證券 ｜ 期貨 ｜ 貴金屬 ｜ 企業融資 註： 國浩資本有限公司是獲證監會發牌從事第1、第4及第6類受規管活動的持牌法團；國浩資本期貨有限公司是獲證監會發牌從事第2類受規管活動的持牌法團。貴金屬買賣服務是由國浩資本金業有限公司提供。 2016年3月24日 恒生指數表現 指數表現 資料來源：彭博資訊 絕對變幅 變幅% 香港股市 收市 1天 1天 1個月 3個月 恒生指數 20,615.23 -51.52 -0.25 7.41 -6.88 恒生綜合指數 2,817.29 -8.84 -0.31 7.63 -7.59 恒生香港中資企業指數 3,717.69 -11.54 -0.31 8.04 -8.48 恒生中國企業指數 8,873.33 -26.86 -0.30 10.07 -10.85 成交金額 (百萬港元) 63,785.73 -1,573.32 -2.41 8.60 25.69 週邊股市 道瓊斯工業平均指數 17,502.59 -79.98 -0.45 6.17 -0.28 納斯達克指數 4,768.86 -52.80 -1.10 4.98 -5.54 上證綜合指數 3,009.96 10.60 0.35 2.77 -16.68 原油期貨價格 (美元) 39.52 -0.27 -0.68 22.92 3.73 黃金期貨價格 (美元) 1,222.80 -1.20 -0.10 -1.32 13.65 波羅的海乾散貨指數 401.00 3.00 0.75 24.53 -16.11 美元兌每一單位歐元 1.1183 -0.0001 -0.01 1.44 2.11 日圓兌每一單位美元 112.347 -0.0379 -0.03 0.16 -6.72 國企指數 恒生指數 20天移動平均數 8,499.51 20,068.46 50天移動平均數 8,254.00 19,576.24 9天相對強弱指數 67.47 67.42 市場攻略 袁志峰－eric.yuen@guoco.com 恒生指數昨日收市跌0.3%至20,615點。市場成交金額跌至638億元。重磅股騰訊(700)及中國移動(941)無大升跌。濠賭股金沙中國(1928)及銀河娛樂(27)升1.6%-2.1%。匯豐(5)及友邦保險(1299)跌0.7%-1.0%。長和(1)和長江基建(1038)跌1.0%-1.4%。本地銀行股及地產股表現不一。中銀香港(2388)及恒基地產(12)升0.9%-1.3%。東亞銀行(23)及新世界發展(17)跌1.1%-1.4%。康師傅(322)及恒安國際(1044)為最好及最差的恒生指數成份股，分別升4.1%及跌4.6%。 國企指數在電力、鐵路及醫藥股的拖累下跌0.3%。國藥控股(1099)和中國中車(1766)均跌3.0%。中國中鐵(390)及中交建(1800)跌0.4%-1.3%。華能電力(902)、龍源電力(916)及中廣核電力(1816)跌1.2%-2.4%。國企指數中的内銀股及内險股分別平均跌0.3%和0.8%。安徽海螺(914)升4.6%，為國企指數中升幅最多。本行預計恒生指數上升空間有限，因内銀股即將公佈的業績或令市場失望，從而引發獲利回吐的壓力。 本行預計恒生指數上升空間有限，因内銀股即將公佈的業績或令市場失望，從而引發獲利回吐的壓力。 行業／公司新聞 袁志峰－eric.yuen@guoco.com 因港交所(388)估值昂貴，重申其沽售評級 重申沽售 • 有限資金流入香港股市 • 由於成交額低，港交所在2016年的盈利預期跌16%， • 現價相當於33.4倍預測市盈率，以歷史水平而言估值昂貴 風險等級: 中 投資期：中 自本行於2016年3月4日的賣出建議後，港交所(388,$184.4)的股價升了6.4%，同期跑贏恒生指數2.9%。本行認爲股價上揚是由於深港通落實的流言及市場情緒改善。但若以滬港通得歷史作爲參考，投資者應明白深港通推出後港股的成交量亦不太可能顯著上升。 本行不指望在2016年第2季有巨額資金流入香港股市，因(i)中國政府可能實施更嚴格的資本管制去穩定人民幣匯率，因美國聯儲局或將於4月份加息，(ii) H股的2016年第1季業績即將於4月公佈，或會令市場失望，(iii)海外投資者將因中國經濟放緩而對中資股持謹慎態度。因此在本行看來二月中開始的股市反彈不可持續。 作爲回顧，港交所公佈了2015年的盈利強勁增長54%至79.56億元。每股盈利升51%至6.70%。每股股息升49%至5.95元，代表著89%的派息率。2015年盈利強勁增長主要由於(i)日均成交額升52%至1,056億元，(ii)從倫敦金屬交易所得到更高的淨貢獻及(iii)從一項物業沽售中得到4.5億元的一次性收益。在2015年第4季，公司盈利按季跌34%至15.3億元，因日均成交額按季跌29%至719億元。而今季度至今，日均成交額為726億元，因此本行預期港交所在2016年第1季的盈利按季及按年都將持平。 根據彭博估計，港交所在2016年的盈利預期跌16%至67.0億元，每股盈利為5.52元，代表著33.4倍的預測市盈率。假設90%的派息率，股息收益率將為2.7%。於過去5年公司的平均預測市盈率為28.5倍，目前估值以歷史而言相對昂貴，因此本行維持沽售港交所的建議。基於28倍2016年盈利，6個月目標價修訂至155元。市場共識目標價為177元。 