一周集萃 股指期货：股指脉冲向上动能充足
一周集萃 股指期货 2016年4月4日-4月10日 广州期货研究所 股指期货小组 2016-4-10 股指脉冲向上动能充足 一、内容摘要 ● 宏观经济 中国3月CPI同比涨幅2.3%，持平上月，预期2.4%，环比下降0.4%，前值上升1.6%； PPI降幅继续缩窄至4.3%，连降49个月，前值降4.9%。 3月PMI回到50荣枯线上方，外汇储备净流入102亿美元，据我们模型预测，一季度经济增长在6.9%-7.0%之间，所有公布的数据皆证实经济小周期复苏已基本确立，利于权益类资产获得良好收益，此次CPI涨幅相对温和，在温和通胀环境下，在大类资产配置中，以股权为主的的权益类资产有望在资产荒的背景之下获得超额回报 经过我们的模型预测，2016年Q1经济增速在6.9%-7.0%之间，略高于市场6.7%的预测，第一季度新增人民币贷款可达4.3万亿左右，直逼09年的4.58万亿，资金正在由前期的脱实入虚向脱虚入实转变。 ● 股指期货 4月开始，股指无视全球股市的调整走出了一波独立上行的行情，三大期指主力合约来看，IF1604周跌幅0.83%，IH1604周跌幅1.87%，IC1604周涨幅1.43%，留下了很长的上影线，并连续几天调整，我们认为调整已逐渐进入尾声，总体我们认为市场进二退一，结构性交投机会依旧存在，4月经济数据回暖基本已无悬念，3月外汇储备数据出现净流入，终值102亿美元，汇率中短期内贬值压力缓解，总体我们认为股指将在震荡中前行，结构性机会仍存。 二、要闻回顾 【央行周一将进行150亿元7天期逆回购操作】央行周一将进行150亿元7天期逆回购操作。今日公开市场无逆回购到期，由于季末扰动因素消退，资金紧张状况得到缓解，上周资金面平稳，债市收益率上行。4月中旬面临中期借贷便利操作（MLF）到期和企业缴税，仍需提防流动性波动。 【发改委：当前生猪价格高位运行带有恢复性和补偿性】证监会8日宣布就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则(下称《办法》及配套规则)向社会公开征求意见。虽然近期股市已在逐步恢复，但此时证监会宣布调整券商风控指标，将“净资产/负债”、“净资本/净资产”两大指标下限同时下调。 【李克强：一季度中国经济向好有信心有能力保持中高速增长】李克强应询介绍了当前中国经济形势，他指出，世界经济复苏依然乏力，不确定、不稳定性因素增多。从目前情况看，今年一季度中国经济指标出现较多向好变化，总体形势好于预期。同时，受世界经济低迷和市场波动等影响，上述向好趋势的基础并不牢固。我们正视困难和挑战，将继续发挥中国经济巨大的韧性、潜力和回旋余地，持续推进改革开放，有信心有能力保持中国经济中高速增长，迈向中高端水平。 【证监会发布会：调低券商风控指标，对两宗案件作出处罚】周五（4月8日）证监会举行例行发布会，新闻发言人张晓军表示，修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》今发布，将券商净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%，净资本比净资产指标由不得低于40%调整至20%；就证券公司风险控制指标制度管理办法征求意见；券商风控指标调整，流动性风险纳入监管范畴；再废止部分证券期货规章；近期对两宗案件作出行政处罚。 【外汇储备自去年11月份以来首现正增长】央行4月7日公布最新统计数据显示，中国3月份外汇储备为32125.79亿美元，前值为32023.21亿美元，环比增加102.58亿美元，结束了4个月的连降趋势。 【央行：4月开始同时发布以美元和SDR作为报告货币的外汇储备数据】央行宣布，2016年4月开始，同时发布以美元和SDR作为报告货币的外汇储备数据。SDR作为一篮子货币，其汇率比单一货币更为稳定。以SDR作为外汇储备的报告货币，有助于降低主要国家汇率经常大幅波动引发的估值变动，更为客观反映外汇储备的综合价值，也有助于增强SDR作为记账单位的作用 三、宏观经济 1、制造业采购经理人指数（PMI）：国家统计局、中国物流与采购联合会发布的数据显示，3月份我国制造业采购经理指数为50.2%，高于上月1.2个百分点，连续7个月后首次高于荣枯线，且为2015年7月以来新高。3月财新PMI49.7%，高于上月1.7个百分点，已持续第13个月低于荣枯线。 2、工业品出厂价格指数（PPI）：2月工业品出场价格指数当月同比下降4.90%，环比大幅收窄0.4个百分点；自2014年初至今已连续48个月同比为负，显示出中国经济复苏依旧乏力。PPIRM下降5.8%，环比回升0.5个百分点，大宗商品价格仍在底部缓慢挣扎，短期看不见企稳迹象。 3、规模以上工业增加值：2016年1-2月规模以上工业增加值同比增长5.4%，较2015年12月回落0.5个百分点。2016年1-2月发电量同比增长0.3%，显示宏观经济L型不变。 数据来源:Wind资讯制造业PMIPMI汇丰PMI39394242454548485151545457576060%%%%数据来源:Wind资讯工业品出厂价格指数PPI:全部工业品:当月同比PPIRM:当月同比-12-12-8-8-4-400448812121616%%%% 4、固定资产投资完成额：2月固定资产完成额同比增幅10.2%，环比回升0.1个百分点。 5、房地产开发与销售：2月房屋新开工面积增幅为13.7%，从去年下半年以来，跌幅平台不断下移，不过在政府政策的刺激之下，大幅回升，从去年12月的下跌14%，到今年2月的暴涨13.7%； 2月商品房销售面积同比增涨28.2%，连续2个月异常火爆；11月份本年购置土地面积累计同比跌幅为19.4%，环比跌幅大幅缩窄6个百分点。从数据上看，我国商品房价格呈现分化迹象，一二线城市房价上升意愿明显增强，三四线城市暂不明朗。目前政策暖风不断，三四线去库存暂未实现，一二线或面临集体补库存，后期政策如何实现结构性调整仍值得期待，否则或会继续吹大房地产的泡沫。 