国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处【菜籽类】周度报告 2019年2月19日操作评级：上周（2月12日-17日）重要数据与资讯：2月12日，全球饲料调查报告显示，2018年全球饲料产量增加3%至11.03亿吨，连续第三年超过10亿吨。其中中国产量最高为1.8789亿吨，亚太地区增量主要来自印度。2018年猪饲料产量增长1%，亚太地区是唯一一个猪饲料产量下降的地区。2月15日，中美经贸第六轮谈判于北京结束，双方商定将于本周在华盛顿继续进行磋商。新闻稿中提到这次谈判“又取得了重要阶段性进展”，“将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作，努力达成一致。”。本周（2月18日-24日）重要数据与资讯：中美经贸第七轮谈判结果。CGC推迟的周度报告。远月菜籽船期买货不足，对国内菜籽产品形成支撑，尤其是菜油。中加关系仍在干扰沿海菜籽的压榨和采购，加拿大菜籽和颗粒粕GMO证书的审批、发放普遍延长15-25天，这种贸易关系的不稳定影响到了远月菜系产品的买船，节前及春节假期中到的三船菜籽均等待商检还无法加工。目前预估2月到港30.6万吨，3月36万吨，4月24万吨，5月24万吨。目前处于水产饲料需求淡季，压榨率偏低的情况对价格的支撑不是十分显著，但若中加、中美关系不缓和，二季度菜粕价格将明显获得支撑。在国内非瘟影响下，饲料产量预期下滑，豆粕价格首当其冲感受到压力，豆菜粕近月价差在上周短暂跌破400元/吨，考虑到豆粕对菜粕的替代作用，豆菜粕价格维持上周周报看扩观点，买豆粕05空菜粕05继续持有。饲料需求预期下滑，导致油籽压榨预期下滑，油脂供应被动减少。上周沿海菜籽压榨量19000吨，前一周7000吨；沿海开机率9.2%，上周3.39%。节前及春节假期中到的三船菜籽均等待商检还无法加工，短期开机率恢复将不及往年。油籽压榨预期的下滑对油脂价格形成拉动，但节后油脂成交不佳，现货价格呈现滞涨状态，节后处于油脂需求淡季，价格继续上涨的动力只能来自供给端的变数。国内菜油期价重心仍将震荡上升，但上升过程或为脉冲式上涨，操作上可择价格回调稳定再入场。菜粕--观望菜油--观望买豆粕空菜粕05--持多买菜油空菜粕05--买开国投安信期货农产品团队董甜甜投资咨询从业证书号Z0012037010-58747612dongtt@essence.com.cn周报豆菜粕价差继续看扩，轻仓介入油粕比相关报告：1、周报《豆菜粕05价差将于400附近企稳20190212》2、周报《本周关键为中美经贸谈判20190128》3、周报《1月下旬关注中加关系走向20190123》 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价菜粕19052163菜粕19092196菜粕20012134菜油19056660菜油19096829菜油200169573.16%90.13%-1.62%5.75%6.12%周涨跌323221-30-190.99%-0.45%-0.28%-2.79%2.88%2019年初至今4.72%7.19%20日涨跌幅周涨跌幅1.50%1.48%1.12%1.67%图1：菜粕5-9价差图2：菜粕9-1价差图3：菜油5-9价差图4：菜油9-1价差-100-80-60-40-200204060801705-17091805-18091905-1909数据来源：wind，国投安信期货-600-500-400-300-200-10001705-17091805-18091905-1909数据来源：wind，国投安信期货-500501001502002501709-18011809-19011909-2001数据来源：wind，国投安信期货-300-250-200-150-100-5001709-18011809-19011909-2001数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处二、现货市场类型报价周涨跌2019至今出厂价2350-304.44%出厂价2320-403.11%出厂价2120-303.41%出厂价2120-203.41%出厂价2100-402.44%现货价6790404.78%现货价650004.00%完税价3664-60.93%现货价2710-90-8.14%现货价57002012.20%现货价58006011.54%现货价4660-1011.48%现货价4720-1012.38%到港成本378626-1.67%运费430-6.52%出厂价303933-1.92%运费310-18.42%分销价32000-5.88%分销价32000-5.33%FOB108-913图5：菜粕现货（荆州）豆棕（Y-P）价差0%-1.23%-9-8进口豆（南通）0%0%进口豆（广东）0%-1.23%大豆运费（南美）四级豆油（张家港）豆粕（张家港）0.35%3.26%大豆（南美）0%-6.52%1.09%1.33%大豆（美国）大豆运费（美国）0.70%-2.18%-0.21%1.51%24度棕榈油（广东）1.05%3.20%24度棕榈油（天津）-0.21%1.97%一级豆油（张家港）-1.28%30日涨跌幅菜粕（湖北 襄阳）0.86%周涨跌幅-1.69%-1.26%-0.93%0%菜粕（福建 厦门）菜粕（广东 湛江）菜粕（安徽 合肥）-1.40%-0.47%-3.21%-3.21%菜粕（广西防城港）菜油（湖北）进口菜油（广东）加拿大菜籽（现货月）0.59%2.11%-1.87%-0.94%-0.16%-1.97%0%4.00%注：菜油、豆油为四级，棕榈油为24度。