黑色建材策略日报（煤炭）：现货普涨，短期风险增加

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 崔春光 021-60812997 cuichunguang@citicsf.com 近期相关报告： 钢厂节前补库 煤焦重心有所上升 2016-01-25 动力煤产区煤源偏紧 短期价格或企稳 2016-01-18 煤强焦弱 走势继续分化 2016-01-11 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2016-03-07 现货普涨 短期风险增加 策略摘要 焦煤、焦炭观点： 随着上周五夜盘黑色集体涨停，市场情绪再次被推高。从昨日的情况来看，钢材价格再度大幅拉涨，前期焦化厂提涨意向也得到部分钢厂的确认。目前钢厂原料库存以及焦化厂产成品库存依然处于低位，焦化厂出货向好。从钢厂了解的情况来看，目前钢厂的库存主要转移在中间贸易商手上，终端市场较少，随着3月-4月终端开工，终端需求好转程度值得我们关注。 操作建议：期货价格快速拉涨，我们建议机构投资者谨慎操作观望为宜。产业客户可密切关注期现套利机会，控制风险。 重要监测点： 1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤观点： 动力煤方面我们观点有所调整，从我们近期调研的情况来看，我们认为动力煤主产区域供给量从偏紧到充足的时间差至少在1个半月，即到4月中旬前，现货不会出现供应压力过大而迫使煤炭企业降价的局面，因此期货跌水进一步修复的可能性较大。随着3月份长协价格上涨10元/吨后，煤炭企业长协价为392元/吨，北方可交割货品价格上涨至375元/吨左右，即使考虑到现金交割方式期货贴水10元/吨左右，期货价格仍贴水近20元/吨，因此北方煤炭生产上卖出套保积极性不强。南方市场则由于进口煤价上涨，合理套保价格约在360左右。 操作建议：多单参考410元/吨左右止盈。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月7日 2 / 11 重要监测点： 1、环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数； 2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差； 3、国际动力煤三港现货价格； 4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——气温骤降，用煤需求大增； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月7日 3 / 11 行业要闻及监测指标变化 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）京唐港澳洲主焦煤现货价格为600-620元/吨，与前一日持平；天津港焦炭准一级平仓价为775元/吨，与前一日持平。 （2）日照钢铁二级到厂基价上调30元至省内700元/吨，省外710元/吨，3月8日起执行。神华乌海，上调二级焦30元/吨，执行720到站。山西长治、河津，河北唐山，山东鲁中地区上涨10-20元/吨，部分焦化企业提涨30元/吨。 （2）进口炼焦煤方面，澳洲一线主焦煤FOB为 79.85美元/吨；二线主焦煤FOB为74.6美吨。 （3）天津港焦炭库存为119.61吨，入库为1.67万吨，出库为2.60万吨。 （4）化产方面，硫酸铵、粗苯、煤焦油、甲醇价格和前一日持平。 （5）唐山普方坯价格2140元/吨，环比上周五上涨360元/吨。 （6）3月6日11时20分，位于吉林省白山市的通化矿业（集团）有限责任公司松树煤矿发生一起煤与瓦斯突出事故，692人安全升井，13人被困井下。 （7）山东省煤矿安全监察局发布的最新调度数据显示，2月份山东省煤矿生产原煤934.9万吨，比上月的1388.9减少454万吨，下降32.69%。比同期减少71.1万吨，下降7.07%。 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）3月7日，CCI5500报收378.50元/吨，上涨1元/吨；CCI进口5500报收351.70元/吨，价格下跌5.17元/吨。 （2）3月7日，广州港印尼煤提库价为415元/吨，与前一日持平；宁波港提库价为420元/吨，与前一日持平。 （3）3月7日，沿海6大电厂库存1227.3吨，下降9.90万吨；库存可用天数23.65 天，上涨0.13天；日耗51.90万吨，下降0.7万吨。 （4）3月7日，秦皇岛港煤炭库存为355.13万吨，上涨10.63万吨；国投京曹妃甸港煤炭库存148.00吨，下跌5.00万吨；国投京唐港52.00万吨，下跌1.00万吨。 （5）3月7日，秦皇岛港调入煤炭43.9万吨，吞吐量37.40吨，锚地船舶数36.00艘，预到船舶数2艘。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月7日 4 / 11 （6）截至3月7日，重庆、贵州、甘肃和山东四省均公布了煤炭行业去产能的具体规划，其中甘肃省根据计划，煤炭行业将用3年至5年的时间逐步退出1000万吨产能；贵州省用3年至5年时间关闭退出煤矿510处、压缩煤矿规模7000万吨左右；重庆市将煤炭产能压减到2000万吨以内，煤矿数量压减到70个以内。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月7日 5 / 11 一些重要的变化： 焦煤产业相关数据跟踪 1、焦煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 JM1601 617 21.5 3.61% 814 -50 JM1605 616.5 25 4.23% 136990 -7580 JM1609 617 25.5 4.31% 40490 -1308 2、焦煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 JM01-05 0.5 4 -87.50% JM05-09 -0.5 0 - JM01-09 0 4 -100.00% 3、煤炭库存 图1: 炼焦煤六港口库存 单位：万吨 图2: 京唐港炼焦煤库存 单位：万吨 0100200300400500600700800201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6201 5/0 6/2 6201 5/0 9/2 6201 5/1 2/2 6炼焦煤库存:六港口合计周 0100200300400500600201 3/0 6/0 7201 3/0 8/0 7201 3/1 0/0 7201 3/1 2/0 7201 4/0 2/0 7201 4/0 4/0 7201 4/0 6/0 7201 4/0 8/0 7201 4/1 0/0 7201 4/1 2/0 7201 5/0 2/0 7201 5/0 4/0 7201 5/0 6/0 7201 5/0 8/0 7201 5/1 0/0 7201 5/1 2/0 7201 6/0 2/0 7炼焦煤库存:京唐港 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4、炼焦煤进口成本 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2016年3月7日 6 / 11 图3: 炼焦煤进口价成本 单位：美元/吨 图4: 炼焦煤进口价格 单位：元/吨 500600700800900100 0110 0120 0130 0201 3/0 7/2 2201 3/1 0/2 2201 4/0 1/2 2201 4/0 4/2 2201 4/0 7/2 2201 4/1 0/2 2201 5/0 1/2 2201 5/0 4/2 2201 5/0 7/2 2201 5/1 0/2 2炼焦煤进口成本估算提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线 60708090100110120130201 4/0 6/3 0201 4/0 9/3 0201 4/1 2/3 1201 5/0 3/3 1201 5/0 6/3 0201 5/0 9/3 0201 5/1 2/3 1炼焦煤进口价格现货价:优质低挥发硬焦煤:中国到岸现货价:中低挥发分硬焦煤:中国到岸 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、焦煤基差 图5: 焦煤期现价差 单位：元/吨 图6: 焦炭/焦煤 -200-150-100-50050201 4/0 6/2 3201 4/0 7/2 3201 4/0 8/2 3201 4/0 9/2 3201 4/1 0/2 3201 4/1 1/2 3201 4/1 2/2 3201 5/0 1/2 3201 5/0 2/2 3201 5/0 3/2 3201 5/0 4/2 3201 5/0 5/2 3201 5/0 6/2 3201 5/0 7/2 3201 5/0 8/2 3201 5/0 9/2 3焦煤基差-日照JM01-日照焦煤现货JM05-日照焦煤现货JM09-日照焦煤现货 1.001.101.201.301.401.501.60201 4/0 2/2 4201 4/0 4/2 4201 4/0 6/2 4201 4/0 8/2 4201 4/1 0/2 42