團博彩收益的3%，對博彩收益沒有太大的影響。值得留意的是，集團雖然在上年第三季的跌幅有所改善，但貴賓廳收益依然遜於行業整體數值。 圖: 澳博(00880)貴賓廳及中場收益同比變化 圖: 澳門6個牌主貴賓廳及中場的收益及年變化 -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 2014 Q1 2014 Q2 2014 Q3 2014 Q4 2015 Q1 2015 Q2 2015 Q3 % Change in VIP Baccarat (YoY)-SJM % Change in Mass Market (YoY)-SJM % Change in Slot Machine (YoY)-SJM -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4 0.6 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 2013 Q1 2013 Q2 2013 Q3 2013 Q4 2014 Q1 2014 Q2 2014 Q3 2014 Q4 2015 Q1 2015 Q2 2015 Q3 VIP Baccarat Mass Market Games Slot Machine % Change in VIP Baccarat (YoY) % Change in Mass Market (YoY) % Change in Slot Machine (YoY) (MOP Million) 新聞焦點 大市簡評 其他數據 個股分析 短期難有增長 展望2017 投資建議: 評級: 持有 目標價: 4.45 公司簡介: 集團在澳門發展與經營娛樂場及相關設施。 財務概況: 港元 億元 2015 1Q – 3Q % 收入 379.92 -39.4 經調整EBITDA 31.46 -49.2 持有人應佔溢利 23.26 -57.2 一年股價表現: 52 週高: 12.24 52 週低: 4.43 00880 澳博控股 由於中國「反貪腐」及收緊銀聯卡海外提款措施未變，加上貴賓賭枱平均數目有所減少，相信集團的貴賓廳業務在短期內依然會受壓。中場方面，集團上年6月止中場賭枱平均數目1,222張，較2014年有所增長，可見集團開始轉變經營模式，開始看重中場市場，相信中場在今年的盈利可能會有所改善。 澳門新賭場陸續開業，加上訪澳的旅客人次減少，澳博集團所面對的行業競爭較大。集團的市場佔有率正逐步下降， 22%(以博彩收益計算)，低於2014年同期23.2%，隨陸續有新的賭場即將開幕，市場佔有率將繼續下挫。 圖: 集團2015年止九個月的博彩收益(內圈)及經調整EBITDA(外圈) 盈利分析 集團的博彩收益中，雖然衛星娛樂場佔52%，但衛星娛樂場所得的經調整EBITDA僅佔23%。衛星娛樂場是
