2016年03月04日 港股日報 版權屬富銀證券(香港)有限公司所有。嚴禁任何未經許可而透露或使用本文內容。本報告作為一般資料流通閱讀刊物。請注意：以上資料及建議只供參考，並不屬意構成任何投資意見。證券價格波動，可跌可升。任何人若未經本行書面同意，根據上述資料或建議作出投資決定而蒙受任何虧損，本行概不負上任何責任。 - 1 - 2016年03月03日收市概況 成交金額 717.16億元 恆生指數 19941 61 恆生期貨 19861 29 恆生國企 8390 16 十大最活躍港股表現 00700 騰訊控股 147.600 0.472% 00992 聯想集團 6.420 4.036% 01299 友邦保險 42.400 1.073% 02828 恆生Ｈ股 84.400 0.059% 02318 中國平安 34.600 0.290% 00388 香港交易所 173.300 0.971% 02822 南方Ａ５０ 10.720 0.752% 00939 建設銀行 4.730 0.630% 02823 Ｘ安碩Ａ５０中國 9.210 0.000% 00941 中國移動 85.050 0.235% 五大升幅股票 00612 中國投資基金公司 0.430 28.358% 00911 恆發洋參 0.054 25.581% 01236 國農控股 2.350 24.339% 00765 威發國際 1.660 20.290% 00039 中國北大荒 0.560 17.895% 五大跌幅股票 01046 寰宇國際 0.074 14.943% 00356 鼎立資本 0.088 13.725% 00307 優派能源發展 0.200 11.504% 00718 百威國際 0.740 10.843% 00108 國銳地產 1.070 10.833% 港股評析 ►恆指回吐61點 恆指昨日升596點收復二萬關後，今早高開後於二萬點樓上見獲利壓力，恆指掉頭向下，全日最多跌逾兩百點。恆指收市跌61點或0.3%，報19,941點。國指升16點或0.2%，報8,390點。大市成交額回落至717.2億元。 重點新聞 ►財新中國2月服務業PMI降至51.2 財新與Markit聯合公布，財新中國通用服務業經營活動指數從1月份的6個月高點(52.4)降至51.2，顯示經營活動增速遠低於歷史平均值。同時，製造業產出在2月份進一步收縮，收縮率加劇至2015年9月以來最顯著。服務業新業務量也在年初經歷了可觀增長後於2月份增速放緩，新訂單增速僅算小幅，低於長期水平，部分受訪企業提到客戶需求相對疲弱。製造業新訂單量繼續下降，而且降幅較今年初輕微加劇。兩者綜合，新業務總量結束1月份的輕微增長態勢，在2月份呈現大致持平。2月份，隨著經營活動與新訂單增長放緩，服務業用工擴張步伐也有所減弱。服務業企業增加用工的原因普遍與新訂單增長有關。與此同時，製造業用工規模收縮趨勢加劇，並且錄得2009年1月以來最顯著減幅。因此，綜合用工總量小幅下降，降幅為6個月來最大。2月份，服務業與製造業的積壓工作量皆有所下降。服務業是連續兩月趨降，製造業則是2015年4月以來首次出現下降，但兩者皆降幅輕微。月內服務業投入成本延續上升趨勢，升幅雖然加劇至4個月來最顯著，但整體仍算小幅。製造業投入品價格在2月份則進一步下降，但降幅為2014年8月以來最輕微。兩者綜合，整體投入成本在一年半以來首次輕微上升。投入成本持續上升，導致服務業收費價格在去年8月以來首次出現上揚，而製造業企業在2月份則繼續降低產品售價。兩者綜合，整體產出價格輕微下降，降幅為9個月來最小。