棉花日报：部分主力多头离场，郑棉破位挑战万元支撑

华信万达期货·棉花日报 Page 1 of 5 电话：0991- 6551089 华信万达期货棉花研究中心●棉花日报 2016年2月25日 星期四 棉花日报:部分主力多头离场，郑棉破位挑战万元支撑 国际市场担忧中国棉价下跌影响对进口棉花与棉纱的需求，ICE期棉延续跌势挑战57美分支撑。部分主力多头离场使郑棉大幅下挫，投机资金基于抛储政策坚定看跌郑棉。但期现、内外棉价大幅倒挂有望激发消费，仓单资源偏紧将修正期现背离，操作以买近卖远套利为主。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 CF1603 11320 11370 11210 11210 -210 68 -176 1278 60 CF1605 11035 11080 10845 10860 -165 71078 22626 240658 -7378 CF1607 10630 10630 10460 10465 -175 76 30 816 0 CF1609 10480 10500 10290 10325 -160 235958 91768 500696 29808 CF1611 10400 10400 10275 10325 -105 26 24 848 8 CF1701 10180 10190 10010 10025 -145 46230 13494 144332 9898 合计 353436 127766 888628 32396 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘。 表二：国内外主要棉花价格指数 KC32S指数 CCI 3128B ICE指标 Cotlook A 美国E/MOT M 1%完税 印度hankar-6M 1%完税 美分/磅 57.41 65.50 65.10 64.00 元/吨 191850 12190 10942 10760 涨跌 0 -3 -0.59 -0.50 -99 0 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当期 建议 ZCE 1609-ICE1607纯盘面价差 1897 1969 持有买郑棉1609卖ICE7月 ZCE 1609-ICE1607 CIF 1%关税成本 -1158 -1102 持有买郑棉1609卖ICE7月 CCI 328B- FC Index M指数1%关税CIF成本 1121 1060 减少进口棉采购 ZCE1609- FC Index M指数1%关税CIF成本 -909 -808 减少进口棉采购 ZCE 1609合约-撮合 1606合约 -90 -165 观望 ZCE 1609合约-ZCE 1701合约 210 300 持有买1609 卖1701套利头寸 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 华信万达期货·棉花日报 Page 2 of 5 电话：0991- 6551089 ■ 【价差结构与套利分析】 2月25日，郑棉指标1609合约与CCI3128B指数价差缩小至-2030元/吨，下游消费市场低迷及低价抛储预期对郑棉形成压力，期现棉价背离，对郑棉近期合约不宜追空，保持观望态度为宜。 截至2月25日，郑棉1605-1609合约价差扩大至550元/吨，1609-1701合约价差缩小至210元/吨，继续持有买1609卖1701合约套利头寸，中长期持有，目标至价差扩大至1000元/吨一线。 截至25日15:30时整，ZCE1609-ICE1607合约价差缩小至1897元/吨，继续持有买郑棉1609卖ICE期棉7月合约套利交易头寸，预期盈利目标至3000元/吨一线。 图一：郑州指标合约与期现基差对比图：元/吨 数据来源：ZCE、中国棉花信息网 图二：郑棉跨期价差 数据来源：ZCE 图三：郑棉与ICE期棉价差 数据来源：ZCE、ICE 1000011000120001300014000150001600017000180001900020000210002200023000-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200025003000350012/1/112/7/113/1/113/7/114/1/114/7/115/1/115/7/116/1/1期现套利基差ZCE三月期棉收盘价-1500-1000-500050010001500200025003000350012/9/113/9/114/9/115/9/1ZCE9月-ZCE1月15002000250030003500400045005000550060002014/8/12014/10/12014/12/12015/2/12015/4/12015/6/12015/8/12015/10/12015/12/12016/2/1内外棉套利价差 华信万达期货·棉花日报 Page 3 of 5 电话：0991- 6551089 ■【郑棉市场分析】 由于需求疲软，同时最大消费国中国棉价持续下跌，市场担忧未来中国抛储进一步削弱其对进口棉花及棉纱的需求，ICE期棉因此继续遭受抛压，周三主力5月合约最低至57.26美分/磅，终盘收跌0.59美分至57.41美分/磅，棉价延续跌势继续挑战57美分/磅低点强支撑位。