国债期货分析报告：资金面趋紧无碍国债上涨 市场配置需求旺盛

方正中研究员：牛执业编号：TEL：010-Email:niu 更多精彩请 期期货研牛秋乐 ：Z0002616 -68578820 uqiule@foun请关注方正中研究院 ndersc.com 中期官方微信信 要点市场国债据均抢券主力国债期货货币央行逆回公开时进债券虽然房地国内中， 资金 点： 场行情： 债期货本周大均出现企稳态券行为仍在继力TF1612 收债期货合约主货仍处于上涨币市场： 行周五进行 7回购操作。当开市场本周净进行资金投放券市场： 然本周公布的地产调控升级内银行、基金中国 10 年期金面趋紧大幅上涨，虽态势，资金面与继续，现券收收于 102.120主力 T1612 收涨趋势中，牛00 亿元 7天当日公开市场净投放 955亿放，短期资金的一系列宏观级，市场对经金等机构投资期国债新券买无碍国债国Treas虽然本周资金面与基本面并不收益率屡创低0 元，较上周收于 101.950牛市行情延续天期逆回购、场有400亿逆亿。本周货币金面料保持稳观经济数据保经济下行压力资者买盘旺盛买价收益率报债上涨 市国债期货sury bond f面出现紧张态不支持国债期位带动国债期周收盘价上涨0 元，较上周续。 400 亿元 14逆回购到期，市场资金出现稳定。 保持平稳，GDP担忧升温。现。截止周五报2.6350%，市场配置货分析报futures wee态势，公开的期货上涨，但期货走高。5涨 0.31%，并周收盘价上涨天期逆回购因此当日净投现偏紧态势，P连续三个季现券市场配置（10 月 21日创 2002 年7置需求旺报告 ekly Report的一系列宏观但市场配置需5年期国债期并创出新高。涨0.47%。目购、500 亿元2投放 1200亿央行在公开季度持平于6置热情高涨，日），银行间7月12日以来旺盛2016t 观经济数求旺盛，期货合约10 年期目前国债28天期亿。央行开市场及6.7%，但外资、间债市盘来新低。/10/21 请务必阅一、国债期二、本周重前三季6.7%，二季二产业增加内生产总值读最后重要期货行情 重要宏观经季度国内生产季度增长 6.7%加值 209415亿值增长 1.8%。 要事项 经济数据 总值 529971%，三季度增亿元，增长6 1亿元，按可增长 6.7%。分6.1%；第三产 可比价格计算分产业看，第产业增加值2 算，同比增长第一产业增加279890 亿元， 期权市长6.7%。分季值 40666 亿元，增长 7.6%市场分析季度看，一季元，同比增长。从环比看，析报告 第1页 季度同比增长长3.5%；第，三季度国 请务必阅前三季模以上工业9月末同期低 1.6比去年同期读最后重要季度，全国规业增加值同比，广义货币个百分点；期高 13.3 个百0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.001992‐091993‐09GDP:第‐5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002005‐112006‐05 要事项 资模以上工业增增长 6.1%，资(M2)余额 15狭义货币(M百分点；流通1993‐091994‐091995‐091996‐091997‐09第一产业:累计值2006‐112007‐052007‐11 资料来源：W增加值按可比环比增长 0.资料来源：W1.64 万亿元1)余额 45.4通中货币(M0)1997091998‐091999‐092000‐092001‐09GDP:第二2008‐052008‐112009‐052009‐11工业增加值:当 Wind，方正中比价格计算同47%。 Wind，方正中元,同比增长143 万亿元,同)余额 6.51万 2002‐092003‐092004‐092005‐09二产业:累计值2010‐052010‐112011‐05当月同比 中期期货整理同比增长 6.0中期期货整理11.5%，增速同比增长 24.7万亿元,同比2006‐092007‐092008‐092009‐09GDP:第三2011‐112012‐052012‐112013‐05产量:发电 期权市理 0%，增速与上理 速比上月末高7%，增速比上增长 6.6%。2010‐092011‐092012‐092013‐09三产业:累计值2013‐112014‐052014‐11电量:当月同比市场分析上半年持平。0.1 个百分点上月末低 0.6 0.00100,0200,0300,0400,0500,0600,0700,0800,02014‐092015‐092016‐09GDP:当季2015‐052015‐112016‐05析报告 第2页 9 月份，规 点，比去年6个百分点，000.00000.00000.00000.00000.00000.00000.00000.00同比‐20.00‐10.000.0010.0020.0030.0040.00 规 请务必阅 三、货币市央行周公开市场有场资金出现1、上海0246810121416读最后重要市场观察 周五进行 700有400 亿逆回现偏紧态势，海银行间同业0.00002.00004.00006.00008.00000.00002.00004.00006.00002012‐09‐0SH0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00 要事项 亿元 7 天期逆购到期，因此央行在公开市业拆借利率（6201IBOR:隔夜M 逆回购、400此当日净投放市场及时进行（SHIBOR）13‐09‐06SHIBOM1：同比 0亿元 14 天期放1200 亿。