推介股份 評級 推薦重點 目標價 神州租車(699) 持有 因公司公佈令人失望的2015年第4季業績，下調神州租車(699)評級至持有 9.30元 瑞聲科技(2018) 買入 因應智能手機規格下一輪的升級，現時正是吸納瑞聲科技(2018)的良機 57.4元 中國建築國際(3311) 買入 預期公司將發佈強勁業績因此建議買入中國建築國際(3311) 14.3元 巨騰(3336) 買入 因應巨騰(3336)在下半年的毛利率令市場驚喜，建議買入該股 5.0元 華虹半導體(1347) 買入 維持買入華虹半導體(1347)，因公司令人滿意的業績具有強勁的淨現金 9.4元 信義玻璃(868) 買入 維持買入信義玻璃(868)，因公司的毛利率將會有進一步提升的空間 5.53元 國藥控股(1099) 買入 以歷史水平而言估值便宜 –重申買入國藥控股(1099) 35.6元 富智康(2038) 買入 重申富智康(2038)的買入評級，因公司的估值吸引，同時手頭上擁有豐厚的現金水平 3.9元 恒基地產(12) 持有 因公司對比同業估值已不再被低估，降低恒基地產(12)評級至持有 51.0元 創科實業(669) 買入 因應創科實業(669)強大的創新能力及穩健的業績，維持其買入評級 34.5元 技術點評 安徽海螺 (914, $19.98) 目標價: $22.00 買入 風險：中 投資期：短 資料來源：彭博資訊, 國浩資本 • 安徽海螺水泥股份有限公司透過其附屬公司從事生產和銷售矽酸鹽水泥及礦渣矽酸鹽水泥、 複合水泥和優質商品熟料。 • 股價昨日以大成交升4.6%。9日相對強弱指數於50水平以上呈升勢，反映股價未來強勁上升動力。 • • 買入。短線目標價為22.00元。於18.00元止蝕。 巿場共識2016年市盈率: 10.4倍 巿場共識目標價: 22.34元 科通芯城 (400, $10.40) 目標價: $9.35沽售 風險：高 投資期：短 資料來源：彭博資訊, 國浩資本 • 科通芯城集團為中國電子產品提供電子商務平台。公司主要經營計算機和通信硬件。科通芯和 它的附屬公司在中國經營並在全球範圍內分銷其產品。 • 股價遇強力阻力後昨日以大成交跌1.5%。9日相對強弱指數接近80水平後亦下跌，反映股價未來強勁下跌動力。 • 沽售。短線目標價為9.35元。於11.40元停止沽售。 巿場共識2016市盈率: 17.4倍 巿場共識目標價: 11.40元 相對強弱指數啓示 技術超買(9天RSI> 80) 技術超賣(9天RSI<20) 股票代號 股票代號 52, 62, 148, 211, 328, 425, 543, 572, 613, 698, 710, 976, 983, 1031, 1050, 1128, 1170, 1196, 1315, 1335, 1366, 1538, 1565, 1708, 1882, 1888, 2098, 2112, 2280, 2282, 2323, 2348, 2678, 2698, 3315, 3336, 3339, 3380, 3799, 6183, 6198, 6881 139, 928, 1019, 2014, 3788 異動股份 股票名稱 股票代號 收市 (元) 股價升幅 (%) 成交量相對過去3個月每日平均 (倍) 距目標價的上升 / 下行空間% 評級%^ 2016年 市盈率% 敏實集團 425 18.64 11.8 13.8 -0.4 4.8 10.2 吉利汽車 175 3.76 10.6 3.6 9.0 4.2 7.5 中國白銀 815 1.93 9.0 3.9 81.3 5.0 12.0 中國外運 598 3.53 7.0 4.4 44.4 4.5 7.8 中國食品 506 3.37 6.3 2.1 18.2 3.9 19.5 中國高速傳動 658 6.34 5.7 4.0 20.1 4.5 7.2 光啟科學 439 3.29 2.8 2.1 30.7 5.0 55.8 統一企業中國 220 5.96 2.2 3.4 15.3 4.2 19.4 慧聰網 2280 5.13 2.2 3.6 不適用 3.7 32.3 中國忠旺 1333 4.40 2.1 11.1 不適用 5.0 7.1 資料來源：彭博資訊, 國浩資本基於共識預測; ^ 此「評級」代表分析員對股份的看法。它是由分析員的評級轉化為1-5的數字，然後計算平均數所得出。”5”為最佳, “1”為最差 A-H 股溢價/ 折讓 (%) 平均A-H 股 上海上巿股份 -40.8% 備注： 中港巿場互通計劃不包括在深圳上巿股份 溢價/ 折讓 (%) 深圳上巿股份 -43.9% A-H 股 – 上海上巿股份 A-H 股 – 上海上巿股份 H股 代碼 A股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差(%) H股 代碼 A 股 代碼 公司名稱 A股收巿 (人民幣) H股收巿 (港幣) AH股 價差(%) 1108 600876 洛陽玻璃 31.46 4.58 -88 998 601998 中信銀行 6.11 4.9 -33 300 600806 昆明機床 10.46 2.96 -76 2628 601628 中國人壽 23.77 19.32 -32 1033 600871 石化油服 5.11 1.82 -70 525 601333 廣深鐵路 3.92 3.3 -29 1171 600188 兗州煤業 11.08 3.98 -70 902 600011 華能國際 7.83 6.74 -28 3993 603993 洛陽鉬業 3.59 1.3 -70 1071 600027 華電國際 5.59 4.84 -27 187 600860 京城機電股份 9.15 3.4 -69 1088 601088 中國神華 14.26 12.58 -26 1053 601005 重慶鋼鐵 2.87 1.07 -69 1288 601288 農業銀行 3.18 2.83 -25 2238 601238 廣汽集團 20.31 7.63 -69 6837 600837 海通証券 14.74 13.2 -25 2866 601866 中海集運 4.75 1.79 -68 3328 601328 交通銀行 5.59 5.03 -25 2727