【天风Morning Call】晨会集萃

【天风Morning Call】晨会集萃20161212原创 2016-12-12 产品中心点击下方“阅读原文”收听往期录音 重点推荐重点推荐【电子】长电科技：业绩承诺彰显信心，买入！【电子】长电科技：业绩承诺彰显信心，买入！ 长电晚间发布发行股份购买资产并募集配套资相关交易报告书，我们分析此次交易与之前草案最大的不同，是增添了芯电半导体和产业基金对于收购的业绩承诺。长电新朋2017年、2018年、2019年实现的经长电科技净利润分别不低于7,000万元、38,000万元和56,000万元，补偿期间长电新朋实现合并财务报表净利润之和不低于101,000万元。从承诺业绩角度来看，产业基金和芯电半导体充分认可长电科技未来3年的发展和业绩整合的实现。我们认为，目前公司股价18.34，对应增发后市值为249亿，明年业绩迎来拐点概率非常大，坚定看好，买入！【策略】从去年来看，年底中央经济工作会议里表明的政策意图，在第二年的实践中是作为主【策略】从去年来看，年底中央经济工作会议里表明的政策意图，在第二年的实践中是作为主轴贯穿始终的。本周策略：从轴贯穿始终的。本周策略：从CPI与与PPI裂口观察企业利润波动。裂口观察企业利润波动。市场面，在监管喊话的背景下，上周市场出现了短期回调之后企稳。向前看，市场在中期里会一直受到企业利润回升的支撑，但短期在稳定汇率预期诉求下，货币政策微变很可能会持续，叠加12月份解禁放量，短期市场大概率仍是“区间震荡”行情。配置方面，我们依然维持此前“成长股的风险收益比可能强于周期”的观点。具体行业上，建议除了传媒、计算机等典型成长板块，稳定性成长的医药板块也值得关注。另外，今年“拉尼娜”接力“厄尔尼诺”，出现冷冬的可能性大，农产品价格很可能会受到天气的影响而出现上涨，不能忽略农业板块的投资机会。 买方反馈买方反馈买方反馈：买方反馈：公募机构认为到年底市场以震荡为主，近期险资监管趋严，加大了年底资金博弈的力度，对于美国加息，人民币汇率关注有所下降，市场已有预期。私募机构控制仓位，年底政策扰动使得市场波动加大，短期以波段操作为主。关注板块：关注板块：1.宏观：在房地产调控的大背景下，明年下半年经济存在较大压力，担心通缩的风险。对于通胀，认为国内来看今年的温和通胀基本是地产价格上涨造成的，明年只关注可能存在的输入型通胀。2.银行：认可银行板块好于周期板块，但担忧板块性的上涨会造成指数大幅上扬。3.食品饮料：认为春节前后白酒会有一波行情。整个食品饮料板块黑马还是比较多，关于一 些基本面有变化的小市值公司。4.商贸零售：关注传统的商贸零售在新零售的大潮下会发生哪些变革，国内哪些传统的商超会脱颖而出，更加关注概念的持续性。 研究分享研究分享【策略】主题周报：继续关注国企改革、园林【策略】主题周报：继续关注国企改革、园林PPP、一带一路及稀土等主题、一带一路及稀土等主题12月事件重点关注美联储加息、深港通开通、意大利修宪公投、中央经济工作会议和农村经济工作会议。主题投资上可继续关注国企改革、园林PPP、一带一路及稀土等主题。【电子】周报：富士康赴美投资，不必对国内供应链悲观【电子】周报：富士康赴美投资，不必对国内供应链悲观我们目前认为“富士康赴美投资”对供应链影响不大。从量上来说，即使是后段产线，我们判断投入占整体产量不超过1-3%，SMT，CG等前端工序迁移概率很小。继续看好明年iPhone8引领的创新方向标的，如OLED，玻璃，无线充电，光学，电池，SiP等。关注晶圆涨价，涨价是周期性行业的强逻辑，对全球半导体行业有一定影响。对于议价能力强的制造商或者规模大的Fabless（台积电和高通）影响不大。对下游设计商的成本，会增长1.5%-3%之间。继续看好智能手机创新和5G。1）智能手机创新关注双面玻璃、OLED、无线充电、电池、光学、设备等；2）5G关注滤波器、天线、GaN器件和SIP封装。核心推荐：京东方，信维通信，歌尔股份，欧菲光，安洁科技，蓝思科技，华天科技，大族激光，欣旺达，水晶光电。