有色金属策略日报（铝）：下游继续观望 沪铝大幅下挫

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 复产下的变局 铝价春风或已过 2016-04-07 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-06-03 下游继续观望 沪铝大幅下挫 策略摘要 昨日，沪铝主力1608合约开于12065元/吨，全天重心微微向上，持仓量稳步上升，午后高位一度触及12165元/吨，后小幅回调后渐渐攀升，日间收于12145元/吨。夜盘开于12100元/吨，稍致整理后价格下挫逾90元/吨至11970元/吨，后小幅反弹收于12030元/吨。伦铝开于1569.5美元/吨，亚洲时段交投较活跃，价格一度触及高位1582.5美元/吨，随后转为偏弱整理，价格震荡走低，终收于1539.5美元/吨。 现货方面，观望情绪仍然较浓，下游客户保持按需采购，两地成交集中于贸易商之间倒手。长江现货成交价格12530-12570元/吨，下跌60元/吨；广东南储报12500-12600元/吨，下跌70元/吨；氧化铝僵持多日之后，昨日山西、河南价格跌10元/吨。 行业方面，昨日力拓铝业高层发表对铝行业乐观声音，称中国将为铝行业带来15年的繁荣期，且正投资19亿美元来提高澳洲铝土矿产量。昨日山西数家氧化铝厂商表示，电解铝厂氧化铝库存充足，采购意愿不强，由于前期氧化铝厂大量复产，因此许多电解铝厂压低报价且采购不积极，采取观望态度，山西地区氧化铝价格预计难有支撑。 宏观方面，昨日欧洲央行维持再融资利率0%、隔夜存款利率-0.4%、隔夜贷款利率0.25%，各项利率不变，符合预期。国内方面，统计显示央行5月份通过SLF、MLF、PSL共计释放了3993.7亿元流动性，按4月末人民币存款余额141.95万亿元计算，当月央行释放的流动性超过了降准0.5个百分点的规模。 综上所述，沪铝主力合约延后，市场情绪略偏悲观，空头试探性入场。短期内行情仍将以震荡为主，建议投资者观望，前期空单可继续谨慎持有。 主要关注点： 1）美元指数走势和人民币汇率 2）铝现货成交情况、社会库存水平 3）终端消费需求热度 4）复产产能到货情况 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年6月3日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位:元/吨） 2016/6/2 2016/6/1 日涨跌 沪铝活跃合约 12145 12090 55 沪铝连续合约 12480 12360 120 南储华东均价 12490 12560 -70 南储华南均价 12550 12620 -70 长江有色均价 12550 12610 -60 国外市场（单位:美元/吨） 2016/6/2 2016/6/1 日涨跌 伦铝3月 1539.50 1570.50 -31.00 伦铝3月升贴水 -12.00 -12.50 0.50 保税区溢价 100.00 100.00 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -300-200-1000100200300May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨)11200114001160011800120001220012400126001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/06/022016/06/012016/05/31-50-40-30-20-100102030May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16LME铝升水(美元/吨)050100150200250May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年6月3日 3 / 5 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/06/02 2016/06/01 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1995 2005 -10 98.5% min 河南（人民币/吨） 2005 2015 -10 98.5% min 广西（人民币/吨） 1875 1875 0 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 262.5 262.5 0 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003501500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）200000030000004000000May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16LME铝全球库存(吨)0500000100000015000002000000May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16LME 注销仓单(吨) 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年6月3日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2515675 -4500 1118575 欧洲 1672600 -4325 893950 亚洲 562850 0 27150 北美洲 280225 -175 202100 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年6月3日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com