农产品策略日报（白糖）：关注巴西气候，郑糖延续震荡走势

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 外盘基本面向好，郑糖高位震荡 2015-09-28 短期无太大利空，郑糖逢低买入为主 2015-09-07 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2016-05-11 关注巴西气候，郑糖延续震荡走势 策略摘要 观点： 隔夜，原糖小幅反弹；白糖昨日日间小幅反弹，夜盘小幅下跌；《云南反走私综合治理规定》公开征求意见；截至4月底，全国已累计产糖854.97万吨，同比下降176.32万吨；全国累计销售食糖403.15万吨同比下降142万吨，累计销糖率47.15%（上年同期52.88%），截至4月底，全国工业库存比2014/15年制糖期同期少34万吨；本榨季，总供给量大幅下降，消费主要受走私淀粉糖替代影响；到本榨季结束前，行情将由消费及走私主导。中期来看，减产、进口管制、成本上涨、临储等对郑糖形成利多，郑糖难以大幅下跌，但走私及替代将抑制食糖消费，短期或难有大的上涨空间，中期以区间震荡对待，操作区间为5400-5800。国际方面，巴西天气良好，预计4月下半月食糖产量同比继续大幅增加， 2016/17榨季，巴西中南部产量预计将大幅增加，将对原糖形成抑制；但印度、泰国、中国食糖产量下降，对原糖形成支撑。截止4月15日，印度15/16榨季糖产量为2434万吨，同比下降8%；泰国15/16榨季结束，食糖产量只有978万吨，同比下降13.5%。后期，原糖上方空间主要受印度出口、巴西新榨季增产预期抑制，下方取决于巴西压榨情况及雷亚尔走势，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡；关注巴西及印度气候。 操作建议： 1.趋势操作：观望。 2.套利操作：买1701抛1705持有（4月25日05-01价差70进场，止损130）。 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1.中国食糖进口量及进口政策 2.替代品 3.走私糖 中信期货研究|策略日报（白糖） 2016年5月11日 2 / 5 一、行业动态 （1）隔夜，原糖小幅反弹；昨天，郑糖日间小幅反弹，夜盘小幅下跌，主力合约夜盘收盘下跌30个点，收于5554。 （2）现货方面，昨日，柳州报价5520元，报价不变；昆明报价为5300元，报价不变；山东日照2015年一级糖报价5600元/吨，报价下调100元。 （3）普氏能源资讯的调查数据显示，4月下半月巴西中南部的甘蔗压榨量预计为3627万吨；如果预测为真，该数值将创历史同期新高。上一个榨蔗量记录是13/14榨季的3214万吨。该地区异于平常的干旱天气有助于快速收割甘蔗，更多糖厂预计将会开机榨蔗。 （4）2016年4月广西食糖铁路外运量为4.2万吨，较上月少运1.03万吨，同比少运3.83万吨。其中，2016年4月广西食糖铁路整车外运量为3.53万吨，较上月少运0.88万吨，同比少运3.15万吨；集装箱外运量0.67万吨，较上月少运0.15万吨，同比少运0.68万吨。另据统计，2016年1-4月份广西食糖铁路外运量为18.82万吨，同比减少10.1万吨。 （5）2016年4月云南省食糖整车铁路外运量15.60万吨，较上月少运了0.26万吨，同比多运了4.64万吨；集装箱外运量为2.68万吨，较上月少运0.12万吨，同比少运了2.10万吨。铁路总外运量为18.28万吨，较上月少运了0.38万吨，同比多运了2.54万吨。 中信期货研究|策略日报（白糖） 2016年5月11日 3 / 5 二、行情监测指标日度变化： 1. 郑州白糖09合约小幅回落 图 1： 郑州白糖期货09合约 单位：元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货合约持仓、成交量变化 单位：手 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 4300 4500 4700 4900 5100 5300 5500 5700 5900 2015/12/312016/01/132016/01/262016/02/082016/02/212016/03/052016/03/182016/03/312016/04/132016/04/262016/05/09郑州白糖期货9月合约收盘价09持仓量SR160909成交量 -50000 0 50000 100000 150000 200000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.白糖现货有所下跌 图 3： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 (35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)0 5 10 15 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2015/08/042015/08/192015/09/032015/09/182015/10/032015/10/182015/11/022015/11/172015/12/022015/12/172016/01/012016/01/162016/01/312016/02/152016/03/012016/03/162016/03/312016/04/152016/04/30白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 单位：元/吨 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 2015/12/292016/01/052016/01/122016/01/192016/01/262016/02/022016/02/092016/02/162016/02/232016/03/012016/03/082016/03/152016/03/222016/03/292016/04/052016/04/122016/04/192016/04/262016/05/032016/05/10白糖期现价差-日照SR05-日照SR09-日照 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 2015/12/292016/01/052016/01/122016/01/192016/01/262016/02/022016/02/092016/02/162016/02/232016/03/012016/03/082016/03/152016/03/222016/03/292016/04/052016/04/122016/04/192016/04/262016/05/032016/05/10白糖期现价差-柳州SR05-柳州SR09-柳州 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2016年5月11日 4 / 5 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 2016/01/292016/02/052016/02/122016/02/192016/02/262016/03/042016/03/112016/03/182016/03/252016/04/012016/04/082016/04/152016/04/222016/04/292016/05/06郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 0 100 200 300 400 500 600 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖07合约走势 单位：美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 单位：美分/磅 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 450000 0246810121416182015/12/292016/01/052016/01/122016/01/192016/01/262016/02/022016/02/092016/02/162016/02/232016/03/012016/03/082016/03/152016/03/222016/03/292016/04/052016/04/122016/04/192016/04/262016/05/03NYBOT11号糖07合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-07成交量 -0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 11： NYBOT11号糖月间差价 单位： 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 2015/10/192015/10/262015/11/022015/11/092015/11/162015/11/232015/11/302015/12/072015/12/142015/12/212015/12/282016/01/042016/01/112016/01/182