棉花日报：郑棉低开高走，多空分歧不改

华信万达期货·棉花日报 Page 1 of 5 电话：0991- 6551089 华信万达期货棉花研究中心●棉花日报 2016年2月22日 星期一 棉花日报:郑棉低开高走，多空分歧不改 市场对中国抛储打压全球棉价的担忧抵消美棉出口利好因，ICE期棉横盘整理。国内郑棉缩量减产横盘整理，巨量持仓显示多空分歧严重，投机资金基于抛储坚定看跌郑棉，但国产棉花与棉纱竞争力复苏，年度末期仓单资源偏紧将修正期现背离，操作以买近卖远套利交易为主。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF1603 11420 11480 11415 11475 35 184 10 1006 120 CF1605 11225 11260 11125 11175 -50 55930 30648 242798 -7150 CF1607 10705 10755 10675 10700 45 44 -22 814 6 CF1609 10440 10565 10440 10505 45 141444 -11824 447798 -1638 CF1611 10460 10520 10435 10480 50 58 -62 842 2 CF1701 10165 10255 10150 10200 35 32106 -8638 128858 7648 合计 229766 10112 822116 -1012 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘。 表二：国内外主要棉花价格指数 KC32S指数 CCI 3128B ICE指标 Cotlook A 美国E/MOT M 1%完税 印度hankar-6M 1%完税 美分/磅 59.54 66.80 67.20 64.75 元/吨 191850 12209 11288 10884 涨跌 -15 -10 -0.16 0.20 -41 -53 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 建议 ZCE 1609-ICE1607纯盘面价差 1934 1971 持有买郑棉1609卖ICE7月 ZCE 1609-ICE1607 CIF 1%关税成本 -1189 -1157 持有买郑棉1609卖ICE7月 CCI 328B- FC Index M指数1%关税CIF成本 919 804 减少进口棉采购 ZCE1609- FC Index M指数1%关税CIF成本 -785 -868 减少进口棉采购 ZCE 1609合约-撮合 1606合约 -150 -125 观望 ZCE 1609合约-ZCE 1701合约 305 335 持有买1609 卖1701套利头寸 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信万达期货·棉花日报 Page 2 of 5 电话：0991- 6551089 ■ 【价差结构与套利分析】 2月22日，郑棉指标1609合约与CCI3128B指数价差扩大至-1704元/吨，下游消费市场低迷及低价抛储预期对郑棉形成压力，期现棉价背离，对郑棉近期合约不宜追空，保持观望态度为宜。 截至2月22，郑棉1605-1609合约价差缩小至670元/吨，1609-1701合约价差缩小至305元/吨，继续持有买1609卖1701合约套利头寸，中长期持有，目标至价差扩大至1000元/吨一线。 截至22日15:30时整，ZCE1609-ICE1607合约价差扩大至1934元/吨，继续持有买郑棉1609卖ICE期棉7月合约套利交易头寸，预期盈利目标至3000元/吨一线。 图一：郑州指标合约与期现基差对比图：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图二：郑棉跨期价差 数据来源：ZCE 图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 1000011000120001300014000150001600017000180001900020000210002200023000-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200025003000350012/1/112/7/113/1/113/7/114/1/114/7/115/1/115/7/116/1/1期现套利基差ZCE三月期棉收盘价-1500-5005001500250035004500550007/9/108/9/109/9/110/9/111/9/112/9/113/9/114/9/115/9/1ZCE9月-ZCE1月15002000250030003500400045005000550060002014/8/12014/10/12014/12/12015/2/12015/4/12015/6/12015/8/12015/10/12015/12/12016/2/1内外棉套利价差 华信万达期货·棉花日报 Page 3 of 5 电话：0991- 6551089 ■【郑棉市场分析】 推迟至周五公布的USDA月报显示，截至11日一周美棉签约出口7.0万吨,装运3.71万吨，本年度累计签约量达到150.6万吨，占USDA预测出口量的72.8%，累计装运66.4万吨，占签约量的44.1%。