农产品策略周报（棉花）：市场内冷外热 郑棉震荡运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 内地籽棉上市量增加 郑棉下行压力增大 2016-12-12 成本支撑明显 郑棉高位震荡 2016-12-19 郑棉仓单压力较大 短期低位震荡 2016-12-26 中信期货研究|农产品策略周报（棉花） 2017-01-07 市场内冷外热 郑棉震荡运行 本期摘要 观点： 国内方面，新疆运力紧张局面缓解，供应压力后移，临近年关，纺企补库意愿较弱。纺织企业棉花工业库存环比减少，同比增加。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将施压棉花价格。综合分析，运输成本依然较高，郑棉成本支撑明显；北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力；长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。技术上，郑棉底部价格重心上移，关注120日均线附近走势。 国际方面，美棉周度签约销售4.17万吨，较之前一周减少47%，引起美棉短暂波动。印度棉花主产区天气良好，籽棉上市量处于较高水平，CCI启动棉花收购，其国内棉价企稳回升。北半球新棉上市量持续增加，中国范围外棉花供需略偏宽松，美棉上行需要中国和印度方面的配合，关注73美分向上突破后的走势。 后期持续关注的有，中国棉花调控政策、中国新棉收购情况、印度棉市购销情况、棉纱棉花主要贸易国汇率、天气变化。 关键因素： 1. 棉花供应方面，新疆累计加工皮棉387万吨，累计检验372万吨。新疆棉外运方面，铁路运输保持在较低水平，公路运输量大幅增加。 2. 销售方面，由于郑棉价格低位震荡，棉花企业销售心态趋浓，运输成本依然处于较高水平。周五，中国棉花价格指数3128B为15785（-13）元/吨，进口棉M级价格指数为83.23（+3.2）美分/磅。 3. 下游方面，临近年底，下游订单处于收尾阶段。纺织企业新棉用量逐步增加，国内纱线价格倒挂，国产纱竞争力增强。中国棉花信息网数据显示，周五，国产32支普梳棉纱价格指数22900（0）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数22964（+162）元/吨。 4. 美棉出口周报显示，截止12月29日一周，美棉周度净签约数据4.17万吨，较上周降47%，较近四周均值降45%，数据偏空，市场影响中性。 5. 瑞嘉国际信息显示，印度未来天气良好，籽棉日度收购量较前期有所下滑，保持在2万吨以上的水平。S-6价格走高，突破11月以来的价格高点，在40800卢比/坎地，折76.5美分/磅。 操作建议： 趋势操作： 郑棉：低位震荡，多单持有（12月20-21日，15000下方入场，目标16000， 中信期货研究|农产品策略周报（棉花） 2017年1月7日 2 / 10 止损14500）； 美棉：震荡运行，波段操作； 套利操作：无 重要监测点： 国内现货市场价格走势 外盘走势 美棉出口情况 印度新棉收储情况 风险因子： 政策风险 天气因素 中信期货研究|农产品策略周报（棉花） 2017年1月7日 3 / 10 目 录 本期摘要 ....................................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .............................................................................................................................................. 4 二、市场解析与预测： ................................................................................................................................................. 6 2.1 国际市场分析 ......................................................................................................................................................... 6 2.2 国内市场分析 ......................................................................................................................................................... 7 2.3 本周行情预测： ..................................................................................................................................................... 8 三、棉花产业链数据跟踪 .............................................................................................................................................. 9 免责声明 ..................................................................................................................................................................... 10 图目录 图1: 郑棉/美棉活跃合约价格走势 ..................................................................................................................... 4 图2: 国内外期棉盘面价差及比价 ...................................................................................................................... 4 图3: CFTC基金持仓占比 .................................................................................................................................. 4 图4: 郑棉主力合约持仓情况 ............................................................................................................................. 4 图5: 郑棉期现价差 ............................................................................................................................................ 5 图6: 郑棉跨月价差 ............................................................................................................................................ 5 图7: 美棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 5 图8: 郑棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 5 图9: USDA供需报告各国期末库存调整情况 .................................................................................................... 6 图10: USDA供需报告各国产量调整情况 ........................................................................................................... 6 图11: USDA供需报告各国消费调整情况 ........................................................................................................... 6 图12: USDA供需报告各国出口调整情况 ........................................................................................................... 6 图13: 美棉出口销售情况 ....................................................