固定收益处一周评论

固定收益處一週評論2016/1/18 1 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要 貨 幣 資 金 平 穩 台債 十 年 券 成 為 交 易 重 心 IRS 押 注 央 行 再 次 降息 美國公債 零 售 銷 售 增 長 創 六 年 新 低 普通公司債 中 輸 銀1年 期 主 順 債 利 率0 . 4 7 % 全球股價指數全球股價指數全球股價指數全球股價指數 收盤收盤收盤收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 %%%% 道瓊工業指數 15988.08 -390.97 -2.39% S&P500 1880.33 -41.51 -2.16% NASDAQ 4488.42 -126.59 -2.74% 費城半導體指數 574.29 -27.27 -4.53% 英國FTSE 5804.10 -114.13 -1.93% 法國CAC 4210.16 -102.73 -2.38% 德國DAX 9545.27 -248.93 -2.54% 日經225 17147.11 -93.84 -0.54% 香港恆生 19520.77 -296.64 -1.50% 台灣加權 7762.01 19.13 0.25% 主要貨幣主要貨幣主要貨幣主要貨幣 收盤收盤收盤收盤 前日收盤前日收盤前日收盤前日收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 USD/TWD 33.802 33.742 0.06 USD/JPY 116.98 118.06 -1.08 EUR/USD 1.0916 1.0865 0.0051 利率市場利率市場利率市場利率市場 收盤收盤收盤收盤(%)(%)(%)(%) BPsBPsBPsBPs 台灣市場 RP 10D 0.3300 0 二年期公債 0.3799 1.99 五年期公債 0.6035 1.55 十年期公債 0.9709 0.64 二十年期公債 1.5300 0 IRS 2Y 0.7000 -0.50 IRS 5Y 0.8300 -0.25 美國市場 美國二年期公債 0.8500 -4.11 美國十年期公債 2.0347 -5.27 美國三十年期公債 2.8140 -7.29 IRS 10Y 1.8882 -4.28 日本市場 日本十年期公債 0.2210 -2.30 固定收益處一週評論2016/1/18 2 of 8 經濟指標 本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈 國家國家國家國家 指標指標指標指標 預估值預估值預估值預估值 前值前值前值前值 美國美國美國美國 一一一一月月月月NAHB房屋房屋房屋房屋市場指數市場指數市場指數市場指數 61.0 61.0 十十十十一一一一月月月月國際資本流動報告國際資本流動報告國際資本流動報告國際資本流動報告 十二月十二月十二月十二月新屋開工新屋開工新屋開工新屋開工 1198K 1173K 十十十十二二二二月月月月營建許可營建許可營建許可營建許可 1200K 1282K 十二月消費者物價指數十二月消費者物價指數十二月消費者物價指數十二月消費者物價指數 0.0% 0.0% 十二月核心消費者物價指數十二月核心消費者物價指數十二月核心消費者物價指數十二月核心消費者物價指數 0.2% 0.2% 上上上上周初請失業金人數周初請失業金人數周初請失業金人數周初請失業金人數 279K 284K 十二月十二月十二月十二月成屋成屋成屋成屋銷售銷售銷售銷售 5.20M 4.76M 十二月十二月十二月十二月領先指標領先指標領先指標領先指標 -0.1% 0.4% 國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場 資 金 平 穩 【貨幣市場方面】 因近日受到外資持續匯出及農曆年關銀行換新鈔作業 ，使得銀行資金水位逐步下降，加上選舉日將近，央行也刻意維持市場平穩，因此整體市場資金穩中偏緊，短率持穩，上週隔拆利率成交區間在0.21%~0.32%。 【債市附買回方面】 適逢月中，投信、壽險資金有進有出分配不均，不過市況還算平穩，目前多以到期續作為主，RP利率不變，上週公債RP利率成交區間在0.33%~0.36%，公司債RP利率在0.43%~0.45%。 本週央行存單有1兆2558.2億到期，緊縮因子有央行發行存單及公債300億、國庫券300億交割等，由於受到農曆年關因素，資金需求逐步升溫，加上本週緊縮因子較多，銀行在調度上將較保守謹慎，央行關注市場資金動態，預估本週隔拆利率成交區間在0.21%~0.32%，公債RP利率成交區間在0.33%~0.36%。 固定收益處一週評論2016/1/18 3 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 國內公債市場國內公債市場國內公債市場國內公債市場 十 年 券 成 為 交 易 重 心 上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情 發 行 年 期發 行 年 期發 行 年 期發 行 年 期 債 券 代債 券 代債 券 代債 券 代號號號號 2 0 1 6 / 0 1 /1 5殖 利 率殖 利 率殖 利 率殖 利 率 2 0 1 6 / 0 1 /0 8殖 利 率殖 利 率殖 利 率殖 利 率 漲 跌漲 跌漲 跌漲 跌( b p s) 2年 期 A0 4 1 1 0 0 . 