金融期货策略日报（国债）：人民币贬值压力持续，国债期货维持震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（国债）日报 ——银行间市场流动性仍紧，国债期货维持震荡 2016-05-25 中信期货金融期货（国债）周报 ——国债收益率上升，国债期货价格震荡 2016-05-23 中信期货研究|金融期货策略日报（国债） 2016-05-26 人民币贬值压力持续，国债期货维持震荡 策略摘要 昨日期债市场价格继续波动。5年期主力合约TF1609收盘报价100.36，上涨0.00%，日增仓247手，持仓总量2.6万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1609报99.27，下跌0.02%，日增仓501手，持仓3.1万手，成交量1.2万手。期现套利方面，TF1609最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.6303%，成交量41.2亿元。T1609最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报1.1654%，成交量64.4亿元。 昨日央行进行了700亿元公开市场逆回购，实现当日无资金净投放。Shibor利率继续上涨，资金流动性紧张的局面在不同市场之间进一步分化。近期美联储加息预期持续升温，带动美国股市持续上涨，而伴随上升的美元指数则使得昨日人民币中间价创2011年以来的新低。同时，美国国债收益率有所上行，也对中国国债收益率产生上行压力。另一方面，原油价格近期大幅走高，或对CPI数据有所支撑。若CPI数据受油价带动回暖，则对国债期货市场是一定利空。 目前看来，国内低迷的经济形势仍然为期债市场托底，但油价回升可能拉高CPI数据，对国债收益率产生上行压力。同时市场对于美联储6、7月份加息的预期持续升温，导致人民币一定幅度的贬值，或对市场流动性造成一定冲击，进而会压低国债期货价格。短期看来期债市场将处于震荡走弱格局。建议投资者空仓观望，重点关注美联储加息动向，同时关注IRR波动下的高抛低吸机会。 策略建议： 空仓观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。 关注因子： 1.美联储货币政策； 2.国际债市收益率和避险情绪变化； 3.地方债发行情况； 4.人民币汇率波动。 策略风险点： 1.美联储货币政策改变，影响人民币汇率和流动性； 2.人民币汇率贬值带来的资金外流； 3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强； 4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年5月26日 2/ 12 一、 重要因子观测 图 1： 本周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/5/24美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/05--0.40.51.62016/5/24美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/05--2.6232016/5/24美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/05--0.2-1.3-0.42016/5/24美国新房销售:环比(%) 2016/04--16.6-1.54.72016/5/24美国新房销售(千套) 2016/04--61.948482016/5/24美国里奇蒙德联储制造业指数:季调 2016/05---1143.12016/5/25美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/05----222201.52016/5/25美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/05----1991.51537.82016/5/25美国API库存周报:原油(千桶) 2016/05--52779.353293.3472202016/5/26美国耐用品:新增订单(百万美元) 2016/04----2540242282712016/5/26美国堪萨斯联储制造业指数:季调 2016/05-----4-112016/5/26美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/05----2780002840002016/5/26美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/05----215200022260002016/5/26美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/05----3.63.92016/5/26美国成屋签约销售指数(2001年=100) 2016/04----110.5111.22016/5/27中国工业企业利润:累计同比(%) 2016/04----7.4-1.32016/5/27中国服务贸易差额:当月值(亿美元) 2016/04-----210.1-173.12016/5/27中国外汇市场交易额:当月值(亿美元) 2016/04----16468.112977.42016/5/27中国外汇市场即期交易额:当月值(亿美元) 2016/04----7063.66178.72016/5/27美国GDP(初值):环比折年率(%) 2016/03--0.51.40.6 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年5月26日 3/ 12 图 2： 本周利率债发行情况 数据来源：Wind 