能源化工日报（原油）：德拉吉宽松言论，油价大幅反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 馏分油库存下降，油价筑底企稳 2015-12-28 油价与月差出现明显背离 2015-12-14 OPEC维持不减产，油市等待加息靴子落地 2015-12-07 中信期货研究|能源化工日报（原油） 2016-01-22 德拉吉宽松言论，油价大幅反弹 策略摘要： 市场要闻及监测重点变化： 1. 美国1月15日当周EIA原油库存+397.9万桶，预期+250万桶，前值+23.4万桶。汽油库存+456.3万桶，预期+200万桶，前值+843.8万桶。精炼油库存-102.5万桶，预期+150万桶，前值+613.6万桶。炼厂设备利用率90.6%，预期89.9%，前值91.2%。库欣原油库存+19.1万桶，预期+10万桶，前值+9.7万桶至纪录高位6400万桶。 2. 尼日利亚石油部长Kachikwu（在达沃斯论坛）：OPEC需要非OPEC国家帮助市场实现平衡。原油价格将随着投资的缩减而最终大涨。OPEC需要开会。OPEC部长们正在进行非正式磋商。OPEC需要与非OPEC产油国合作。尼日利亚预计2016年的原油价格将好于当前水平。页岩油减产和自然下滑乃油价反弹的关键。浅水区的产油成本还不到13美元/桶，在石油供应增长上将关注浅水区。尼日利亚深水石油开采成本为34-36美元/桶。 3. 英国石油总裁Dudley：产油国与石油行业正面临巨大冲击，即原油的大量过剩。 石油行业成本已经削减20%，未来将有更多削减。富油国需要重新调整税率 投资逻辑： 昨日油价大幅反弹，从市场表现以及资产价格的相关性上来看，德拉吉的宽松言论可能是主要原因，股市与原油出现同步上涨，而从EIA的数据来看依然不乐观，石油库存持续积累，并超出预期，这样的信息显示油价目前依然受到宏观方面的主要而非基本面，全球央行进一步宽松才能缓解市场的恐慌情绪。 投资建议： 考虑到欧洲炼厂2月份检修叠加近期成品油胀库，建议关注布伦特买远抛近的套利头寸 风险点： 中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年1月22日 2 / 7 一、资金动向 图1：Nymex WTI合约累计成交持仓 单位：手 图2：ICE Brent合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图3：DME Oman合约累计成交量 单位：手 图4：Nymex RBOB合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图5：Nymex ULSD合约累计成交持仓 单位：手 图6：ICE Gasoil合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0001,500,0001,550,0001,600,0001,650,0001,700,0001,750,0001,800,0002015/102015/102015/112015/112015/112015/122015/122015/122016/012016/01持仓量 成交量 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,800,0001,900,0002,000,0002,100,0002,200,0002,300,0002015/102015/102015/112015/112015/112015/122015/122015/122016/012016/01持仓量 成交量 020004000600080002015/102015/102015/102015/112015/112015/112015/112015/122015/122015/122015/122015/122016/012016/01成交量 050,000100,000150,000200,000250,000300,000300,000320,000340,000360,000380,000400,0002015/102015/102015/112015/112015/112015/122015/122015/122016/012016/01持仓量 成交量 050,000100,000150,000200,000250,000300,000300,000320,000340,000360,000380,000400,0002015/102015/102015/112015/112015/112015/122015/122015/122016/012016/01持仓量 成交量 0100,000200,000300,000400,000500,000600,000650,000700,000750,000800,0002015/102015/102015/112015/112015/112015/122015/122015/122016/012016/01持仓量 成交量 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年1月22日 3 / 7 二、远期曲线 图7：Nymex WTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICE Brent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图9：DME Oman远期曲线 单位：美元/桶 图10：Nymex RBOB远期曲线 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图11：Nymex ULSD远期曲线单位： 美元/加仑 图12：ICE Gasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 303540455055#N/A...05/201608/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/201802/20192016/1/192016/1/122015/12/203035404550556003/201606/201609/201612/201603/201706/201709/201712/201703/201806/201809/201812/201803/20192016/1/192016/1/122015/12/20303540455055#N/A...06/201609/201612/201603/201706/201709/201712/201703/201806/201809/201812/201803/20192016/1/192016/1/122015/12/20120125130135140145150155#N/A...05/201608/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/20182016/1/192016/1/122015/12/20100110120130140150160170#N/A...05/201608/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/20182016/1/192016/1/122015/12/2030035040045050055002/201605/201608/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/201802/20192016/1/192016/1/182015/12/20 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年1月22日 4 / 7 三、重要价差走势 图13：Nymex WTI跨月价差 单位：美元/桶 图14：ICE Brent跨月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图15：Nymex WTI跨月价差 单位：美元/桶 图16：ICE Brent跨月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图17：WTI-Brent原油价差 单位：美元/桶 图18：Brent-Dubai原油价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 -5-4-3-2-102015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/01WTI1-2行价差 WTI1-3行价差 -5-4-3-2-1012015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/01Brent1-2行价差 Brent1-3行价差 -14-12-10-8-6-4-202015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/01WTI1-6行价差 WTI1-12行价差 -12-10-8-6-4-202015/012015/