1 经济下行压力犹存，财政政策需更加积极 ——2016年5月宏观经济数据点评之六 财政部数据显示，5月份，全国一般公共预算收入15461亿元，同比增长7.3%。全国一般公共预算支出15461亿元，同比增长17.6%。主要关注点如下： 一是财政收入增长放缓，地方财政收入增速偏高。1-5月，全国公共财政收入累计增长8.3%，比1-4月放缓0.3个百分点。全国财政收入放缓主要受中央财政负增长拖累，5月份中央财政收入同比下降2.2%，分别比4月和上年同期减少4.6和5.5个百分点。经济下行背景下增值税、消费税和企业所得税等税种增速放缓，以及部分地区汇算清缴2015年企业所得税延后入库、当月体现减收等是中央财政收入增速较低的主要原因。受各地区营业税清缴增收较多，以及部分企业纳税申报期提前的影响，5月份营业税延续了上月的高增长态势，同比增速高达76%。在此基础上，叠加部分地区房地产相关税收增长较快等因素，1-5月地方政府财政收入累计增长14.9%，比全国增速高6.6个百分点。 二是财政支出重返两位数增长，积极财政政策再发力。5月份，公共财政支出同比增长17.6%，分别比4月和上年同期高13和15个百分点。5月份，财政支出收入比为1.0，高于4月和上年同期的0.84和0.91。这显示在经济下行压力较大的形势下，总需求管理与供给侧结构性改革均需发挥积极财政政策的效力。近期各级财政部门着力削减库款规模、及时拨付财政资金，民生等重点支出需要得到保障。 三是受前期政策影响，地方政府债券发行节奏放缓。5月份，四川、湖南等多个省市共发行地方政府债券140支，总规模约为5271亿元，较4月的10646亿元减少50%左右。5月份地方政府债券发行规模缩量主要与今年初财政部22号文中要求“各地每季度置换债券发行量原则上控制在当年本地区置换债券发行规模上限的30%以 伦敦经济月刊（2013年1月） 2013年1月18日 2016年6月14日 2016年第57期（总第57期） 国际金融研究所 经济金融热点快评 2016年第57期（总第57期） 2 内”的规定有关。发行置换债券不仅可以降低地方政府偿还债务本息的压力，而且能够对地方政府的在建项目形成有力支撑。尽管5月份地方政府债券发行规模缩量，但4-5月地方政府债券累计发行规模已达15917亿元，是一季度发行规模的167%。 四是经济下行压力犹存，财政政策需更加积极。1-5月，财政收支差额（盈余）累计为3352亿元，比一季度多2414亿元。整体而言，由于近期数据表现不及预期，经济下行压力依然较大，财政政策的力度有待进一步加强。与此同时，需要特别关注东北和中西部一些资源型省份，其在去产能过程中结构调整难度较大、财政收支平衡压力更大、就业等经济社会问题有所显现。此外，一些债务率较高、存在违法或变相举债的地区也值得高度关注，防范相关财政金融风险。 （点评人：中国银行国际金融研究所 李艳） 审稿：周景彤 单位：中国银行国际金融研究所 联系方式：010 – 6659 2779 联系人：盖新哲 单位：中国银行国际金融研究所 联系方式：010 – 6659 4026