5月经济增长数据点评：5月投资回落幅度较大，将考验经济增长韧性

请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 2016年6月13日： 事件 6月13日，国家统计局公布，5月我国工业增加值同比增长6.0%，社会消费品零售额同比增长10.0%，1-5月固定资产投资（不含农户）名义增长9.6%。 点评 5月房地产投资和制造业投资回落幅度较大，工业增速平稳。后期投资增速回落将考验经济增长的韧性。 1、5月经济平稳，投资回落幅度较大 5月工业增加值同比增长6.0%，与4月持平，符合预期。工业增长平稳符合L型波动特征。 5月投资同比增速比4月明显回落。1-5月投资同比增长9.6%，比1-4月回落0.9个百分点。其中，5月当月投资同比增长7.5%，比4月回落2.6个百分点。其中，房地产开发投资同比增长6.5%，比4月回落3.1个百分点；制造业投资同比增长1.3%，比4月回落4.0个百分点，创2003年有此项数据记录以来的新低；基建投资同比增长19.8%，比4月回落0.8个百分点。 5月社会消费品零售总额同比增长10.0%，比4月回落0.1个百分点，符合预期。扣除价格因素，实际增长9.7%，比上月提高0.4个百分点。其中，商品零售同比增长9.9%，与上月持平，餐饮消费同比增长10.9%，比4月提高0.3个百分点。 总起来看，5月工业增速平稳，并没有随着投资和出口回落而回落，显示出较强的韧性，高端装备制造业和化学化工业增速有所提高，但持续性还需进一步观察。 2、5月商品房销售和房屋新开工增速大幅回落 5月房地产市场明显降温，商品房销售增速和房屋新开工面积同比增速大幅回落，库存面积连续3个月下降，房地产市场去库存成效显著。 宏观研究 相关报告 4月经济增长数据点评《4月经济回落符合预期，幅度小幅超预期》——20160516 一季度经济增长数据点评《一季度经济未见开门红，二季度有望平稳增长》——20160418 1-2月经济增长数据点评《1-2月经济小幅下台阶，3月有望好转》——20160310 分析师：郝大明 执业证书号：S1490514010002 电话：010-58565121 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn 证券研究报告 5月投资回落幅度较大，将考验经济增长韧性 ——5月经济增长数据点评 宏观研究：2016年6月13日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 5月商品房销售同比增速大幅回落。5月商品房销售面积同比增长24.2%，比4月回落19.8个百分点；其中，住宅销售面积同比增长22.0%，比4月回落23.9个百分点。 库存面积连续3个月下降，库存同比增速继续回落。5月底商品房待售面积72169万平，比4月底减少521万平，连续3个月减少；同比增长9.9%，比4月底回落0.8个百分点，2012年以来首次回落到10%以下。住宅待售面积44369万平，比4月底减少720万平，连续3个月减少；同比增长3.1%，比4月底回落1.4个百分点。 新开工面积增速大幅回落。5月房屋新开工面积同比增长10.6%，比4月回落15.2个百分点；住宅新开工面积同比增长11.5%，比4月回落13.2个百分点。房地产开发到位资金累计同比增长16.8%，与1-4月持平；其中定金及预收款同比增长35.2%，比1-4月高0.8个百分点，个人按揭贷款同比增长58.5%，比1-4月高3.8个百分点。 今年以来，商品房销售明显好转，商品房去库存取得明显进展，但随着商品房销售减速，去库存趋势存在不确定性。 3、预测6月经济增长大体平稳 总体看，5月经济增长大体平稳，但投资增速大幅回落值得警惕。6月是上半年收尾月份，预测经济增长大体平稳，二季度GDP同比增长6.7%左右。 结论 1、5月工业增速大体平稳，制造业投资和房地产投资增速明显回落。 2、商品房销售和房屋新开工明显减速，房地产市场去库存成效明显。 3、预测6月经济增长大体平稳，二季度GDP同比增长6.7%左右。 宏观研究：2016年6月13日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表1：工业增加值同比增长 图表2：工业增加值环比增长 数据来源：Wind、华融证券数据来源：Wind、华融证券 图表3：投资当月同比增速 图表4：房地产开发投资当月同比增速 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0012/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/04工业增加值:当月同比0.000.200.400.600.801.001.2012/0412/0712/1013/0113/0413/0713/1014/0114/0414/0714/1015/0115/0415/0715/1016/0116/04工业增加值:环比:季调0.05.010.015.020.025.013/0213/0413/0613/0813/1013/1214/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/0815/1015/1216/0216/04当月投资同比增长%0.05.010.015.020.025.013/0213/0413/0613/0813/1013/1214/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/0815/1015/1216/0216/04房地产开发投资当月同比增长% 宏观研究：2016年6月13日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号15层(100020） 传真：010－85556173网址：www.hrsec.com.cn