能源化工策略日报（ PTA）：PTA跌势暂缓，但基本面偏弱态势未扭转

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 有效产能回升，PTA震荡偏弱 2016-5-25 油价走高支撑成本端，PTA跌势暂缓 2016-5-17 PTA大装置动态添疑，关注供需格局是否扭转 2016-4-26 中信期货研究|能源化工策略日报（PTA） 2016-05-27 PTA跌势暂缓，但基本面偏弱态势未扭转 策略摘要 行情回顾： 上一个交易日PTA低位区间震荡，主力合约1609最终收于4550，结算价4540，涨14元，涨0.53%。目前主力持仓在109.6万手，日减仓约1.7万手。夜盘收于4520，成交量38.3万手。 市场要闻及监测重点变化： 昨日华东市场价格在4420-4450元自提/送到。逸盛石化5月26日PTA主港自提现款价持稳，内盘卖出价4570元/吨，买入价4450元/吨，中间价4500元/吨，美金卖出价599美元/吨。 三房巷海伦石化120万吨PTA装置已经于5月10日晚间停车，计划于26-27日两天重启。镇海炼化PX装置停车，计划6月2日重启。 5月25日亚洲PX估价在762美元/吨FOB韩国和783美元/吨CFR中国，较24日收盘价格下跌2.33美元。在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4706元/吨。 投资逻辑： 品种整体：原油价格小幅回升，成本端支撑暂显利好。但基本面仍略显偏弱，一方面，国内PTA实际有效产能供应的增加，给市场的压力继续有效；另一方面，聚酯品库存提高，聚酯开工率小幅下调，下游的需求有转弱可能。并且6月是聚酯的传统产销淡季，G20峰会影响兑现前，聚酯端暂无太多提振因素。我们认为，有效产能的增加给走势带来的压力仍存，成本端利好能够给PTA形成一定的底部支撑，但要转变成提振仍需基本面的配合，后期主要关注下游聚酯行业表现对市场的预期扰动。 交割月合约：TA1606合约成交量0手，流动性低。 期现：目前现货对09合约贴水100元/吨。 跨期：5-9价差呈现远月升水218元/吨。 流动性：总持仓处于偏高水平。 投资建议： 维持观望。 风险提示： 原油价格走势，PTA装置动态，聚酯行业表现。 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年5月27日 2 / 5 一、PTA期货数据跟踪 1. PTA市场价差结构跟踪 类型价差说明2016/5/252016/5/26日涨跌期现价差华东现货-主力合约-85-10015TA1609-TA1701-136-126-10TA1705-TA1609214218-4跨市场价差华东现货-CFR中国完税-535-100-435期货市场价差跨期价差 最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量日增仓TA17014676200.43%102112-2884TA17054768340.72%936154TA16094550300.66%1096138-17632 期货市场价格 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： PTA跨月价差 单位：元/吨 图 4： PTA内外盘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4300 4350 4400 4450 4500 4550 4600 4650 4700 4750 4800 PTA1606PTA1607PTA1608PTA1609PTA1610PTA1611PTA1612PTA1701PTA1702PTA1703PTA1704PTA1705-400 -300 -200 -100 0 100 200 300 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 2015/08/182015/09/182015/10/182015/11/182015/12/182016/01/182016/02/182016/03/182016/04/182016/05/18期现价差（左轴）PTA现货价格PTA活跃合约-300 -200 -100 0 100 200 300 2015/03/302015/04/302015/05/302015/06/302015/07/302015/08/302015/09/302015/10/302015/11/302015/12/302016/01/302016/03/012016/04/012016/05/019-11-55-9-900 -800 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 6000 2015/06/012015/07/012015/08/012015/09/012015/10/012015/11/012015/12/012016/01/012016/02/012016/03/012016/04/012016/05/01PTA进口利润PTA内盘价格PTA进口成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年5月27日 3 / 5 2.PTA期货资金流向跟踪 图 5： PTA成交持仓情况 单位：手 图 6： PTA前二十持仓占比 单位：手 来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、PTA产业链数据跟踪 图 7： 原油价格走势及地区价差 单位：美元/桶 图 8： 亚洲石脑油-PX价差 单位：美元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 亚洲PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA即期生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 2000000 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 2015/12/302016/01/142016/01/292016/02/132016/02/282016/03/142016/03/292016/04/132016/04/282016/05/13PTA总成交量PTA总持仓量-200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 100000 150000 4000 104000 204000 304000 404000 504000 604000 704000 804000 2015/11/182015/12/182016/01/182016/02/182016/03/182016/04/182016/05/18净持仓(右轴)买单量卖单量20 25 30 35 40 45 50 55 60 2015/09/252015/10/252015/11/252015/12/252016/01/252016/02/252016/03/252016/04/25BrentWTI50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08PX-石脑油价差PX现货价CFR中国石脑油现货价CFR日本50 70 90 110 130 150 170 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08PX-MX价差PX-FOB韩国MX-FOB韩国-1000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 4200 4400 4600 4800 5000 5200 5400 2015/06/012015/07/012015/08/012015/09/012015/10/012015/11/012015/12/012016/01/012016/02/012016/03/012016/04/012016/05/01PTA生产利润(1个月）即期生产成本 中信期货研究|策略日报（PTA） 2016年5月27日 4 / 5 图 11： MEG外盘生产利润单位：美元/吨 图 12： MEG进口利润单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 主要聚酯品市场价格 单位：元/吨 图 14： 主要聚酯产品生产利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 2015/06/012015/07/012015/08/012015/09/012015/10/012015/11/012015/12/012016/01/012016/02/012016/03/012016/04/012016/05/01外盘MEG生产利润外盘MEG生产成本-300 -200 -100 0 100 200 300 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 2015/06