研究报告

Fulbright Securities Limited 日期 年/月/日 富昌證券有限公司 2016.09.15 Fulbright Securities Limited 富昌證券有限公司 EInfo@fulbright.com.hk T2121 8333 F2180 9168 www.ffg.com.hk Head Office 33/F, Cosco Tower, Grand Millennium Plaza, 183 Queen’s Road Central, Hong Kong 總行 香港中環皇后大道中183號新紀元廣場中遠大廈33樓 富昌證券研究報告一．焦點個股 九龍倉（00004） 個股資料(HKD) 收市價 54.60元 最高價 56.30元 最低價 54.30元 成交金額 0.557B 52週最高 58.20元 52週最低 34.45元 市值 165.538B 公司介紹: 集團是本港最具規模的地產投資公司之一。集團的旗艦投資物業海港城及時代廣場，同時亦重點投資在通訊、媒體及娛樂(CME)和中國業務等方面。集團擁有五大核心品牌，除兩大旗艦物業外，還包括通訊、媒體及娛樂業務旗下的有線寬頻和九倉電訊，以及隸屬中國業務的現代貨箱碼頭。 推薦原因與理由: 集團早前公布次季整體零售銷售跌幅收窄，奢侈品零售銷售跌勢亦自6、7月開始改善；零售租金收入意外增長5%，遠勝市場預測的5%跌幅。由於集團派息與租金利潤增長掛鉤，市場料全年股息可升10%。 股價於上日失守20天線的支持，為自6月初以來首次，估計調整可能持續多一段時間。投資者可考慮分兩注於53.50元和51元買入，目標看58元，跌穿50元止蝕。 Fulbright Securities Limited 日期 年/月/日 富昌證券有限公司 2016.09.15 Fulbright Securities Limited 富昌證券有限公司 EInfo@fulbright.com.hk T2121 8333 F2180 9168 www.ffg.com.hk Head Office 33/F, Cosco Tower, Grand Millennium Plaza, 183 Queen’s Road Central, Hong Kong 總行 香港中環皇后大道中183號新紀元廣場中遠大廈33樓 二．重點新聞 國際 前聯儲局主席伯南克發文表示，央行在推行負利率政策時應審慎考慮，但目前排除實施負利率政策的可能性，尚為時過早。他認為，央行在制訂政策時，可考慮依靠其他政策部門，尤其是制訂財政政策等，以更有效地平衡及應對下一次經濟衰退。 日本傳媒報道，下週日央行議息將全面評估寬鬆政策，包括討論權衡取消寬鬆政策的艱難阻礙，可能會探討就撤走寬鬆計劃設定明確的、具備嚴格條件的方法。報道又稱，日本首相安倍晉三經濟顧問認為，國家仍存在進一步寬鬆的空間。 外電引述消息稱，美國聯邦檢察官正對富國銀行(Wells Fargo)有關盜開帳號的調查案件展開初步調查，該銀行上週已因此被處以1.85億美元罰款。 中港 中國8月新增貸款9,487億元人民幣，高於市場預期7,500億元人民幣及7月時的4,636億元人民幣。8月社會融資規模1.47萬億元人民幣，高於市場預期9,000億元人民幣，按年多3,600億元人民幣，其中8月對實體經濟發放的貸款增加7,969億元人民幣，按年多增213億元人民幣。 在內地5天中秋節假期前夕，香港離岸市場人民幣借款利率飆升，令做空人民幣的成本大幅提高。隔夜人民幣銀行同業拆息(Hibor)定價暴漲至8.1617厘，是2月19日以來新高。1週人民幣Hibor漲至10.152厘。 香港第3季出口指數由上季37.2微升至38.8，反映外圍經濟回穩，但指數仍低於50的盛衰界線，即出口商對短期前景略為悲觀。第3季鐘錶及珠寶行業指數反彈最大，鐘錶由上季33.8升至43，珠寶由21.6大幅回升至41.3。電子行業同樣輕微上升，由37.4升至39.3。 全球第7大航運公司南韓韓進海運(Hanjin Shipping)申請破產保護，觸發航運業大風波。市場傳出和記港口信託旗下香港國際貨櫃碼頭(HIT)願意讓韓進船隻停泊，但貨主取貨須多付數倍費用。香港付貨人委員會批評是開天殺價，已經要求政府做「和事老」。 銀行減按息混戰，近期更熱傳醞釀新一輪減息潮，終於惹來金融管理局出手。銀行界消息指，金管局要求銀行分3個按息層級，提交8月至9月首兩周新批按揭宗數及比例情況，最遲於下週一匯報，銀行家料此舉將有助按揭戰在第4季降溫，惟相信未必會叫停現有的H加1.4厘按息。 Fulbright Securities Limited 日期 年/月/日 富昌證券有限公司 2016.09.15 Fulbright Securities Limited 富昌證券有限公司 EInfo@fulbright.com.hk T2121 8333 F2180 9168 www.ffg.com.hk Head Office 33/F, Cosco Tower, Grand Millennium Plaza, 183 Queen’s Road Central, Hong Kong 總行 香港中環皇后大道中183號新紀元廣場中遠大廈33樓 三． 