黄金周报：静待FED加息决议落地

宏观组 赵晓君 0571-87788888-8827 494252587@qq.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 相关报告 加息预期下金价难获支撑 2015-12-01 商品研究|黄金周报 2016-12-13 |中大期货研究院 静待FED加息决议落地 观点摘要： 策略跟踪： 基本面逻辑： 经历美国大选后美联储官员对于12月加息趋向肯定，短线的避险情绪过后对于紧凑加息周期收益率陡峭化的预期使得金银下挫。随着美国债市超卖，美元持续超买，外盘黄金回吐年度涨幅，但内盘仍在人民币贬值下支持于退欧公投处。欧央行最新决议虽缩减购债量但考虑到整体形式仍然延长时间使得欧美利差扩大助涨美元。市场已然充分预期本周加息，但后续行情发展需要关注是否真如市场预期般加息或者明年的加息频率是否因特朗普当选而加快节奏。特朗普当选对于财政刺激预期将从中期提振商品，但其政策不确定性使得黄金仍在关键时刻有表现机会。交易通胀逻辑以及对冲风险，对冲加息交易通胀进而做空金银比是较好选择。短线超卖严重，逢低做多或观望为主。 技术面分析： 中期上升趋势，且周线级别回踩整理，期银再度测试大平台上延后回落，震荡在1150-1250美元/盎司区间。 操作建议： 战略多单逢低建仓或观望，关注白银16.5，黄金1150支撑。 风险因素： 1. G10债券期限结构； 2. 美国经济数据与官员发言； 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 试空AU1706 1% 0% 1% 试多Ag1706 4% 3% 1% 中大期货研究|商品策略|黄金周报 2 一、 市场要闻监测 1. 欧央行延长QE至明年12月，延长期每月购债规模减200亿欧元，德拉吉称如必要或扩大规模及延长期限，未讨论缩减QE。 2. 中国11月外储下降691亿美元，再创1月以来最大降幅。 3. 美国经济加速增长，10月耐用品订单环比终值4.6%。 表1: 本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 预期 前值 2016-12-14 21:30 美11月PPI环比 0.1% 0.0% 2016-12-15 03:00 美联储FOMC宣布利率决定并发表政策声明 0.75% 0.5% 2016-12-15 20:00 英国央行公布利率决定及会议纪要 0.25% 0.25% 2016-12-15 21:30 美11月CPI环比 0.2% 0.4% 2016-12-16 21:30 美11月新屋开工 1230K 1323K 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 3 二、 黄金市场价格跟踪 图 1： 黄金主要市场期货价格走势 单位：美元/盎司 元/克 图 2： 主要货币计价黄金现货价格走势 100150200250300350400450200700120017002200COMEX黄金(活跃合约)沪金(活跃合约) 020004000600080001000012000140000200400600800100012001400160018002000美元现货黄金欧元现货黄金人民币现货黄金 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 白银主要市场期货价格走势单位 美元/盎司 元/千克 图 4： 主要货币计价白银现货价格走势 05101520253035402000300040005000600070008000SHFE白银（活跃合约）COMEX银（活跃合约） 5101520253050100150200250人民币计价白银欧元计价白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 国内黄金主要市场现货价格走势 单位 元/克 图 6： 国内白银主要市场现货价格走势 单位 元/千克 100150200250300350400450SGE Au9995SMM 99.95%金 020004000600080001000012000长江有色1#白银SGE99.99白银SMM1#白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 4 三、 贵金属行业指数跟踪 四、 贵金属市场价差结构跟踪 图 7： Arca金矿开采商指数 图 8： 金甲虫指数 0200400600800100012001400160018002000 0100200300400500600700 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 费城金银指数 图 10： GLD 050100150200250 020406080100120140160180200 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 内外盘溢价 单位：美元/盎司 图 12： 沪金12-6跨期价差 单位：元/克 中大期货研究|商品策略|黄金周报 5 五、 交易所库存 -80-60-40-20020406080100120 -30-25-20-15-10-5051015200100200300400500AU12AU06跨期价差 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 13： 沪金 vs Au9995价差 单位：元/克 图 14： 现货金银比价 -15-10-5051015200100200300400500沪期金收盘价金交所Au9995黄金期现价差 152535455565758595 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 沪银12-6价差 单位：元/千克 图 16： 沪银 – Ag（t+d）价差 单位：元/千克 -800-600-400-2000200400600800 -100-500501001502000500100015002000250030003500400045005000白银期现价差期货收盘价(活跃合约):白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 6 六、 黄金持仓跟踪 图 17： Comex黄金库存量 单位：盎司 图 18： Comex主要机构黄金库存 单位：盎司 02000000400000060000008000000100000001200000014000000 01000000200000030000004000000500000060000007000000Brinks IncHSBCJP MorganScotiaMocattaMTB 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 19： Comex白银库存量 单位：千盎司 图 20： SHFE白银库存 单位：千克 050000100000150000200000250000300000 05000001000000150000020000002500000 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 21： Comex黄金投机净多持仓 单位：张 图 22： SPDR黄金ETF持仓 单位：盎司 -100000-50000050000100000150000200000250000300000350000comex黄金基金净多持仓 2000000022000000240000002600000028000000300000003200000034000000 中大期货研究|商品策略|黄金周报 7 七、 风险指标 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 23： Comex白银投机净多持仓 单位：张 图 24： iShares白银ETF持仓 单位：盎司 020000400006000080000100000120000 050000000100000000150000000200000000250000000300000000350000000400000000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 25： 美元利差（流动性） 单位： 图 26： 美国企业信用状况 单位： 00.511.522.533.54美元利差（流动性） 0510152025-1012345678美国:国债收益率:10年A级企业债收益率利差BBB级企业债收益率利差高收益企业债收益率利差 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 27： 主权信用 单位： 图 28： 泰德利差 单位： 中大期货研究|商品策略|黄金周报 8 050100150200250美国5年期CDS英国5年期CDS德国5年期CDS日本5年期CDS中国5年期CDS -1000100200300400500泰德利差3月 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 9 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式