234567890p;/0ol.llokkjijhuyh;kmfdfssazzzzxcnm6/ 一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2019年02月11日-02月15日 2 宏观转好提振市场信心，铜价震荡回升 一、行情回顾 春节长假归来，美元回升，再次上探97点上方，LME金属结束了春节长假期间的强势上涨态势，高位承压逐渐回吐节日期间的涨幅，出现节后修复整理态势，周末中美贸易谈判取得阶段性进展，提振市场信心。周内沪铜主力1904周内最高48740元，最低47960元，收盘48200元，周跌幅0.35%。沪铜指数持仓量增加3.5万手至61.4万手。 沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 LME价格及升贴水 沪铜价格及升贴水 3 周内LME0-3贴水低位逐步回升，截至2月15日，LME0-3为升水5美元，库存约14.3万吨，总体而言库存仍维持近几年低位。 国内市场，据上海有色网，本周现货开市即进入交割周期，周初仅少部分企业开工，市况仍显浓厚的春节气氛，个别企业有零星报价区间贴水40-升水30元/吨，下游尚在假日氛围中，入市采购极少，贸易商多在谨慎观望，市场有冶炼厂集中到货，出现短暂压价至贴水70元/吨甩货情况。另外由于隔月价差逐日扩大至周后200元/吨以上，吸引部分贸易商做买现抛期操作，市场贸易投机氛围逐渐回暖，周末因进入当月合约交割期，现货报价迅速抬升，下游逐步回归，贸易商也有在交割前利用价差空间短线投机需求，市场在收货积极的氛围下报价迅速提高，周末报价在交割因素下抬升至升水30-升水150元/吨。 （二）库存变化及进口盈亏情况 三大交易所显性库存 上海保税区库存 LME注销仓单占比 铜进口盈亏及比价 4 库存方面，截至2月15日，LME库存约14.3万吨，较节前2月1日减少约0.7万吨；COMEX库存约7万吨，较节前2月1日减少约1.3万吨；上交所库存约20.7万吨，较节前2月1日增加约6.4万吨。三大交易所显性库存最新42万吨，较节前2月1日增加约4.4万吨。整体来看，由于春节效应，目前国内库存处于季节性累库过程中，关注元宵节后库存变化情况。 三、废铜市场情况 SMM统计的十位海关数据显示，2018年共进口废铜261.29万实物吨，其中七类金属量占比约为16%，“六类”金属量占比约为84%，2017年二者占比分别为52%和48%。全年进口总金属量约为125.7万吨，较2017年减少约4万金属吨。2019年1月1日起，废七类已经正式禁止进口。今年废铜进口量将下滑多少，取决于废六类能否弥补废七类的减量，2019年7月废六类将转为限制进口。 2月15日，广东地区1#光亮铜报价43100元/吨~43400元/吨。各地区光亮铜价格较昨日上调百元，精废价差维持于1099元/吨，本周是春节假期后开市第一周，废铜供应商报价参与度由低转向高迹象，废铜下游企业开工率低，整体回归要等元宵节后，市场成交寥寥，整体成交氛围显清淡。 四、周内重要消息 1. 自由港预测未来几年铜价上涨 自由港麦克默伦公司（Freeport-McMoRan）表示，未来几年铜价上涨，预计铜价将在每磅3.30美元，或较目前现货价上涨20%。供应方面，自由港表示，新项目有限，未来20年2.3%的年均工业产出增长将支撑需求。自由港首席执行官Richard Adkerson在四季度业绩发布会上称：“除非中国和全球其他国家发生重大经济灾难，否则你会看到非常非常高的铜价。” 2. Cochilco维持今年铜价预测不变 智利铜业委员会（Cochilco）维持2019年3.05美元/磅的铜价预测不变，将2020年上调为3.08美元/磅，主要考虑到贸易摩擦升级以及英国脱欧带来的影响。 3. 哈萨克斯坦2018年铜产量同比增长2.81% 5 哈萨克斯坦统计委员会最新数据显示，该国2018年精炼铜产量较上年增长2.81%，但精炼锌产量小跌0.7%，粗钢产量则大幅减少14.7%。 4. 2018年12月份十种有色金属产量508万吨增长10.0% 国家统计局发布的数据显示，2018年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，增速比同年11月份加快0.3个百分点；环比增长0.54%。2018年全年，规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较1~11月份回落0.1个百分点。分产品看，2018年12月份，十种有色金属508万吨，增长10.0%。 五、下周展望 本周公布的中国1月社融数据超预期，中美贸易谈判取得阶段性进展，宏观转好提振市场信心，下周元宵节后，将迎来年后的集中回归开工，市场交投活跃度将明显提升，预计铜价延续震荡向上态势，不过国内库存呈现明显季节性回升将限制价格上涨节奏，关注元宵节后库存变化情况，以及下周中美贸易谈判的进一步消息。预计下周沪铜主力主波动区间48500-50000元/吨。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。