数据来源:Wind资讯规模以上工业增加值工业增加值:当月同比产量:发电量:当月同比-10-10-5-5005510101515202025253030%%%%数据来源:Wind资讯固定资产投资增速固定资产投资资金来源:合计:累计同比固定资产投资完成额:累计同比00551010151520202525303035354040%%%% 6、社会消费品零售总额：2月份社会消费品零售总额同比增幅为10.2%，扣除价格因素实际增长为9.6%。环比下降0.45个百分点，内需不振，或不利于消费的继续上行。 7、进出口与外贸收支：按美元计，2月份出口金额同比下跌12.80%，出口增速跌幅环比扩大6.1个百分点；2月份进口金额同比下跌13.47%，环比扩大2.7个百分点；1月进出口贸易差额518.18，上月为588.88亿美元。 数据来源:Wind资讯房地产开发与销售房屋新开工面积:累计同比商品房销售面积:累计同比本年购置土地面积:累计同比-40-40-20-2000202040406060%%%%数据来源:Wind资讯社会消费品零售总额社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比1010121214141616181820202222%%%% 8、国际金融资本流动：2月外商直接投资84.4亿美元；12月新增外汇占款大幅下降，终值为-3626.95亿元；1月国际资本净流出4400.52亿元，环比扩大2708.8亿元。 四、股指期货 1、沪深300指数与期现价差：截止4月8日收盘，沪深300指数报3185.73点，股指连续合约报3180点，期限基差为-5.73。 数据来源:Wind资讯进出口与外贸收支出口金额 MA3:当月同比进口金额 MA3:当月同比贸易差额 MA3(右轴)-30-20-10010203040506070%%090180270360450540630亿美元亿美元数据来源:Wind资讯国际金融资本流动贸易差额:当月值外商直接投资:当月值新增外汇占款:当月值国际资本流动:当月值-2000-2000-1600-1600-1200-1200-800-800-400-4000040040080080012001200亿美元亿美元亿美元亿美元 2、行业板块涨跌幅 3、市场整体估值水平：截至4月8日，沪深两市市盈率及市净率相较3月份变动不大，并且随着美联储暂不加息的决议，人民币汇率小区间窄幅双向波动，贬值压力大幅减轻，一季度经济企稳概率加大，皆利于权益类资产的配置，沪深滚动市盈率为19.59倍，市净率为2.33倍；中小板滚动市盈率为48.04倍；创业板滚动市盈率维持在77.14倍。 数据来源:Wind资讯沪深300指数与期现价差期货价格-现货价格(右轴)沪深300指数2015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032015-05300033003600390042004500480051005400点点-400-320-240-160-80080160点点 4、证券市场资金流向：截至4月1日，一周A股市场的资金仍保持净流出状态，净流出值为259.87亿元，投资热情萎靡，其中沪深300净流出额为44.53亿元，中小板净流出资金为91.75亿元，创业板净流出资金为52.87亿元，说明目前市场多空双方对市场格局存在分歧、多方持谨慎态度，后续格局如何还有待4月中旬多项经济数据出台。 截至4月1日，证券市场交易结算资金余额15942亿元，上周为17287亿元，较上周减少1345亿元，市场本周银证转账流出值为726亿元，上周为流入59亿元。 数据来源:Wind资讯市场整体估值水平滚动市盈率(TTM):沪深两市市净率:沪深两市(右轴)滚动市盈率(TTM):中小板滚动市盈率(TTM):创业板11-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3111-12-311215182124273033倍倍1.51.82.12.42.73.03.33.63.9倍倍2020404060608080100100120120140140倍倍倍倍数据来源:Wind资讯资金流向统计资金净流入额:A股:移动平均值资金净流入额:沪深300:移动平均值资金净流入额:中小企业板:移动平均值资金净流入额:创业板:移动平均值15-05-3115-06-3015-07-3115-08-3115-09-3015-10-3115-11-3015-12-3116-01-3116-02-2916-03-3115-05-31-800-800-700-700-600-600-500-500-400-400-300-300-200-200-100-10000100100200200亿元亿元亿元亿元-150-150-120-120-90-90-60-60-30-300030306060亿元亿元亿元亿元 融资融券余额相对上周有小幅下降，其中融券余额有小幅上升。截至4月1日，融资余额为8718.34亿元，融券余额为23.24亿元。 5、证券发行与投资开户： 2月股票市场发行筹资情况如下：首发A股40.09亿元；A股增发744.41亿元，环比减少915.77亿元。 数据来源:Wind资讯证券交易结算资金证券市场交易结算资金:期末余额证券市场交易结算资金:银证转账变动净额(右轴)2014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032014-05500010000150002000025000300003500040000亿元亿元-12000-8000-40000400080001200016000亿元亿元数据来源:Wind资讯融资融券统计融资买入额融资/融券(右轴)融券卖出额15-10-3115-11-3015-12-3116-01-3116
