A股策略周报：震荡市，重在选股
敬请阅读末页信息披露及免责声明 证券研究报告—A股策略周报 震荡市，重在选股 主要观点： 1、经济延续温和复苏态势 此前公布的先行指标如3月份信贷投放和发电量未见疲软，4月官方制造业PMI小幅回调但仍高于荣枯线，同时近期公布的同步指标包括工业生产增加值和固定资产投资，以及规模以上工业企业利润同比增速超预期走高，经济出现更多温和复苏迹象。 2、美联储按兵不动，外围环境有利 美国四月货币政策会议声明维持利率0.25%-0.5%不变，符合市场预期。声明中删除了将全书经济金融动荡作为主要下行风险的表述，反映其认可近期经济形势的改善，包括债券收益率下降、大宗商品价格上升等。目前来看六月加息概率不大，因为六月加息需满足劳动力市场持续稳健、工业增长或大宗商品推升通胀以及全球市场稳定等多项条件。而就美国国内市场来看当前房地产和消费表现尚可，但出口和固定资产投资疲软，同时全球市场大宗商品反弹持续性尚不确定、六月英国退欧投票、日本负利率现状，全球市场风险仍然较大，六月加息门槛很高，预计今年首次加息时点为九月。 3、货币政策未到转向时，力度或会收窄 今年2月央行行长周小川给中国货币政策的定调是“稳健偏宽松”，4月29日的中央政治局会议强调，实施积极财政政策和稳健的货币政策，本次对货币政策的描述转变为“稳健”。从数据上看，经济未强势复苏，通胀也未超过3%的警戒水平，同时为稳定庞大的债务链条，货币政策未到全面转向之时。同时，一季度中国经济数据公布后，金融经济数据开始回暖，除了继续稳增长，未来货币政策要考虑对物价和房价影响，力度或有所收紧。 4、投资时钟指向复苏时期 年初以来，债券市场违约事件频发，尤其上周中国铁物资暂停交易事件，央企开始成为债券违约事件的主角，债市信用风险已从民营企业向地方国企、央企蔓延，信用利差上行明显。同时，由房地产投资、基建投资拉动的黑色金属需求带领了短期大宗商品价格大幅波动，此次大宗价格反弹是对经济复苏周期的短暂反弹，并不是反转。目前经济处于复苏时期，货币政策保持宽松稳健，信用风险、大宗商品反弹对股市的影响偏中性，股市处于休整、养精蓄锐时期。 A股策略周报 报告日期：2016-05-03 策略组 电话：021-60956106 邮件：zplus@163.com 敬请阅读末页信息披露及免责声明 5、投资建议：震荡市，重在选股 维持震荡市与（2600，3500）区间判断，市场环境适合选股，震荡市震荡幅度大，自下而上的选股思路适合当下环境。配置方面，目前经济进入强复苏概率小，周期股上涨弹性不足，获得超额收益概率不大。选股主干集中在中小创，新兴消费、新能源产业链、无人驾驶等概念值得持续关注。 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。
