2016年5月20日 1 / 14 华泰期货|锌铝日报 华泰期货研究所 纪元菲  020-22110360  jiyuanfei@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 美元走强，锌铝价格弱势震荡  锌市概述及操作建议： 国际铅锌研究小组(ILZSG)周三公布的数据显示，3月全球锌市供应短缺13,600吨，2月为供应过剩51,200吨。国际锌矿端确实收紧，国内库存下滑，利于支撑锌价。投行对锌价也持乐观态度，继摩根士丹利和法国兴业银行看好锌价后，高盛将锌价3、6、12个月预期分别上调至每吨2000、2100、2100美元，此前预期分别为每吨1800、1700、1700美元，因中国需求增长，但依旧看跌其他基础金属。 整体来看，5月预计需求平稳，而进口矿减少，国产矿趋紧，冶炼企业锌矿库存偏低，国内加工费将逐渐下滑，后期不排除因缺矿而减产，因此整体供需趋于偏紧。锌矿库存走低，精炼锌由于前期进口量大，仍处于去库存中。需求端则将过旺季，或难对价格有有力支撑，预计锌价区间将移至14500-15500区间运行。但目前整体宏观环境偏空，但锌价似乎企稳震荡，多单注意止盈或14800一线止损。 风险点：美元走强使基本金属承压，黑色系走弱，进口套利空间打开  铝市概述及操作建议： 世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，今年1-3月全球原铝市场小幅供应过剩4.8万吨，2015年全年为供应短缺30.8万吨。 1-3月期间原铝需求为1,328万吨，较上年同期的1,394.4万吨减少66.4万吨。 3月原铝库存增加1.7万吨，截至3月底总库存为365.3万吨，相当于23天需求量，截至2015年底为378.7万吨。 国内一方面供给侧改革压制产能释放，一方面由于盈利空间打开刺激企业生产，若价格继续上涨，铝企可以根据未来产量进行套保，锁定利润。消费端以铝代铜利于未来铝消费，本周库存继续下滑降至53.3万吨，较上周下滑3.7万吨支持铝价。目前铝价仍处于弱平衡状态，若供给增加则将对价格施压下行，因此俄铝推迟了总产量为130万吨其中的一个项目，另一个项目在去年只投产了25%。目前上涨有一定的天花板，且进口套利空间即将打开不利于国内铝价上行；但基本面来看短期大幅下跌空间不大，预计将企稳震荡，需注意整体宏观环境转弱带动铝价下行。 下跌驱动：美元走强，出口走弱，复产和新投产产能增加不再低于预期 2016年5月20日 华泰期货|锌铝日报 2016年5月20日 2 / 14  期市走势  库存变化  现货市场 精炼锌现货价格与现货市场成交情况： 根据SMM，市场0#锌主流成交价14950~15010元/吨，对沪期锌1607合约贴30~升10，1#锌少量成交价14930~14950元/吨，进口锌报价1607合约贴60~贴30。交易时段期锌震荡，炼厂惜售，部分交割品牌流出，市场现货充足，高贴水成交活跃；进口锌现货品牌充裕，市场大量AZ仓单，下游接货积极，成交整体较活跃。 电解铝现货价格与现货市场成交情况： 根据SMM，上海成交集中12480-12500元/吨，对当月升水30-40元/吨，无锡成交集中124700-12490元/吨，杭州成交集中12530-12560元/吨。交割后仓单流入市场，市场流通货源充足，持货商挺价出售，导致现货对当月升水维持高位，中间商不认可价格，寻觅合适货源，金属普跌下，下游畏跌接货意愿冷淡，供需两端呈现拉锯。 华泰期货|锌铝日报 2016年5月20日 3 / 14  锌供给面概述 中国锌精矿产量： 根据国家统计局最新数据，2015年12月中国生产锌精矿40.12万金属吨，当月产量同比显著下滑12.5%；2015年1-12月中国累计生产锌精矿475万金属吨，累计同比减少10.5%。 中国锌精矿进口量： 2016年3月中国进口锌精矿19.30万吨，2月中国进口锌精矿20.19万吨，环比减少4%，当月同比下跌17.25%。 中国精炼锌产量： 根据中国有色工业协会最新数据，2015年12月份中国生产精炼锌46.41万吨，同比下跌10.01%，环比下跌13.49%；今年1-12月中国累计生产精炼锌615.5万吨，累计同比增速为4.97%。 根据中国发改委网站1-2月，锌产量94万吨，下降2.2%，去年同期为增长16.7%。 中国精炼锌进口量： 海关数据显示，2016年3月精炼锌进口76998吨,同比大增88.29%;出口3536吨,同比减少72.34%。年初迄今共进口180985吨,同比增加121.03%;共出口4645吨,同比减少88.24%。  铝供给面概述 铝土矿进口： 根据国家统计局最新数据，2016年3月中国进口铝土矿510.92万吨，2016年2月中国进口铝土矿322.17万吨，当月进口量同比上涨15%，环比增加58.59%。 