投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——市场情绪波动，A股重回震荡 2016-05-09 中信期货金融期货（股指）策略日报—财新PM I回落，关注量能变化 2016-05-06 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-05-10 悲观情绪未消散，期指续跌 策略摘要 昨日两市低开低走，沪指收于2832.11点，下跌2.79%，两市交投略有萎缩，合计成交4987亿元。行业指数方面，综合、钢铁、有色金属板块领跌，银行、食品饮料托底大盘。资金面，融资融券余额回落至0.86万亿元，沪港通资金净流出5.34亿元，悲观情绪正在蔓延。 上周五证监会回应中概股暂缓回归，虽措辞较为隐晦，但一定程度可以看出中概股借壳回归未来面临一定限制，受此影响，十余只ST个股盘中跌停。中概股回归A股主要受跨境套利驱动，然而注册制、战略新兴板延迟之后，不少已拆解VIE的中概股面临进退两难的局面，新三板市场可能成为这部分企业潜在出口。若中概股回归，中小创中同类型企业估值受冲击，新股供给增加反而加大中小创调整压力，相反若回归受阻，中小创估值有充足时间进行腾挪，逻辑上中概股延迟回归利好主板、创业板市场。因此我们判断由此因素导致的调整不会延续太长时间。 然而市场并未如我们所愿出现回暖，一些负面因子正主导市场情绪。首先投资者对经济复苏存有分歧，4月制造业PMI回落，进出口数据不如预期，经济数据波动带来避险情绪。其次随着黑色商品出现调整，利润收窄导致企业经营状况恶化，信用风险上升增加A股调整压力。另外人民币汇率近期小幅贬值，虽幅度不大，但资本是否重启外流模式需引起警惕。最后去年5月为定增高峰，解禁规模导致市场对于产业资本减持有一定忧虑。上述因子导致A股对投资者吸引力下降，除非出现增量资金入市信号，如养老金入市、深港通获批等，否则投资者偏好维持低位。 盘面上沪指跌破60日均线后，投资者转为谨慎，风险上升使得投资者入场意愿不强。但同时我们认为期指下行空间有限，一是前期入场资金规模不大；二是中概股暂缓回归对主板市场冲击有限，预计市场整体维持震荡走势。建议投资者离场观望，耐心等待入场机会。 策略建议： 股指离场观望，耐心等待机会。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 汇率变化及资金流出情况；流动性与公开市场操作； 3. 国企改革、供给侧改革进展； 4. 经济数据； 5. 美联储议息会议以及美联储官员表态； 6. 避险情绪以及资产配置；地缘政治； 策略风险点： 1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储释放加息信号； 3. 房地产去库存、国企改革等政策推进受阻，供给侧改革无进展； 4. 地缘政治事件。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月10日 2/16 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于3065.62 点，下跌2.07%；IF1605合约收于3022 点，下跌2.15%。中证500指数收于5743.65 点，下跌3.65%；IC1605合约收于5652.8 点，下跌3.99%。上证50指数收于2072.47 点，下跌1.64%；IH1605合约收于2060.2点，下跌1.48%。昨日IF1605合约基差收于-43.615。IC1605合约基差收于-90.847 点。IH1605合约基差收于-12.267点。 2.期货量仓表现：昨日IF1605合约持仓下跌5.74%至29286手。昨日IC1605合约持仓下跌4.27%至22198手。昨日IH1605合约持仓下跌3.52%至11961手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股低开低走，创业板指数领跌，下跌3.55%，上证50指数跌幅较小，下跌1.64%。沪深300指数前十大权重股集体下跌，中信证券下跌2.8%，交通银行下跌1.31%。 4.行业表现：沪深300行业指数集体下跌，能源、材料板块领跌，医药、消费板块跌幅较小。申万一级行业中，综合、钢铁板块领跌，食品饮料、银行板块跌幅较小。昨日主要概念指数集体下跌，稀土永磁指数，食品安全指数领跌，迪士尼指数、超级电容指数跌幅较小。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌2.08%至11.58，上证50指数市盈率下跌1.83%至9.07，中证500指数市盈率下跌3.48%至44.77。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额下跌1.31%至8602.77亿，融资偿还额上涨69.28%至680.87亿元，融资买入额上涨32%至567.08亿元。昨日AH股溢价指数下跌1.38%至135.55。前一交易日沪股通净买额-5.34亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市分化，恒生指数上涨0.23%，标普500指数上涨0.08%。昨日人民币即期汇率中间价下跌0.15%至6.5105，即期汇率收于6.5068，上涨0.069%。美元指数下跌0.01%至94.16。昨日SHIBOR利率普跌，其中7天期利率下跌0.13%至2.323%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 简政放权： 李克强在全国推进简政放权放管结合优化服务改革电视电话会议上表示，要抓紧建立行业准入负面清单制度，破除民间投资进入电力、电信、交通、油气、市政公用、养老、教育等领域不合理限制和隐性壁垒，坚决取消对民间资本单独设置的附加条件和歧视性条款，做到同股同权，保障民营资本合法权益。