市況回顧 外圍市況 市場關注下周聯儲局議息結果，且美國總統大選等不確定性趨增，美股3大指數收市個別發展。道指早段一直維持升幅，盤中最多升近百點，惟其後走勢向下，收報18,034點，跌31點或0.18%；標指收報2,125點，跌1點或0.06%；納指收報5,173點，升18點或0.36%。 滬深股市低開低走，滬綜指盤中一度跌至2,995點，全日險守3,000關，跌20點或0.68%，收報3,002點；深成指跌60點或0.57%，報10,474點；滬深300指跌21點或0.66%，報3,238點；創業板指微跌1點或0.06%，報2,144點。 港股反彈乏力，恒生指數連跌3日，失守20天線。恒指早段缺乏方向，一度升過156點，但受制23,400關，隨後回落23,200點水平爭持；尾市跌幅擴大，收報23,190點，跌25點或0.11%。國企指數收報9,542點，跌28點或0.3%。臨近中秋假期，主板成交縮至609億港元，港股通暫停。 原油 美國能源部公佈，上週原油庫存意外減少55.9萬桶，有別於預期增加400萬桶。不過，期內精煉油庫存大增461.9萬桶，創1月份以來最大單週增幅、至2010年同期以來新高，令油價承壓。紐約10月原油期貨全日收報每桶43.58美元，跌1.32美元，跌幅2.94%，創9月1日以來收市新低。 金銀 市場靜待美國加息步伐的任何啟示，COMEX 12月黃金期貨收報每安士1,326.1美元，升2.4美元或0.2%。預期因聯儲局於9月加息的可能性進一步下跌，金價於短期內將進一步受壓。由於金價於週末再度失守50天線1341美元的支持，後市有機向1310美元的支持進發。 外圍指數表現 環球主要股市指數 上日收市 升/跌 變動（%） 上證綜指 3002.849 -20.66 -0.68% 恒生指數 23190.64 -25.12 -0.11% 紐約道瓊斯指數 18034.77 -31.98 -0.18% 標準普爾500指數 2125.77 -1.25 -0.06% 納斯達克指數 5173.77 18.52 0.36% 倫敦富時100指數 6673.31 7.68 0.12% 法蘭克福DAX指數 10378.4 -8.20 -0.08% 巴黎CAC40指數 4370.26 -16.92 -0.39% 紐約期油（美元） 43.75 0.17 0.39% 期金(美元） 1322.75 -0.19 -0.01% Fulbright Securities Limited 日期 年/月/日 富昌證券有限公司 2016.09.15 Fulbright Securities Limited 富昌證券有限公司 EInfo@fulbright.com.hk T2121 8333 F2180 9168 www.ffg.com.hk Head Office 33/F, Cosco Tower, Grand Millennium Plaza, 183 Queen’s Road Central, Hong Kong 總行 香港中環皇后大道中183號新紀元廣場中遠大廈33樓 免責聲明 本報告由富昌證券有限公司(“富昌證券”)發行。本報告所載之資料和意見乃根據本公司認為可靠之資料來源及以高度誠信來編製，惟富昌證券並不就此等內容之準確性、完整性或正確性作出明示或默示之保證。本報告內之所有意見均可在不作另行通知之下作出更改。本報告的作用純粹為提供資訊。本報告對任何公司或其產品之描述均並非旨在提供完整之描述，本報告亦並非及不應被解作為提供明示的買入或沽出任何產品的要約。富昌證券在法律上均不負責任何人因使用本報告內資料而蒙受的任何的直接或間接損失。本報告只供指定收件人使用，未獲富昌證券許可前，不得翻印、分發或發行本報告以作任何用途。撰寫研究報告內容的分析員均為根據證券及期貨條例註冊的持牌人士，此等人士保證，文中觀點均為其對有關報告提及的證券及發行者的真正看法。富昌證券、其董事、高級人員、分析員或僱員可能持有所述公司的股票、認股證、期權或第三者所發行與所述公司有關的衍生金融工具等。 風險披露聲明 儘管本公司相信本報告的內容是基於可靠的資料來源，本公司不擔保、保證或表述其內容的準確性或完整性。本公司或任何附屬成員、分支機構、分析員、高級人員、雇員、董事均不對本網頁表述的任何資料或任何建議(其更改無須事先通知)承擔任何責任。本報告提供的資料不是提供任何投資的意見，而僅只在提供資料作參考之用。所有投資均有風險，證券交易的虧蝕風險可以極大，即使投資者已考慮本公司所編制及／或發出的研究報告亦然。 期貨及期權交易的風險買賣期貨合約或期權的虧蝕風險可以極大。在若干情況下，你所蒙受的虧蝕可能會超過最初存入的保證金數額。即使你設定了備用指示，例如 “止蝕 ”或 “限價 ”等指示，亦未必能夠避免損失。市場情況可能使該等指示無法執行。你可能會在短時間內被要求存入額外的保證金。假如未能在指定的時間內提供所需數額，你的未平倉合約可能會被平倉。然而，你仍然要對你的帳戶內任何因此而出現的短欠數額負責。因此，你在買賣前應研究及理解期貨合約及期權，以及根據本身的財政狀況及投資目標，仔細考慮這種買賣是否適合你。如果你買賣期權，便應熟悉行使期權及期權到期時的程式，以及你在行使期權及期權到期時的權利與責任。