农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：两会进行时，近月合约破前低

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 玉米波动加剧，期价V型反转 2016-03-07 定向销售姗姗来迟，玉米淀粉闻风下跌 2016-02-22 羊年岁末成交淡，猴年静候新政来 2016-02-01 节前贸易冷冷清清， 临储收购大显神通 2016-01-25 政策空窗期，期价窄幅震荡 2016-01-18 期价冲高回落，市场心态谨慎 2015-12-28 临储收购如火如荼，玉米期价整体上涨 2015-11-30 临储收购启动在即，玉米期价窄幅波动 2015-10-26 玉米弱势震荡，关注政策托底强度 2015-09-28 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2016-03-11 两会进行时，近月合约破前低 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 观点： 玉米：上周玉米走势分化。C1605周跌幅6.32%；C1609周跌幅2.76%；C1701合约周跌幅0.33%。本周市场盛传定向销售2012年移库玉米3月16日起拍卖，底价1500元/吨，补贴200元/吨，仅限酒精企业参与；2013年临储玉米4月20日起拍卖，底价1500元/吨。传言对近月合约打压明显，期价下破前低。截至3月5日，东北临储玉米累计收购量9078万吨，五日收购260万吨。临储收购继续推进，东北地区余粮渐少，而华北地区供应充足。东北华北价差拉大，大量廉价华北玉米倒流东北。不控则打压东北粮价，严控则或使华北粮价继续下跌。两会结束后，玉米政策或尽快出台，届时玉米走势或将更加明朗。短期玉米支撑减弱，如果临储玉米提前拍卖属实则会加大玉米下跌动能；中期而言，市场粮源余量以及临储拍卖量价将共同决定市场供给状况；长期来看，庞大的国储库存及严重失衡的供需格局将使玉米未来维持弱势格局。后期继续关注临储收购进展及相关政策。 玉米淀粉：上周淀粉强于玉米。CS1605周跌幅0.52%；CS1609周涨幅0.21%；CS1701周涨幅0.99%。深加工企业原粮收购价格普遍下调，淀粉现货价格亦有下跌。目前东北原料价格较高，产品价格偏弱，而补贴政策未有出台，深加工企业亏损加大，或使开工率下滑。一旦定向拍卖启动，东北企业成本应有较大幅度下滑，企业开工或再次回升。目前下游消费有限，上游供给情况或对淀粉价格有较大影响。后期继续关注深加工企业开工情况及相关政策。 关键因素： 临储大量入库，现货购销清淡 东北深加工企业收购价格小幅上调 玉米淀粉库存下降，下游需求有限 操作建议： 趋势操作：CS1605逢高做空 套利操作：观望 重要监测点： 玉米：临储收购进度；库存消费；天气状况 淀粉：玉米走势；深加工企业开工情况；下游需求 风险因子： 政策变化 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2016年3月11日 2 / 17 目 录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） .................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1 期货市场一周表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2 现货市场一周表现 ............................................................................................................................................. 6 1.3 行业信息汇总 ..................................................................................................................................................... 7 二、市场解析： .......................................................................................................................................................... 9 2.1 美国玉米市场 ..................................................................................................................................................... 9 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................................... 10 2.3 本周走势预测 ................................................................................................................................................... 14 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 15 免责声明 .................................................................................................................................................................... 17 图表目录 图 1： DCE玉米1601合约走势 ................................................................................................................ 4 图 2： DCE玉米1605合约走势 ................................................................................................................ 4 图 3： DCE玉米1609合约走势 ................................................................................................................ 4 图 4： DCE玉米合约月间价差 ................................................................................................................... 4 图 5： CBOT玉米1603合约走势 ............................................................................................................. 4 图 6： CBOT玉米合约月间价差 ................................................................................................................ 4 图 7： DCE淀粉1601合约走势 ................................................................................................................ 5 图 8： DCE淀粉1605合约走势 ................................................................................................................ 5 图 9： DCE淀粉1609合约走势 ................................................................................................................ 5 图 10： DCE淀粉月间价差........................