【电子】新纶科技（【电子】新纶科技（002341）国产功能材料新星冉冉升起）国产功能材料新星冉冉升起非公开发行A股获证监会核准，主要投入TAC功能性光学薄膜材料项目。防静电/洁净室材料龙头，确定功能材料为长期转型升级方向。收购T&T铝塑膜业务，切入动力锂电池软包材料大市场。与日本东山合作，推进TAC功能膜，抢占面板国产化材料替代先机。公司内生+外延双轮推进功能材料业务，快速增加产品品类，切入多个高增长细分市场，明年多款产品进入收获期，未来有望成长为平台化功能材料供应商！暂不考虑增发摊薄，对应16-18年EPS为0.16、0.52和0.76元，给予公司17年60倍PE，目标价30.18元，首次覆盖给予“买入”评级。【传媒互联网】游族网络【传媒互联网】游族网络 ：超级：超级IP孕育业绩爆点孕育业绩爆点 全球化全球化+大数据提升战略空间大数据提升战略空间深入布局“大IP+大数据+全球化”发展战略。定增加码网络游戏研发，未来6年拟推出18款优质游戏；定增深耕大数据产业链。基于17年丰富的游戏储备和海外发行计划，我们预计17年净利润有66%的高增长，16-18年EPS分别为0.65元、1.03元和1.47元，对应PE分别为42X、26X、18X。16-17年可比公司平均估值分别为45X和36X，给予17年36倍的行业平均市盈率，目标价37.08元，首次覆盖给予“买入”评级。【传媒互联网】周报：维持震荡判断，等待时机精选标的【传媒互联网】周报：维持震荡判断，等待时机精选标的四季度以来我们一直强调传媒板块持仓已明显下降，从估值溢价角度也处2013年以来的低位，但由于证监会、广电等外部监管都处于严厉状态，加上12月大小非影响，板块性机会难以出 现。重点关注的【中文在线】（业绩随季度改善+高送转）、高管完成增持【凯撒文化】和有条件过会【思美传媒】以及上周五由于网游新规出台出现较大下跌的游戏板块，出海标的【游族网络、宝通科技、中文传媒】，据我们从行业了解该政策实质影响有限。另外关注文娱板块处于底部的【慈文、骅威、顺网、中南文化】、营销板块【利欧、蓝色光标、华谊嘉信】，以及处于底部的体育板块。【传媒互联网】中文在线公司点评：【传媒互联网】中文在线公司点评：10送送15彰显诚意，继续看好彰显诚意，继续看好IP大趋势下业绩改善大趋势下业绩改善16年预计实现净利润3438万-4375万元，拟每10股派转增15股。由于公司12月份为业绩确认的集中期，我们判断本次业绩预告基于保守预计，在IP大趋势下，继续看好Q4起的业绩改善，同时高送转充分彰显诚意。结合内生IP衍生等业务以及外延还具备极大弹性，6个月目标市值200亿，对应送配除权前目标价格70.42元，维持买入评级。【煤炭】安全检查影响显现，动力煤价格止跌企稳【煤炭】安全检查影响显现，动力煤价格止跌企稳 影响仍在发酵，煤炭供给短期内继续短缺，价格回升。这一状态可能要持续到春节前。投资建议：关注前期跌幅较大的优质煤炭企业。焦煤关注标的：西山煤电和冀中能源；动力煤关注标的：陕西煤业和中煤能源。【交运】圆通复牌后连续回调，非【交运】圆通复牌后连续回调，非OPEC产油国宣布减产产油国宣布减产 投资建议：高速：推荐深高速，关注粤高速A和山东高速；航运：推荐安通控股，关注中远航运和中国远洋；快递板块：短期更看好新海股份，长期看好圆通速递、鼎泰新材；铁路：推荐广深铁路，关注大秦铁路和铁龙物流；其它板块：关注天海投资和览海投资。【电新】周报：新能源汽车：行业利好不断累积，【电新】周报：新能源汽车：行业利好不断累积，11月产量数据超预期。月产量数据超预期。继续关注以下几个方向：弹性显著的三元电池环节（亿纬锂能、澳洋顺昌、当升科技）；全面收益的龙头环节（坚瑞沃能、国轩高科、东方精工、先导智能）；直接受益的物流车环节（方正电机、蓝海华腾、大洋电机、大地和（新三板））。风电：牵手金风，苹果看上中国风电，风电：牵手金风，苹果看上中国风电，板块市场关注度有望获得提升。