中信期货研究部 交易代码债券简称发行起始日发行规模(亿)发行期限(年)票面利率(%)中标价位中标区间认购倍数160416Z4.IB16农发16(增4)2016/5/236053.26100.50100.5-100.53.59160415Z4.IB16农发15(增4)2016/5/235033.08100.45100.45-100.453.54160414Z2.IB16农发14(增2)2016/5/234012.60100.29100.29-100.294.75160405Z12.IB16农发05(增12)2016/5/2360103.3399.6099.6-99.63.99160404Z10.IB16农发04(增10)2016/5/235073.32100.21100.21-100.212.70160211Z3.IB16国开11(增3)2016/5/243012.55100.16100.16-100.164.60160208Z12.IB16国开08(增12)2016/5/244032.72100.06100.06-100.065.58160207Z13.IB16国开07(增13)2016/5/246073.2499.7699.76-99.763.58160206Z14.IB16国开06(增14)2016/5/247052.9699.8899.88-99.884.091605188.IB16辽宁债082016/5/2422103.303.33.3-3.31.301605187.IB16辽宁债072016/5/246173.303.33.3-3.31.481605186.IB16辽宁债062016/5/246153.053.053.05-3.051.691605185.IB16辽宁债052016/5/246132.832.832.83-2.831.66160418Z3.IB16农发18(增3)2016/5/2550103.58160403Z11.IB16农发03(增11)2016/5/2510053.01160402Z11.IB16农发02(增11)2016/5/255032.77160009X.IB16附息国债09(续发)2016/5/2535032.55160306.IB16进出062016/5/26505160304Z2.IB16进出04(增2)2016/5/265012.46160303Z13.IB16进出03(增13)2016/5/2650.0010.003.33160210Z8.IB16国开10(增8)2016/5/26120.0010.003.18160205Z16.IB16国开05(增16)2016/5/2630.0020.003.80Z16051946.IB16陕西债202016/5/260.5010.00Z16051943.IB16陕西债192016/5/261.507.00Z16051940.IB16陕西债182016/5/261.505.00Z16051937.IB16陕西债172016/5/261.503.00Z16051934.IB16陕西债162016/5/263.4010.00Z16051931.IB16陕西债152016/5/2610.207.00Z16051928.IB16陕西债142016/5/2610.205.00Z16051925.IB16陕西债132016/5/2610.203.00Z16051922.IB16陕西债122016/5/2630.2010.00Z16051919.IB16陕西债112016/5/2690.607.00Z16051916.IB16陕西债102016/5/2690.605.00Z16051913.IB16陕西债092016/5/2690.603.00Z16051910.IB16云南债082016/5/2640.007.00Z16051907.IB16云南债072016/5/2655.005.00Z16051904.IB16云南债062016/5/26250.007.00Z16051901.IB16云南债052016/5/26235.005.00Z16052022.IB16青海债122016/5/275.0010.00Z16052019.IB16青海债112016/5/276.907.00Z16052016.IB16青海债102016/5/276.105.00Z16052013.IB16青海债092016/5/276.003.00Z16052010.IB16青海债082016/5/2720.5010.00Z16052007.IB16青海债072016/5/2720.007.00Z16052004.IB16青海债062016/5/2719.505.00Z16052001.IB16青海债052016/5/2711.003.00合计2,531.002.88 中信期货研究|策略日报（国债） 2016年5月26日 4/ 12 二、债市基本信息 （1）昨日期债市场价格继续波动。5年期主力合约TF1609收盘报价100.36，上涨0.00%，日增仓247手，持仓总量2.6万手，成交量0.5万手。10年期主力合约T1609报99.27，下跌0.02%，日增仓501手，持仓3.1万手，成交量1.2万手。 （2）期现套利方面，5年期主力合约TF1609收盘CTD为160007.IB，IRR报0.6303%，成交量41.2亿元，久期值为4.5199，最大成交量可交割券为160007.IB，IRR报0.6303%，成交量41.2亿元。10年期主力合约T1609收盘CTD为150016.IB，IRR报1.6266%，成交量3.4亿元，久期值为7.6163，最大成交量可交割券为160006.IB，IRR报1.1 6 54%，成交量64.4亿元。 （3）现券方面，国债各期限收益率变化幅度不一。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率水平分别变化-0.57bp、1.31bp、-0.18bp、-0.37bp和0.51bp至2.3130%、2.55