2月份，雖然增速放緩，中國服務業界對未來一年的經營前景仍信心上升，而且樂觀度為7個月以來最強勁。財新中國綜 港股日報 版權屬富銀證券(香港)有限公司所有。嚴禁任何未經許可而透露或使用本文內容。本報告作為一般資料流通閱讀刊物。請注意：以上資料及建議只供參考，並不屬意構成任何投資意見。證券價格波動，可跌可升。任何人若未經本行書面同意，根據上述資料或建議作出投資決定而蒙受任何虧損，本行概不負上任何責任。 - 2 - 合PMI數據(包括製造業和服務業)顯示，曾於今年初趨穩的中國經濟活動於2月份重現放緩，財新綜合產出指數從1月份的50.1降至49.4，低於50.0臨界值，顯示月內出現輕微收縮。 證券報告 ►里昂升長和(00001.HK)目標價至129元 評級「買入」 里昂發表研究報告指，英國脫歐將成長和(00001.HK) 投資者對宏觀經濟最大憂慮，尤其匯兌方面影響。根據歐債危機經驗，英國資產下調20%，將令長和資產淨值跌8%。不過因應環球市場風險，認為長和表現將較市場預期好，故維持「買入」評級，目標價更從125元升至129元，以反映基建資產的價值。里昂指，因應長和英國業務及以當地借貸，故認為英鎊走勢對匯兌風險影響有限，同時因上半年EBIT有36%來自英國業務，推算每10%的英鎊變動才會對盈利造成4%的影響，而在來自英國業務當中，只有3%業務(港口及零售)受周期性影響，故不認為經濟放緩會造成影響。里昂又指，在歐債危機期間，MSCI歐洲指數表現較世界指數表現跑輸20%，以此推算，對長和NAV影響約8%。以一個環球經濟「末日」的表現假設，包括對港口、零售業務企業價值分別跌至只有6倍及10倍、基建及電訊業務折讓10%、赫斯基業務折讓30%、電訊合併失敗、多國貨幣貶值等，長和資產淨值約111元，再以此基礎計入30%折讓，即約80元，相等於較現價低15%。計入8-9%匯兌問題影響，該行料15年盈利將錄2%增長，而明年匯兌問題料將對盈利有5%影響。 ►美銀美林：工業股長線選南車時代(03898.HK)及中車(01766.HK) 美銀美林報告指出，雖然今年內地物業固定資產投資(FAI)走勢存不確定性，不過中央政府已採取措施，遏制固定資產投資增速大幅放緩。去年末季，地方政府基建項目復甦，料新開工工程未來數月(3月至5月屬旺季)會繼續好轉，預期今年基建固定投資增長保持正面，約達8%，並估計今年海外工程及鐵路設備訂單將急升。基於上述原因，該行重申中車(01766.HK) 、中鐵(00390.HK) 、南車時代(03898.HK) 、中鐵建(01186.HK) 及中國建築(03311.HK) 「買入」評級，長線首選南車時代及中車，因其擁有高技術、現金流入強勁，新客戶及海外業務或帶動增長，以及維修需求上升。美銀美林指，地方政府固定投資增長存風險，若今年增幅較基本預測低5個百分點，可能會相應將中鐵、中鐵建及中交建2016年每股盈測下調 港股日報 版權屬富銀證券(香港)有限公司所有。嚴禁任何未經許可而透露或使用本文內容。本報告作為一般資料流通閱讀刊物。請注意：以上資料及建議只供參考，並不屬意構成任何投資意見。證券價格波動，可跌可升。任何人若未經本行書面同意，根據上述資料或建議作出投資決定而蒙受任何虧損，本行概不負上任何責任。 - 3 - 1.5-1.7%。目標價分別由9.3元、13.3元及11.7元下調至8元、11元及8.3元。此外，該行亦下調中車及南車時代2016-17年每股盈測5-6%及5-8%，目標價分別由13.7元及71.8元降至11.2元及60.2元，反映機車銷售存風險。該行提到，內地鐵路設備生產商及基建承包商2016-17年每股盈利增長仍然不俗，市盈率已跌至歷史區間低位，估值吸引。