要促进各类市场主体公平竞争，凡是法律法规未明确禁入的行业和领域，都应允许各类市场主体进入。 2. 百度医疗： 网信办称百度竞价排名机制存在付费竞价权重过高等问题，影响了搜索结果的公正性和客观性。要求百度清理整顿医疗、药品、保健品等相关商业推广活动。要求改变竞价排名机制，不能仅以给钱多少作为排位标准。要求建立完善先行赔付等网民权益保障机制。 3. 充电桩： 《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》近日发布，对电动汽车充换电设施 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月10日 3/16 继续给予政策支持。上海市政府表示，补贴力度总体比上一轮政策增加1倍，补贴方式上扩展到建设、运营两个环节。 4. 粗钢产量： 据中钢协统计，4月下旬，中钢协会员钢铁企业日产粗钢171.93万吨，比中旬增长1.86%。据此估算，本旬全国日产粗钢231.44万吨，比中旬增长1.51%。 5. 新三板： 包括安信证券在内的多家券商已经提高了新三板立项标准。业内人士认为，随着股转系统监管趋严，风险加大，工作量加大，且后续持续督导工作多。收入与风险的不对等，导致了部分券商开始提高新三板挂牌要求。 6. 公开市场操作： 中国央行公开市场进行200亿元7天期逆回购操作。 7. CFETS指数： 中国货币网：5月6日CFETS人民币汇率指数为96.61，较4月29日下降0.51；该指数连续第六周创纪录新低。BIS篮子指数和SDR篮子指数连续第二周创纪录新低。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月10日 4/16 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0201 6/0 3/0 9201 6/0 3/1 6201 6/0 3/2 3201 6/0 3/3 0201 6/0 4/0 6201 6/0 4/1 3201 6/0 4/2 0201 6/0 4/2 7201 6/0 5/0 4IF16 05.CFEIF16 06.CFEIF16 09.CFEIF16 12.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003065.62-2.07%-2.89%IF当月3022.00-2.15%-3.39%IF次月2985.00-1.94%-3.39%IF当季2875.00-2.13%-3.46%IF下季2803.80-2.14%-3.32% 数据来源：Wind 中信期货研究部 050010001500200025003000350040004500-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.02015/12/012015/12/152015/12/292016/01/122016/01/262016/02/092016/02/232016/03/082016/03/222016/04/052016/04/192016/05/03情绪指数上界下界000300.sh0100020003000400050006000700080009000-4-3-2-101232015/12/022015/12/162015/12/302016/01/132016/01/272016/02/102016/02/242016/03/092016/03/232016/04/062016/04/202016/05/04情绪指数上界下界中证500昨日沪深300指数收于3065.62 点，下跌2.07%；IF1605合约收于3022 点，下跌2.15%。 情绪指数连续两日下跌，沪深300情绪指数收-0.592，中证500情绪指数收0.061。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年5月10日 5/16 图 3： 主力合约成交量、持仓量 0.000.501.001.502.002.500.000.501.001.502.002.503.003.50201 6/0 4/0 6201 6/0 4/0 8201 6/0 4/1 0201 6/0 4/1 2201 6/0 4/1 4201 6/0 4/1 6201 6/0 4/1 8201 6/0 4/2 0201 6/0 4/2 2201 6/0 4/2 4201 6/0 4/2 6201 6/0 4/2 8201 6/0 4/3 0201 6/0 5/0 2201 6/0 5/0 4201 6/0 5/0 6201 6/0 5/0 8IF当月合约量仓变化持仓量成交量（右轴）最新值单日变动幅度滚动5日变动幅度持仓量29286-5.74%-6.90%成交量16087-5.08%21.01% 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 4： 股指各合约基差监测 -600-500-400-300-200-1000100201 6/0 5/0 9201 6/0 5/0 3201 6/0 4/2 6201 6/0 4/2 0201 6/0 4/1 4201 6/0 4/0 8201 6/0 4/0 1201 6/0 3/2 8201 6/0 3/2 2201 6/0 3/1 6201 6/0 3/1 0201 6/0 3/0 4201 6/0 2/2 9201 6/0 2/2 3201 6/0 2/1 7201 6/0 2/0