一周集萃-沪锌：锌价下跌空间有限 延续震荡

一周集萃-沪锌广州期货研究所2016年3月21日-3月25日 2锌价下跌空间有限延续震荡一、行情回顾本周沪锌主力缩量下行，连续5个交易日下挫，反复向上测试14500元受阻，多头信心明显不足，下破20日均线支撑，收盘于14250元，跌幅1.08%。伦锌周内前四日跌幅近3%，周五因复活节休市。两市期锌走低主要因美联储官员鹰派言论提振美元连续6连阳回升至96上方，令金属纷纷掉头向下。周内沪锌主力成交量明显收缩减少83.8万至164.8万，持仓量减少39092手至13.1万。二、要闻回顾宏观面：受家庭消费数据提振，美国去年四季度经济增速为1.4%，好于预期的1%；美国3月Markit制造业PMI初值51.4，预期值51.9，前值51.3，显示美国经济运行维持平稳。中国1-2月工业企业利润增长4.8%，结束此前连续七个月的负增长，这与前期基偏低，及一月以来价格回升有较大关系。产业面：中国海关公布2月精炼锌和锌精矿进出口数据，精炼锌进口44704吨，同比增加158%，主要来源于澳大利亚和韩国；锌精矿进口201949吨，同比增加0.01%。精炼锌出口73吨，同比减少99.3%；2016年锌加工精炼费缩减23%。金属导报(MetalBulletin)发布的报告，加拿大泰克资源公司(TeckResources)与商品贸易巨头嘉能可将2016年锌加工精炼费敲定为每吨188美元，较去年缩减23%，因锌矿供应萎缩。2015年锌加工精炼费为每吨245美元。今年费用下降说明锌矿产出不足，这对锌价构成支撑，冶炼厂将以较低的费用来加工越来越少的锌精矿。三、现货市场（一）升贴水情况图1：沪锌和伦锌现货升贴水 3数据来源：WIND，广州期货本周前四日伦锌现货升贴水同上周基本持平，维持在-5附近水平，但周五出现平水报价，可能与LME锌库存连续三周减少，缓解了伦锌现货宽松的状况有关。沪锌现货贴水出现收窄，从周初的-140收窄到周末的-90左右，本周国内现货市场货源充裕，炼厂正常出货，下游按需采，贸易商长单拉动成交，整体成交较为活跃，对比上周仍有所改善。（二）库存变化图2：沪锌期货库存与价格图3：LME锌库存与价格数据来源：WIND，广州期货从两地库存走势很明显看出，LME锌库存从上周五3月18日的446675吨减少8500吨至本周五3月24日的438175吨，已连续3周出现减少，国内锌期货库存维持高位，但本周增速逐渐放缓，短期内国内精炼锌供应维持宽松。（三）下游消费 4图4：汽车产量及同比变化图5：房屋新开工面积及同比数据来源：WIND，广州期货从锌下游需求看，自去年下半年至今，汽车产业复苏迹象明显，据中国汽车工业协会统计分析，2016年1月汽车产销同比保持增长，分别为7.14%和7.72%，预计2016年汽车需求量将增加6%。从房地产行业来看，2016年2月房地产新屋开工面积累计15620万平方米，累计同比增加13.7%，显示政府对房地产市场的各项刺激措施效果逐渐有所体现，有利于提振锌的下游消费，对锌价形成有利支撑。四、后市展望综合来看，美联储多位官员略显鹰派的表达使美元指数低位反弹，但连续加息可能性很小，美元走高空间有限。LME锌库存连续三周减少，0-3现货报价贴水逐渐收窄至平水，显示LME锌供应宽松格局有所缓解。加拿大泰克资源公司(TeckResources)与商品贸易巨头嘉能可将2016年锌加工精炼费敲定为每吨188美元，较去年缩减23%，费用下降说明锌矿产出不足，这对锌价构成支撑，2月国内房地产新屋开工面积同比上涨13.7%，对锌下游消费有所提振。综合来看，锌价下跌空间有限，虽国内锌库存仍维持高位，但增速有所放缓，旺季需求验证仍可期待。料沪锌在经过上周连续下跌后本周有望得到修复，关注上方阻力14500元。仅供参考。 5研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-23382623地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼邮编：510623免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。