虽然出口数据良好，但由于市场依然担忧中国抛储打压全球棉价，ICE期棉在周五涨跌互现，主力5月合约小幅收跌0.16美分至59.54美分/磅。周一郑棉减仓横盘整理，主力1609合约减仓1638手至447798手，收高45元至10505元/吨，但远期1701合约大幅增仓7648手至128858手，收高35元至10200元/吨，显示资金继续向远期合约转移。郑棉全天成交量达到229766手，换手率仅为27.91%；总持仓减少1012手至822116手。数据显示虽然整体市场依然认为抛储将打压棉价持续下跌，但对仓单的担忧使空头展期远月，多空分歧依然严重，在资金大举入市的情况下，未来郑棉波幅将加大，不可追涨杀跌，对1605、1609合约保持观望态度，对下年度合约可增持空单。 周一郑棉低开高走，由于周五大幅增仓近五万手并未能使郑棉有较大幅度的下挫，空头信心受到一定的打压，周一部分空头展期至1701合约，这使郑棉低开高走小阳报收。从盘后持仓来看，多头信心也相对偏弱，主力多头平仓离场抑制了郑棉的反弹空间。虽然市场对抛储有不同版本传言，但普遍预期4月抛储，且每周根据进口棉与国产棉价格调整抛储起拍价的政策对国内棉价构成压力，棉价可能因此陷入长期跌势，这是空头最大的依仗。但本年度国内产量仅450万吨左右，截至1月底新疆已经外运棉花200万吨，疆内资源扣除自身消费后只有70万吨左右，年度中后期现货资源偏紧，而目前国内棉价与纱价相较于进口市场拥有较强的竞争力，部分消费回流将加速国产棉的消费，且当前1609合约较国内现货倒挂超过千元，上述因素可能使1609合约再次面临仓单资源紧张问题，并修正期现倒挂格局。在此情况下，期现背离必将得到修正，虽然整体市场依然处于下跌跌势，但并不建议继续追空本年度合约，继续持有1701合约空单，本年度合约以套利交易为主。 2月22日郑棉注册仓单减少12张至 1025张43050吨，其中新疆棉979张，有效预报369张145498吨，合计1395张58590吨，库存压力指数仅为2.71%。基于期现倒挂现象仓单将被注销，未来郑棉将再次面临仓单资源紧张问题，本年度合约走势将强于下年度合约，继续持有买本年度抛下年度合约的套利交易。 图四:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 120001700022000270003200002000040000600008000010000012000014000016000018000010/9/111/3/111/9/112/3/112/9/113/3/113/9/114/3/114/9/115/3/115/9/116/3/1注册库存（吨）有效预报库存+有效预报ZCE指标合约 华信万达期货·棉花日报 Page 4 of 5 电话：0991- 6551089 2月22日郑棉低开高走小阳报收于短期均线之上，虽然均线系统保持良好的空头下跌排列，MACD指标延续空头下跌排列，但其绿柱持续缩短，KD指标在超跌区域粘合形成多头金叉排列，技术指标有转强迹象，不建议低位追空郑棉本年度合约。 ■ 【交易建议】 继续持有10%1609合约多单，短期目标10900元/吨一线，中期目标11500元/吨一线。同时同比例持有1701合约空单，对近期合约多单进行保护。 图五：郑棉指标合约技术指标分析 图表来源：ZCE 华信万达期货·棉花日报 Page 5 of 5 电话：0991- 6551089 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 副总监 杜 映 0991-6551089 13999128346 棉纱研究专员 裴疆宛 0991-6551097 13209979706 PTA研究专员 路书香 0371-69106128 15638176712 棉花研究专员 陈家乐 0991-6551097 13776853954 乌鲁木齐营业部农产品部 经理 胡玉辉 0991-6551081 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-6551082 13669946046 棉花市场专员 刘 涛 0991-6551108 18699050811 乌鲁木齐营业部客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-6551095 18909916807 乌鲁木齐营业部 交易报单电话 朱星星 0991-6551098 免责声明 本分析报告由华信万达期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信万达期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正