菜油：福建厦门贴水220元/吨，广东湛江贴水240元/吨，广西防城港贴水200元/吨，其余为基准交1500170019002100230025002700290031001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019数据来源：wind图5：菜粕现货价（广西防城港，贴水-100）图6：菜油现货价（广东湛江，四级，贴水-240）5500600065007000750080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019数据来源：wind 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处三、期现价差四、油值比与压榨利润图11：油值比图9：菜粕基差（折算基准交割品-广西）图10：菜油基差（折算基准交割品-广东）-100-5005010015019051909数据来源：wind，国投安信期货-250-200-150-100-5005010019051909数据来源：wind，国投安信期货图7：进口加籽到港完税价（近月）图8：进口毛菜油到港完税价（近月）71%72%73%74%190519092001现货数据来源：wind，国投安信期货注：油值比公式为（出油率*油脂价格）/（出油率*油脂价格+出粕率*油粕价格），衡量油脂价值占油籽价值比30003500400045000102012002070227031704060424051606040625071408050828091810151102112312112016201720182019数据来源：天下粮仓元/吨5000550060006500700075008000010201180203022003080327041405030523061206300717080208180906092310201106112312102016201720182019数据来源：天下粮仓元/吨 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处五、跨品种价差图12：豆菜粕01价差图13：豆菜粕05价差图14：豆菜粕09价差图15：菜豆油01价差图16：菜豆油05价差图17：菜豆油09价差(100)1003005007009001,1001,300170518051905数据来源：wind，国投安信期货02004006008001,0001,2001,400170918091909数据来源：wind，国投安信期货3004005006007008009001,000170918091909数据来源：wind，国投安信期货02004006008001,0001,2001,4001,600180119012001数据来源：wind，国投安信期货3004005006007008009001,000180119012001数据来源：wind，国投安信期货300350400450500550600650700170518051905数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处第二部分 加拿大菜籽基本面一、加拿大菜籽压榨图18：加拿大菜籽月度压榨量（吨） 三、加拿大菜籽出口与库存图19：加拿大菜籽周度出口量（千吨）图20：加拿大菜籽累计出口量（千吨） 图21：加拿大菜籽周度商业库存（千吨）图22：加拿大周度农场交售量（千吨） 050100150200250300350400450500第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周2015/20162016/20172017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货020004000600080001000012000第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周2015/20162016/20172017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货05001,0001,5002,000第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周2015/20162016/20172017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货0200400600800第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周2015/20162016/20172017/20182018/2019数据来源：加拿大谷物协会，国投安信期货5000005500006000006500007000007500008000008500009000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月吨2015201620172018数据来源：加拿大统计局，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处第三部分 国内菜籽基本面一、菜籽与菜油进口图23：菜籽进口图24：菜油进口图25：菜粕进口二、国内菜籽压榨图26：国内油厂菜籽加工开机率（周度）0100000200000300000400000500000600000700000123456789101112吨2015201620172018数据来源：海关总署，国投安信期货050000100000150000200000123456789101112吨2015201620172018数据来源：海关总署，国投安信期货0%5%10%15%20%25%30%35%第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019数据来源：天下粮仓，国投安信期货050000100000150000200000123456789101112吨2015201620172018数据来源：海关总署，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 8 页版权所有，转载请注明出处三、商业库存跟踪图27：进口菜籽库存（周度）图28：国内菜油商业库存（周度）四、养殖板块图29：生猪养殖利润（周）图30：肉鸡、蛋鸡养殖利润（周）——肉鸡（左）&蛋鸡（右）-600-400-200020040060080010002012年1月2013年1月201