国氧化铝产量： 根据国家统计局，1季度氧化铝产量达到1435万吨，同比降0.5%。按1.92的折算率，折合电解铝金属吨为747.4万吨。3月氧化铝产量478万吨，同比降3.5%，折合电解铝金属吨为249万吨。 中国氧化铝进口量： 1季度净进口约121.8万吨。结合国内氧化铝产量，整体氧化铝供给量达到1556.8万吨，按1.92的折算率，折合电解铝金属吨为810.8万吨。若按1季度折算年化氧化铝供给量，则高达6227万吨一年，较去年6071万吨增长2.5%。 中国电解铝产量： 1季度电解铝产量为734万吨，同比下滑2%。不算后期产能变动情况，折年化产量约3058万吨，同比约下滑2.7%。3月电解铝产量达到262万吨，同比增2.7%。 中国电解铝进口量： 华泰期货|锌铝日报 2016年5月20日 4 / 14 海关数据显示，中国2016年3月份净进口电解铝-1858吨，中国2016年2月份净进口电解铝1337吨，中国2016年1月份净进口电解铝1359吨，环比上涨22吨。 中国铝材进口量： 海关数据显示，2016 年4 月中国出口未锻轧铝及铝材总量为4 0万吨，2016 年3 月中国出口未锻轧铝及铝材总量为42 万吨，环比下降2 万吨，同比增加7.9%，今年前4月中国累计出口未锻轧铝及铝材148万吨，同比减少10.26%。  需求面概述 房地产行业： 一季度商品房销售面积达到24299万平方米，同比增33%；一季度房屋新开工面积增长至28281万平方米，同比增19%；一季度一季度房屋新开工面积攀升至17676亿元，同比增6.2%；本年购置土地面积仅为3576万平方米，较去年同期下滑11.7%。 汽车行业： 4月，汽车生产217万辆，环比下降13.91%，同比增长4.25%；销售212.24万辆，环比下降13.01%，同比增长6.32%。其中：乘用车生产183.44万辆，环比下降14.42%，同比增长4.47%；销售177.91万辆，环比下降13.45%，同比增长6.50%。商用车生产33.55万辆，环比下降11.03%，同比增长3.09%；销售34.33万辆，环比下降10.60%，同比增长5.41%。 华泰期货|锌铝日报 2016年5月20日 5 / 14  跨市套利 5月19日锌现货沪伦比值为7.9979，期货沪伦比值为8.3705，进口盈亏比为-4.45%，出口盈亏分为-23.85%。现货沪伦比价暂时无进口套利机会。 5月19日铝现货沪伦比值为8.1836，期货沪伦比值为8.2569,进口盈亏比为-0.89%，出口盈亏分为-44.27%。需注意现货沪伦比价进口套利机会。 华泰期货|锌铝日报 2016年5月20日 6 / 14  重点宏观消息：(信息来源：华尔街见闻和上海证券报) 1. 中国外汇交易中心正在对标准化人民币期权进行测试，推进人民币期权交易电子化平台建设。标准化人民币期权交易模块最快有望在6月份上线。银行正在积极参与标准化外汇期权的定价系统建设。目前，期权交易会员已经有61家。会员组成主要是银行机构，还包括了香港金管局、嘉实基金、国泰君安证券公司和国际金融公司。 2. 周三，央行逆回购操作继续小幅放量，当日央行开展了700亿元7天逆回购操作，较前一日增加200亿元，同时当日有800亿元逆回购到期，由此实现净回笼100亿元，为连续第二日小幅净回笼。市场人士指出，周一央行提前超额续作MLF提振市场情绪，本周以来银行间市场主要品种回购利率整体稳中趋降，连续小额净回笼不改资金面宽松态势。不过考虑到央行开展MLF操作主要意在对冲流动性缺口，且汇率波动和月度缴税等因素仍将扰动5月资金面，短期内市场态度仍偏谨慎。总体来看，在货币政策保持实质稳健的背景下，预计央行后续将继续通过“OMO+MLF+PSL”组合操作调控流动性，短期依然以维持资金面平稳格局为主。 3. Ipsos Mori公布的调查结果显示，支持英国留在欧盟的比例比退欧比例高出18%。调查公布后，英镑兑美元和欧元都创下三周最大涨幅。英镑直线上涨近500点子，至1英镑兑1.4548美元。 4. 美国能源信息署（EIA）数据显示，5月15日当周，美国EIA原油库存意外增加131万桶，预期为减少350万桶。库欣地区原油库存意外增加46.1万桶，预期为减少55万桶。数据发布后，WTI原油短线跌0.43美元至每桶48.21美元，后迅速走高至每桶48.73美元。 美国5月15日当周EIA原油库存+131万桶，预期-350万桶，前值-341万桶。 美国5月15日当周EIA汽油库存-249.6万桶，预期-125万桶，前值-123.1万桶。 美国5月15日当周EIA精炼油库存-317万桶，预期-100万桶，前值-164.7万桶。 美国5月15日当周EIA库欣地区原油库存+46.1万桶，预期-55万桶，前值+1