板块市场关注度有望获得提升。重点关注天顺风能（塔架龙头+风电运营）、泰胜风能（塔架龙头+牵手丰年涉足军工）、金风科技（风机龙头+风电运营）。【家电】周报：举牌概念或暂告段落，家电认知将回归价值【家电】周报：举牌概念或暂告段落，家电认知将回归价值 今年原材料价格经历较为明显上涨后，预计主流家电厂商近期将有一定幅度涨价。我们认为，整机龙头企业的产业链话语权优势明显，成本转嫁能力更强。重点推荐智能电视龙头海信电器，关注白电龙头格力电器、美的集团，长期推荐三花智控。推荐高成长+高分红厨电龙头老板电器以及华帝股份。长期推荐小家电龙头苏泊尔、爱仕达，建议关注九阳股份。长期推荐稳健成长的小天鹅A。【商社】超市业态双线融合率先开启，且看【商社】超市业态双线融合率先开启，且看7大超市品牌如何布局大超市品牌如何布局我们认为在电商红利逐渐退去的趋势下，占据市场约75%份额的实体渠道或将成为超市电商的下一个战场。对于线下商超企业而言，面临来自线上的竞争，纷纷选择切入细分领域，永辉主攻生鲜，中百尝试拓展便利店，以打造专属核心竞争力。纯电商平台虽有海量商品，但面临全时段竞争，且营销与物流成本居高不下，相比之下，线下超市具备实物体验、进店转化率高、 时效性强等优势，二者的融合将实现优势互补。【银行】北京银行深度：资产质量靓丽，利润增速或上行【银行】北京银行深度：资产质量靓丽，利润增速或上行城商行龙头，股权分散举牌价值凸显。规模与成本驱动，净利增长稳健。息差较低，但资产质量靓丽。经济复苏之下，基本面有望实质性改善，资产质量靓丽且隐忧小。当前股价为10.11元/股，对应估值仅为1.2x16PB。考虑到其城商行较高成长及资产质量隐忧小等特点，应享有一定的溢价。给予1.3×16PB目标估值，对应目标价11.54元/股。【海外】澳门博彩点评：银联卡境外提现限额不变，建议低位收集【海外】澳门博彩点评：银联卡境外提现限额不变，建议低位收集 市场担忧提现收紧致博彩板块齐跌，银联声明境外提现限额不变。结构性扎实回暖，会展中心+合家欢娱乐城模式迎来蛋糕做大的增长空间。行业首选金沙中国(1928.HK)，给予“买入”，目标价46港元。次选新濠博亚(MPEL.US)， “买入”，目标价23美元。【固收】政治局会议点评（【固收】政治局会议点评（20161210）：）：2017突出改革、质量和实体突出改革、质量和实体 此次政治局会议作为中央经济工作会议的前导，总体而言反映了：2016年经济增速已经完成预定目标，在此基础上积极指出问题；2017年经济发展突出改革、更注重质量和效益，预计主要是针对当前资产泡沫和金融风险。【固收】【固收】11月通胀点评：月通胀点评：PPI超预期上涨，警惕通胀演变超预期上涨，警惕通胀演变 PPI持续快速上涨，需要警惕通胀预期的演变，结合当前的货币环境，利率下行阻力较大，控制仓位，适度谨慎。【固收】合成【固收】合成CDO：：CDS的证券化的证券化我国目前还没有推出合成CDO产品，CDS也刚刚起步，随着我国债券市场违约事件频发，CDS作为一种有效的风险管理工具有望得到较大发展。而通过将CDS证券化形成的合成CDO，可以增加CDS卖出机构的多样性，防止风险过于集中带来的弊端，有助于推动CDS市场的发展，并间接推动资产证券化市场发展。【固收】资金外流，央妈能否降准？【固收】资金外流，央妈能否降准？——利率债市场周报利率债市场周报 从利差、人民币中间价形成以及换汇角度而言，春节之前，资金外流压力仍大；而从最新公布的通胀等经济数据及中央政治局会议公告来看，货币政策重心仍将是“去杠杆，抑制资产泡沫”。在此情况下，降准会拉低总体资金利率水平，宽松信号过于强烈，会进一步加大贬值预期，明显不利于OT操作和去杠杆、抑制资产泡沫。因此，预计央行目前不会降低准备金率，后续MLF投放量大概率仍需保持高位以对冲外汇占款流失，而资金投放利率则需抬升以缓解贬值压力与去杠杆。资金面总体将保持紧平衡状态，建议控制仓位、谨慎操作。【固收