行资金投放，2014‐09OR:1周M2：同比 期逆回购、5央行公开市短期资金面‐062SHIBOR:2周CPI：当 期权市500 亿元 28天场本周净投放面料保持稳定2015‐09‐06周SH当月同比市场分析天期逆回购操放955 亿。本定。 2016‐0IBOR:3个月0.001.002.003.004.005.006.007.00析报告 第3页 操作。当日本周货币市09‐06 00000000 请务必阅期限1D1W2W1M2、银行3、公开读最后重要限2016-10D2.222W2.401W2.554M2.809两日行间质押式回0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00009.000010.0000期限 201D1W2W1M开市场操作情 要事项 0-21 2016-120 2.2010 2.3940 2.5596 2.80日shibor利率对资回购利率 2013‐09‐052013‐11‐052014‐01‐05R16-10-20 203.20003.00003.10003.2000两日回购利资情况 10-20 涨跌（080 1.40970 0.40530 0.10054 0.42对比资料来源：W2014‐03‐052014‐05‐052014‐07‐0520140905R001.IB016-10-19涨2.300092.600043.1500-3.1000利率对比资料来源：W （bp）000000000200期限1D1W2W1MWind，方正中2014‐09‐052014‐11‐052015‐01‐052015‐03‐05R007.IB涨跌（bp）90.000040.0000-5.000010.0000期Wind，方正中公开市场操 限2016-102.2222.4012.5542.809两周中期期货整理201503052015‐05‐052015‐07‐052015‐09‐05R014.IB期限 2016-1D3.201W3.002W3.101M3.20两中期期货整理操作 期权市0-21 2016-1202.1502.37402.54962.80shibor利率对理 2015‐11‐052016‐01‐052016‐03‐05R1M.IB10-20 2016-000 2.1000 2.5000 2.5000 2.9两周回购利率对理 市场分析10-14 涨跌（530 6.90740 2.70410 1.30025 0.71对比2016‐05‐052016‐07‐052016‐09‐05B-10-13 涨跌1300 107.05500 45.05500 55.09000 30.0对比析报告 第4页 （bp）000000000100 （bp）0000000000000 请务必阅读最后重要‐10,000.‐8,000.‐6,000.‐4,000.‐2,000.0.2,000.4,000.6,000.8,000.10,000. 要事项 00.00.00.00.00.0000000000.00公开市场操作05001,0001,5002,0002,5003,0002016‐06‐010.001.002.003.004.005.006.002012‐04‐01逆 作:货币投放2016‐07‐0122013‐08‐14逆回购利率:7天 公开市场操作：货逆回购操作2016‐08‐0120逆回购操作42014‐12‐2逆回购利率 货币回笼公开作分布 016‐09‐012016作利率 272016‐05‐:14天逆回购 期权市开市场操作:货币净6‐10‐01102017‐09购利率:28天市场分析‐15,000.00‐10,000.00‐5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.00净投放(右） 91天28天21天14天7天 ‐22 析报告 第5页 请务必阅四、债券市虽然本市场对经济截止周五（月12日以来1、银行2、收益读最后重要市场 本周公布的一济下行压力担（10 月 21 日）来新低。 行间国债到期0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00002009‐0益率曲线期限0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.0000 要事项 一系列宏观经担忧升温。现），银行间债期收益率曲线09‐052010‐09‐00.51限结构 0 0.25 0.5 0较昨2016 资料来源：济数据保持平券市场配置热债市盘中，中线 052011‐09‐052资料来源：.75 1 2昨日变化（右）6‐10‐19 Wind，方正平稳，GDP连热情高涨，外中国10年期2012‐09‐0535Wind，方正345较上月变化2016‐09‐14 正中期期货连续三个季度外资、国内银国债新券买价2013‐09‐05201710正中期期货6781化（右）24 期权市度持平于 6.7银行、基金等价收益率报214‐09‐052015‐015201015 2032016‐10‐20市场分析7%，但房地产等机构投资者2.6350%，创09‐052016‐09‐030‐0.20‐0.15‐0.10‐0.050.0000.0503050析报告 第6页 产调控升级，者买盘旺盛。创2002 年 705 00000000000000 请务必阅期限（00.20.0.7123456781015203050读最后重要（年） 2016-11.91225 1.9552.08275 2.1362.1362.1992.2922.362.4272.552.6242.64202.6552.94702.98903.09603.287