能源化工策略日报（PTA）：PTA震荡偏强，关注短期资金动态

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 PTA短期回调，但后期仍有上行空间 2016-3-3 大装置重启，但PTA走势暂不过分看空 2016-2-26 关注PTA短期上行空间 2016-2-23 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-03-08 PTA震荡偏强，关注短期资金动态 策略摘要 行情回顾： 前一交易日PTA继续大幅拉升，主力合约上行至4790后略有回落，最终收于4758，涨3.34%，结算价4730，涨126。目前持仓98.9万手，减仓11万手。夜盘收于4748，成交量66万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价格涨至4600-4650元自提/送到。逸盛石化3月7日PTA主港自提现款价格涨150元，内盘卖出价4650元/吨，买入价4500元/吨，中间价4540元/吨；美金卖出价涨12美元/吨至602美元/吨。 江阴汉邦220万吨2#PTA装置，计划3月15日先行试车110万吨，新装置3月份合约已预售。逸盛宁波石化3#200万吨PTA装置6日重启。 宁波中金160万吨PX装置上周初重启后，周末出料，目前提升负荷中。 3月7日亚洲PX估价在776.33美元/吨FOB韩国和797.33美元/吨CFR台湾，较4日收盘价涨21.5美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4742元/吨。 投资逻辑： 品种整体：一方面，近期油价回升，带动PX价格上涨，PTA成本端支撑略有上移。另一方面，PTA短期供需呈现一定改善，下游聚酯节后开工情况较好，预计本周开工率将升至77%，而PTA供应受装置变动频繁影响，略有下降，令短期供应略显偏紧。此外，资金因素也对走势形成了一定助推作用。后期，消费端改善仍有空间，同时关注资金变化对PTA短期走势产生的影响。 交割月合约：TA1603合约成交量0手，流动性低。 期现：目前现货对05合约贴水135元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水88元/吨。 流动性：总持仓处于中等偏高水平。 投资建议： 逢低轻仓试多，如已介入，止损4550。 风险提示： PTA、聚酯装置动态，PTA期货资金面动态。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年3月8日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/3/42016/3/7日涨跌期现价差华东现货-主力合约-135-128-7TA1609-TA1701-60-7010TA1605-TA1609-90-88-2跨市场价差华东现货-CFR中国完税-333-297-36期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA170149161463.06%19842-924TA160547581382.99%989344-106126TA160948461362.89%25840215434 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位： 元/吨 图 2： PTA期现价差 单位： 元/吨 43004400450046004700480049005000PTA1603PTA1604PTA1605PTA1606PTA1607PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702 -400-300-200-1000100200300400042004400460048005000520054002015/06/012015/07/012015/08/012015/09/012015/10/012015/11/012015/12/012016/01/012016/02/012016/03/01期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 -300-200-10001002003002015/01/052015/02/052015/03/052015/04/052015/05/052015/06/052015/07/052015/08/052015/09/052015/10/052015/11/052015/12/052016/01/052016/02/052016/03/059-11-55-9 -900-800-700-600-500-400-300-200-10004000450050005500600065002015/03/172015/04/072015/04/282015/05/192015/06/092015/06/302015/07/212015/08/112015/09/012015/09/222015/10/132015/11/032015/11/242015/12/152016/01/052016/01/262016/02/16PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年3月8日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 02000004000006000008000001000000120000014000001600000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002015/10/132015/10/282015/11/122015/11/272015/12/122015/12/272016/01/112016/01/262016/02/102016/02/25PTA总成交量PTA总持仓量 -150000-100000-5000005000010000015000040001040002040003040004040005040006040002015/08/202015/09/202015/10/202015/11/202015/12/202016/01/202016/02/20净持仓(右轴)买单量卖单量 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 202530354045505560652015/07/092015/08/092015/09/092015/10/092015/11/092015/12/092016/01/092016/02/09BrentWTI 50100150200250300350400450500200300400500600700800900100011002015/03/162015/04/062015/04/272015/05/182015/06/082015/06/292015/07/202015/08/102015/08/312015/09/212015/10/122015/11/022015/11/232015/12/142016/01/042016/01/252016/02/15PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 507090110130150170190210200300400500600700800900100011002015/03/162015/04/062015/04/272015/05/182015/06/082015/06/292015/07/202015/08/102015/08/312015/09/212015/10/122015/11/022015/11/232015/12/142016/01/042016/01/252016/02/15PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国 -1000-800-600-400-20002004006008004200440046004800500052005400560058002015/03/172015/04/072015/04/282015/05/192015/06/092015/06/302015/07/212015/08/112015/09/012015/09/222015/10/132015/11/032015/11/242015/12/152016/01/052016/01/262016/02/16PTA生产利润(1个月）即期生产成本 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年3月8日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润 单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 -300-250-200-150-100-50050100150300400500600700800900100011002015/03/182015/04/182015/05/182015/06/18201