有色金属策略日报（铜）：铜市场受原油及股市影响显著 跟随波动

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-01-22 铜市场受原油及股市影响显著 跟随波动 策略摘要 欧洲央行周四宣布维持利率不变，央行行长德拉基在随后的新闻发布会上称有必要在下次3月份的会议上，评估并可能重新考虑欧洲央行的货币政策立场。这一表态也被市场认为是“强烈宽松信号”。欧元短线跳水逾百点，刷新近两周低位。美元指数冲高至99.799，随后回落，收盘报98.972。原油市场出现大幅反弹，美油大涨超5%，带动金属向上反弹。伦铜日内最低下触4353美元，美市时间跟随原油上涨，收盘报4438美元/吨，上涨53美元/吨。沪铜1603合约最新报35270元/吨。 现货市场，SMM报贴水210 -贴水140元/吨，沪期铜开盘重回昨日运行区间，虽仍有持货商逢高出货，但整体贴水幅度较昨日有所收窄，并且部分中间商逢低吸收低价平水铜货源，平水铜报价逐步收窄，主流报贴水210 -贴水160元/吨，好铜因货源较多，且不受下游和中间商青睐，报价僵持于贴水170 -贴水140元/吨，市场成交维稳，市场零单货源逐步增多，下游按需入市，逢低成交。午后，盘面下挫，现货贴水收窄，主流报价贴水180-贴水120元/吨，成交状况一般。进口铜市场，仓单供应偏紧，货源较为集中，市场看涨情况明显，存在惜售，洋山铜溢价继续攀升至95-110美元/吨。沪伦比值略有回落，1603/LME回落至7.96一线，进口铜现货盈利缩窄至盈亏平衡一线。 消息面显示，广东市场铜企放假主流均在月底，相对提前放假较少。尤其铜管企业由于空调出口订单备货，开工率维持高位。但整体来看，现货市场始终处于贴水状态，令市场信心有限，加上近期市场扰动因素主要集中在股市和原油，基本面因素影响减弱。操作方面，在原油和股市未出现显著企稳，市场风险情绪未缓解之前，铜价可选择轻仓反弹乏力后抛空，或继续观望。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年1月22日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM： 今日上海电解铜现货对当月合约报贴水210元/吨-贴水140元/吨，平水铜成交价格34880元/吨-35000元/吨，升水铜成交价格34920元/吨-35020元/吨。沪期铜开盘重回昨日运行区间，虽仍有持货商逢高出货，但整体贴水幅度较昨日有所收窄，并且部分中间商逢低吸收低价平水铜货源，平水铜报价逐步收窄，主流报贴水210元/吨-贴水160元/吨，好铜因货源较多，且不受下游和中间商青睐，报价僵持于贴水170元/吨-贴水140元/吨，市场成交维稳，市场零单货源逐步增多，下游按需入市，逢低成交。午后，盘面下挫，现货贴水收窄，主流报价贴水180-贴水120元/吨，成交状况一般，成交价34670-34830元/吨。 (2) 世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，2015年1-11月期间，全球铜市供应过剩248,000吨，2014年全年为过剩116,000吨。2015年11月，全球铜市消费量为2,089,300吨；1-11月共计为20,876,000吨。WBMS数据显示，11月全球铜产量为2,072,800吨，1-11月共计为21,120,000吨。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年1月22日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 35040 30 上海现货 34965 65 广东现货 35150 50 上海物贸升贴水 -205 15 洋山港升贴水 102.5 2.5 CIF提单平均升水 92.5 2.5 LME铜升贴水（0-3） -3.5 -10.25 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/01/21 238125 5000 2175 197375 40750 较前日变动 2825 5000 1350 6275 -3450 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/01/20 数量 2016/01/21 数量 第一 新奥尔良 87200 新奥尔良 89925 第二 柔佛 40050 柔佛 39750 第三 鹿特丹 38825 鹿特丹 38825 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/04/142015/05/192015/06/232015/07/282015/09/012015/10/062015/11/102015/12/152016/01/19上海物贸现货升水 -40-30-20-100102030402015/04/102015/05/112015/06/112015/07/122015/08/122015/09/122015/10/132015/11/132015/12/142016/01/14LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年1月22日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 238125 2825 -3450 欧洲 68175 1375 -600 亚洲 72075 -1250 -2525 北美洲 97875 2700 -325 安特卫普 16250 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 8650 0 -775 芝加哥 7925 -25 -25 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 1800 0 -500 汉堡 0 0 0 赫尔 2775 1975 0 仁川 2350 0 0 柔佛 39750 -300 -300 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 89925 2725 -300 巴生港 8275 0 0 鹿特丹 38825 0 0 新加坡 9325 -750 -750 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 7075 0 0 弗利辛恩 3200 -600 -600 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 197.90 200.10 195.75 199.30 55342 136280 66114 -1062 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年1月22日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 340003450035000355003600036500370001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/01/212016/01/202016/01/192016/01/18-80-60-40-2002040601/22/33/44/55/66/72016/01/212016/01/20 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年1月22日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可