周四郑棉受国际棉价及外围市场拖累再次大幅下跌，主力1609合约最低至10035元/吨，刷新了2004年郑棉上市以来的新低，终盘收跌165元至10160元/吨，全天持仓增持7632手至508328手；下年度1701合约大幅增仓20122手至164454手，收跌75元至9950元/吨，资金继续向远期合约转移。郑棉全天成交量达到630406手，创2014年12月以来最大成交记录，换手率达到70.94%；总持仓减少3812手至884816手。目前多空分歧加剧，在资金大举入市的情况下，未来郑棉波幅将加大，不可追涨杀跌，对1605、1609合约保持观望态度，继续持有下年度合约空单。 周四郑棉放量下跌，主力1609合约挑战10000元/吨整数强支撑位，从盘后持仓来看，空头基于抛储政策将打压国内外棉价坚定看跌郑棉，并继续增持空单，但部分主力多头信心不足大幅减持多单造成了周四郑棉的大幅下挫，基本面并没有明显变化。由于郑棉大幅低于现货棉价，纺织企业对抛储后现货棉价下跌忧虑增加而继续压缩采购行为，但现货棉价依然维持平稳，新疆棉销售价格在12000-13000元/吨不等，质量较好的双29、A马值棉价依然坚挺，即郑棉的下跌尚未影响现货棉价。另一方面，目前郑棉大幅低于国内现货、进口棉成本，国产棉花与棉纱竞争力大幅增加有望促进本年度产现货的消耗进度，兵团占据60%左右的新疆棉剩余资源，这将削弱抛储对现货的影响，年度中后期郑棉市场可能再次面临仓单资源紧张问题，在此情况下，虽然郑棉处于跌势，且不排除跌破万元整数关口的可能，但我们不建议低位追空，继续持有1701合约空单，本年度合约以套利交易为主。 华信万达期货·棉花日报 Page 4 of 5 电话：0991- 6551089 2月25日郑棉注册仓单减少29张至 945张39690吨，其中新疆棉901张，有效预报387张16254吨，合计1332张55944吨，库存压力指数仅为2.41%。基于期现倒挂现象仓单将被注销，未来郑棉将再次面临仓单资源紧张问题，本年度合约走势将强于下年度合约，继续持有买本年度抛下年度合约的套利交易。 2月25日郑棉大幅下挫再创新低，主力1609合约挑战10000元/吨整数强支撑，全天探底回升中阴报收于短期均线之下，均线系统保持良好的空头下跌排列，KD与MACD指标延续空头下跌排列，MACD指标绿柱增长，技术指标处于弱势，跌势有望延续，1609合约将继续挑战10000元/吨整数强支撑。 ■ 【交易建议】 继续持有10%1609合约多单，短期目标10900元/吨一线，中期目标11500元/吨一线。同时同比例持有1701合约空单，对近期合约多单进行保护。 图四:郑棉仓单数量及预报 数据来源：ZCE 图五：郑棉指标合约技术指标分析 图表来源：ZCE 120001700022000270003200002000040000600008000010000012000014000016000018000010/9/111/3/111/9/112/3/112/9/113/3/113/9/114/3/114/9/115/3/115/9/116/3/1注册库存（吨）有效预报库存+有效预报ZCE指标合约 华信万达期货·棉花日报 Page 5 of 5 电话：0991- 6551089 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人： 部门 职务 姓名 座机 手机 棉花研究中心 副总监 杜 映 0991-6551089 13999128346 棉纱研究专员 裴疆宛 0991-6551097 13209979706 PTA研究专员 路书香 0371-69106128 15638176712 棉花研究专员 陈家乐 0991-6551097 13776853954 乌鲁木齐营业部农产品部 经理 胡玉辉 0991-6551081 13579972700 棉花市场专员 万孝恒 0991-6551082 13669946046 棉花市场专员 刘 涛 0991-6551108 18699050811 乌鲁木齐营业部客户部 棉花交割专员 陈小燕 0991-6551095 18909916807 乌鲁木齐营业部 交易报单电话 朱星星 0991-6551098 免责声明 本分析报告由华信万达期货股份有限公司投资咨询部提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华信万达期货股份公司投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所