有色金属策略日报（铜）：美元调整 铜价修复部分周三跌幅

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-07-29 美元调整 铜价修复部分周三跌幅 策略摘要 周四美元指数延续美联储利率决议后的疲态，最低下探至96.287，收盘有所回升，再次回升至20日均线上方，报96.67。原油市场，由于供应过剩担忧加剧，油价刷新3个月低位至41美元一线，已较2016年高位回落20%。铜市场，由于伦铜库存近期持续减少，最新报208725吨，令铜价略显支撑。伦铜在周三下跌之后，周四收回部分跌幅，收盘上涨65美元至4899美元/吨。 现货市场，SMM报上海市场贴水20-升水70元/吨，沪期铜震荡反弹，各等级现铜升贴水价差进一步拉开。开盘好铜报升水60-70元/吨，平水铜报贴水20-升水10元/吨，湿法铜维持报贴水120-贴水100元/吨。周四下游观望，因周三午后盘面下跌时，曾一度采买。贸易商则继续对好铜和性价比高的平水铜保持青睐度，这令好铜和性价比高的平水铜升水保持坚挺。临近月末，持货商不急换现，故供需僵持，现铜成交活跃度进一步降低。午后现货贴水30-升水50元/吨，持货商逐渐有以价换量的意愿，成交仍然不畅。华南市场，南储报价贴水80至贴水40元，较周三贴水再扩大10元/吨。早间持货商报价积极，但采购商多观望，等待贴水扩大，持货商出货难度大，后续不断扩大贴水出货，低价成交为主，总体成交仍无改善。 进口铜市场，人民币汇率继续走稳，人民币即期汇率报6.6566，沪伦比值延续周三夜间走势，7.75的比值令进口铜现货亏损有所修正，进口铜现货亏损缩窄至700元/吨上下。市场成交无改善，继续维持偏弱状态。 秘鲁周四公布数据显示，6月铜产量同比大幅增长42%至207197吨。此外哈萨克斯坦铜矿山KAZ Minerals PLC周四称，两大铜扩产项目试运行使其铜产量上升，二季度阴极铜产量同比上升77%至31100吨，Bozshakol和Aktogay项目启动时增产主因。上半年阴极铜总产量同比增加43%至52600吨，下半年产量预计进一步增长，全年有望实现13-15.5万吨产量目标。 近期海外各矿山陆续开始公布二季度产量，多数呈现同比增长状态。中国市场消费持续处于偏弱格局，华南消费集中地现货贴水继续扩大，下游终端订单淡季，买涨情绪有限，观望明显。对于铜价，我们维持5000美元一线压力较大观点，前期高位空单继续持有，若铜价突破年内高点，再考虑离场止损。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年7月29日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货报贴水20-升水70元/吨，平水铜成交价格37650元/吨-37730元/吨，升水铜成交价格37720元/吨-37790元/吨。沪期铜震荡反弹，各等级现铜升贴水价差进一步拉开。开盘好铜报升水60-70元/吨，平水铜报贴水20-升水10元/吨，湿法铜维持报贴水120-贴水100元/吨。今日下游保持观望，因昨日午后盘面下跌时，曾一度采买。贸易商则继续对好铜和性价比高的平水铜保持青睐度，这令好铜和性价比高的平水铜升水保持坚挺。临近月末，持货商不急换现，故供需僵持，现铜成交活跃度进一步降低。午后铜价高位震荡，现货贴水30-升水50元/吨，成交价报37700-37830元/吨，持货商逐渐有以价换量的意愿，铜价反弹成交仍然不畅。 (2) 发改委：上半年，全国十种有色金属产量2512万吨，同比增长0.1%，增速同比回落9.2%。其中，铜产量403万吨，增长7.6%，回落1.8%；电解铝产量1532万吨，下降1.9%，去年同期为增长11.7%；铅产量197万吨，增长2.8%，去年同期为下降3.5%；锌产量303万吨，下降0.9%，去年同期为增长12.8%。氧化铝产量2863万吨，下降1.6%，去年同期为增长13.1%。 (3) 五矿资源公布，上半年电解铜产量为7.59万吨，同比减少9%；铜产量为12.58万吨，同比上升766%；锌产量为7.46万吨，同比减少74%；铅产量为1.56万吨，同比减少69%。今年全年产量指导目标保持不变。预计全年铜产量41.50万至47.70万吨，锌产量12万至13.50万吨。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年7月29日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 37800 -200 上海现货 37700 -250 广东现货 37710 -280 上海物贸升贴水 -10 25 洋山港升贴水 45 0 CIF提单平均升水 52.5 0 LME铜升贴水（0-3） -11 1.75 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/07/28 208725 50 5750 140475 68250 较前日变动 -5700 -5950 450 -1175 -4525 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/07/27 数量 2016/07/28 数量 第一 新加坡 77675 新加坡 75750 第二 釜山 38225 釜山 37675 第三 新奥尔良 30250 新奥尔良 28575 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003002015/10/202015/11/242015/12/292016/02/022016/03/082016/04/122016/05/172016/06/212016/07/26上海物贸现货升水 -30-20-100102030402015/10/152015/11/152015/12/162016/01/162016/02/162016/03/182016/04/182016/05/192016/06/192016/07/20LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年7月29日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 208725 -5700 -4525 欧洲 12175 25 200 亚洲 155850 -3975 -3975 北美洲 40700 -1750 -750 安特卫普 2050 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 37675 -550 -550 芝加哥 8650 -75 -75 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 10400 -1500 -1500 汉堡 0 0 0 赫尔 6025 -25 200 仁川 0 0 0 柔佛 6650 0 0 来亨 0 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 28575 -1675 -675 巴生港 5750 0 0 鹿特丹 2750 0 0 新加坡 75750 -1925 -1925 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 1250 50 0 弗利辛恩 75 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 219.25 222.95 219.25 222.00 65050 18.2万 65393 66 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年7月29日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图4：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 3650037000375003800038500390001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/07/282016/07/272016/07/262016/07/25-80-60-40-20020401/22/33/44/55/66/72016/07/282016/07/27 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年7月29日