3 7 9 9 % 0 . 3 5 0 0 % + 2 . 9 9 5年 期 A0 4 1 1 3 0 . 6 0 3 5 % 0 . 6 0 8 0 % - 0 . 4 5 1 0年 期 A0 4 1 1 2 0 . 9 7 0 9 % 1 . 0 2 5 5 % - 5 . 4 6 2 0年 期 A0 5 1 0 2 1 . 5 3 0 0 % N . A. N . A. 上週台債交易券利率呈現下滑的情況，買氣主要集中於長券端，五年券A04113整週交易區間為0.608％～0.580％，整週走跌0.45bps；十年券A04112交易區間則為1.016%~0.962%，整週滑落5.46bps。上週台債可說集天時地利人和優勢於一身，台股續創本波新低且單週走跌約一百三十點；台幣兌美元也是持續於七年新低的33.4美元徘徊難見升值力道，配合美債利率往下，致使台債交易商追價意願明顯較開年高出許多，但買盤意願主要集中於長券身上，五年券未破去年十二月的歷史低點0.579%且三年券得標利率明顯高於預估，都暗示市場短券因絕對利率甚低而暫難有表現，交易商轉往作多發揮空間較大的十年券 ，造成十年券上週再創歷史低點0.962%，五年券與十年券利差也來到去年十月中以來的低點，市場追逐絕對收益率的心態配合新二十年券標售，本週應仍是長券端較有表現空間。 隨著油價持續破底，全球需求依然疲弱，新興國家經濟暫難好轉的現實仍難改變，央行或許三月還有再次降息的空間與必要，但隨著利率往零又跨進一步且市場對於季底降息已有預期，長券相較短券可能更有想像空間，此可從上週各券交易量與熱度一窺一二。技術面上，十年券先前的盤整區已遭跌破，本週應有往下續行的機會，但追低風險仍高，此外股市上週碰觸下降通道的下緣且出現下影線暗示短線反彈將是利率往下的一大變數。 固定收益處一週評論2016/1/18 4 of 8 國內公國內公國內公國內公債債債債 市場市場市場市場 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2016/1/18 5 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 利率交換利率交換利率交換利率交換 押 注 央 行 再 次 降 息 上週利率交換市場因市場對央行再次降息預期提高而走跌，市場似有特殊資金流入押注短天期而走跌，因此儘管五年期公債上週走跌不大，但利率交換反而反應甚大，五年期IRS上週交易區間為0.87%~0.83%， 2年與5年交換利率利差收窄至13.0 bps。五年期交換利差則因交換利率下滑甚大而收窄至22.65bps。 各年期殖利率曲線利差 (bps) 年期 收盤利率 (中價%) 一週漲跌 (bps) 2016/01/15 2016/01/08 1年 0.700 -3.00 2年 0.700 -4.00 0.00 1.00 3年 0.730 -4.00 3.00 3.00 5年 0.830 -5.00 10.00 11.00 固定收益處一週評論2016/1/18 6 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2016/1/18 7 of 8 美國債券市場美國債券市場美國債券市場美國債券市場 零 售 銷 售 增 長 創 六 年 新 低 上週美債利率在市場Risk off模式持續開啟下而大跌，上週五美國兩年債收在0.85%、五年債收在1.45%、十年債收在2.03%、三十年債收在2.81%，整週累計兩年券與五年券下跌8bps與11bps、十年券與三十年券則走跌9bps與10bps，十年券上週交易區間為2.20%~1.986%，週五盤中一度跌破2%則為去年十月以來首見。上週對於市場的好消息是人民幣匯率止穩，壞消息則是油價持續破底，陸股未能止跌造成市場風險意識提高，油價則讓市場通膨預期持續走低，十年通膨預期率跌至去年九月以來最低的140bps，通膨預期低迷致使美債長券利率走低，短券則是因經濟數據不佳而修正Fed升息預期，十二月工業生產下滑0.4%比預期還差，此外更為重要的十二月零售銷售也是低於預期的衰退0.1%，縱使扣除汽車後的零售銷售也是下滑，今年三月升息機率過去一週由40%降低至28%，顯示市場對於Fed本季能否升息持續感到懷疑，舊金山Fed分行總裁也在上週末的談話中提到美國經濟未來最大風險在於中國，他也提及逐漸升息的基調比今年升息次數還更重要，似為今年的政策留下伏筆，不過他今年並無投票權。 本週較為重要的是房屋市場相關數據與消費者物價指數，若物價數據持續走低，實在很難讓人相信Fed能有多大的勇氣不斷升息，至於房屋市場可能是近期經濟數據唯一還未惡化的類別，因此本週數據公布能否提振市場信心值得關注，美股新年兩週已跌掉8%，Gundlach上週再次呼籲留意高收益債與美股過去半年的背離脫勾，也不改其志地認為Fed再次升息後的下一步必然是降息，整體金融市場發展與多數大咖的言論都對於債券甚為有利。技術面上，十年券已跌破近期重要壓力且看回不回，本週可觀察上週五的下影線是否構成壓力。 固定收益處一週評論2016/1/18 8 of 8
國內市場國內市場國內市場國內市場 普通公司債普通公司債普通公司債普通公司債 中 輸 銀1年 期 主 順 債 利 率0 . 4 7 % 一、初級市場概況 上週金融債較顯熱絡，市場關注焦點為中國輸出入銀行(Fitch AAA(twn))招標1年期50億主順