金融期货策略日报（国债）：季末流动性趋紧，期债市场继续震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——投资者避险情绪升温，期债价格震荡 2016-03-23 中信期货金融期货（国债）周报 ——股市成交回暖，期债市场承压震荡 2016-03-21 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-03-24 季末流动性趋紧，期债市场继续震荡 策略摘要 昨日期债市场价格开盘一直在高位震荡，最后小幅收跌。5年期主力合约TF1606收盘报价100.620，下跌0.01%，日增仓-32手，持仓总量2.7万手，成交量0.86万手；10年期主力合约T1606报99.65，下跌0.02%，日增仓-358手，持仓3.7万手，成交量1.7万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-3.4460%，成交量为31.2亿元；T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-3.2802%，成交量为30.5亿元。 昨日央行进行了800亿元公开市场逆回购操作，实现当日600亿元资金净投放。昨日货币市场资金利率近端有所走低，但远端仍旧在升高，Shibor隔夜利率继续保持在2%以上。同时人民币即期利率继续贬值，对市场流动性也造成一定冲击。外加上临近季末的时点，市场流动性继续保持紧张，继续利空期债市场。昨日大量信用债取消或延迟发行，也进一步推升投资者避险情绪。使得昨日国债近端收益率普遍降低，从而对期债市场带来支撑。 目前市场流动性仍处在比较紧张的状态，虽然央行不断进行公开市场逆回购操作，但效果并不明显。基于季末资金的季节性压力，预计在二季度初期流动性才会有所好转，这使得期债市场将会维持在一个震荡区间。短期来说，由于信用债市场波动而使得投资者避险情绪继续升温，资金或回流利率债市场，对期债市场有一定支撑作用。因此，短期来看预计期债市场价格将继续保持在震荡格局，建议投资者谨慎观望。重点关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.股票市场成交情况； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市； 2.人民币汇率贬值带来的资金外流； 3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年3月24日 2/ 12 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/3/21美国成屋销售:环比折年率(%) 2016/02---7.10.40.82016/3/21美国成屋销售折年数(万套) 2016/02--5085474972016/3/22美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/03---21.4-0.72016/3/22美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/03--1.42.732016/3/22美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/03--0.80.62.82016/3/22美国里奇蒙德联储制造业指数:季调 2016/03--22-4-0.22016/3/22美国费城联储主席帕特里克哈克发表讲话--------2016/3/23美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/03----226.3178.72016/3/23美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/03----1940.31932.52016/3/23美国新房销售:环比(%) 2016/02-----9.24.62016/3/23美国新房销售(千套) 2016/02----37452016/3/23美国API库存周报:原油(千桶) 2016/03--52279.151399.5449902016/3/23美国费城联储主席帕特里克哈克在活动上致欢迎辞--------2016/3/24美国圣路易斯联储主席布拉德发表讲话--------2016/3/24美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/03----223500024130002016/3/24美国堪萨斯联储制造业指数:季调 2016/03-----12-42016/3/24美国耐用品:新增订单(百万美元) 2016/02----2095652175682016/3/24美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/03----2650002880002016/3/24美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/03----3.73.72016/3/25美国GDP(终值):环比折年率(%) 2015/12--122.12016/3/25中国外汇市场交易额:当月值(亿美元) 2016/02----15859.68614.72016/3/25中国外汇市场即期交易额:当月值(亿美元) 2016/02----7583.14764.7 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年3月24日 3/ 12 图 2： 本周利率债发行情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 交易代码债券简称发行起始日发行规模(亿)发行期限(年)票面利率(%)中标价位中标区间认购倍数160405Z7.IB16农发05(增7)2016/3/2160103.33100.85100.85-100.853.14160404Z6.IB16农发04(增6)2016/3/214073.32101.26101.26-101.266.06160403Z7.IB16农发03(增7)2016/3/216053.01100.76100.76-100.763.95160402Z7.IB16农发02(增7)2016/3/215032.77100.78100.78-100.783.83160401Z6.IB16农发01(增6)2016/3/216012.47100.72100.72-100.723.771605070.IB16云南债042016/3/2170103.053.053.05-3.051.871605069.IB16云南债032016/3/2168.573.0033-32.191605068.IB16云南债022016/3/2137103.053.053.05-3.051.731605067.IB16云南债012016/3/2137.673.023.023.02-3.022.241606044.IB16云南定向082016/3/2118103.253.253.25-3.251.001606043.IB16云南定向072016/3/211873.253.253.25-3.251.001606042.IB16云南定向062016/3/212052.962.962.96-2.961.001606041.IB16云南定向052016/3/2118.6632.752.752.75-2.751.001606040.IB16云南定向042016/3/2133103.253.253.25-3.251.001606039.IB16云南定向032016/3/213373.253.253.25-3.251.001606038.IB16云南定向022016/3/213352.962.962.96-2.961.001606037.IB16云南定向012016/3/2113.2432.752.752.75-2.751.00160209Z2.IB16国开09(增2)2016/3/226012.29100.14100.14-100.143.35160208Z3.IB16国开08(增3)2016/3/227032.72100.31100.31-100.313.39160207Z4.IB16国开07(增4)2016/3/2270.007.003.24100.2800100.28-100.283.85160206Z5.IB16国开06(增5)2016/3/2270.005.002.96100.5000100.5-100.54.131606050.IB16安徽定向062016/3/2262.887.003.243.24003.24-3.241.001606049.IB16安徽定向052016/3/2262.885.002.962.96002.96-2.961.001606048.IB16安徽定向042016/3/2223.1810.003.243.24003.24-3.241.001606047.IB16安徽定向032016/3/2234.777.003.243.24003.24-3.241.001606046.IB16安徽定向022016/3/2234.775.002.962.96002.96-2.961.001606045.IB16安徽定向012016/3/2223.183.002.732.73002.73-2.731.001606036.IB16新疆定向082016/3/228.9410.003.303.30003.3-3.31.001606035.IB16新疆定向072016/3/2213.417.003.273.27003.27-3.271.001606034.IB16新疆定向062016/3/2213.415.002.982.98002.98-2.981.001606033.IB16新疆定向052016/3/228.943.002.732.73002.73-2.731.001606032.IB16新疆定向042016/3/2214.1610.003.303.30003.3-3.31.001606031.IB16新疆定向032016/3/2221.247.003.273.27003.27-3.271.001606030.IB16新疆定向022016/3/2221.245.002.982.98002.98-2.981.001606029.IB16新疆定向012016/3/2214.163.002.732.73002.73-2.731.001605054.IB16新疆债042016/3/2237.3010.003.023.02003.02-3.021.981605053.IB16新疆债032016/3/2255.957.003.003.00003-32.061605052.IB16新疆债022016/3/2255.955.002.722.72002.72-2.721.921605051.IB16新疆债012016/3/2237.303.002.522.52002.52-2.522.28160411Z.IB16农发11(增发)2016/3/2360.005.003.10160410Z3.IB16农发10(增3)2016/3/2330.0020.003.95160409Z3.IB16农发09(增3)2016/3/2320.0015.003.95160408Z3.IB16农发08(增3)2016/3/2380.0010.003.37160407Z3.IB16农发07(增3)2016/3/2370.007.003.28160003X2.IB16附息国债0