越秀证券—1月第4周市场分析 2017年1月23日 投资建议：港股23,000点存阻力，留意汽车板块 大市回顾 特朗普于美国当地时间上周五正式就任美国第45届总统，在其就职演讲中承诺将进行一系列政策改革，同时反复强调其上任是权力从精英向人民（草根阶层）的历史性转移。 另一方面，市场上周五对特朗普的就职演说内容及其随即颁布之多项法令反应仍偏向正面，惟投资者更为关注其于日后实施之政策，继而增添市场未来潜在波动性。 (下列图表数据源均来自Stockcharts.com) 股汇商品资产走势 美股  基本上，道琼斯指数(道指)于2016年12月中旬以来均是在19,700点至20,000点水平上落为主。随着特朗普正式就任后，料相关憧憬其利好政策或已被市场消化，投资者稍后或更注视企业业绩公布的结果，加上美股现阶段整体估值已处于相对其平均值偏高水平，故我们预料道指短线于20,000点水平有较大阻力。 图一：道琼斯指数日线图 越秀证券—1月第4周市场分析 2017年1月23日 美元指数 于上周，美元指数整体上于其50天移动平均线(约101.38)上落。虽然美联储主席耶伦日前表示，美国经济复苏势头良好，通胀水平亦已接近目标水平，未来加息的概率及频率会有所上升，惟市场仍普遍相信美联储于2017年2-5月加息机会不大，故我们维持早前观点，美元短线仍受制于104水平。 图二：美元指数日线图 黄金  黄金价格虽然于上周进一步反弹，惟于1,220美元暂见较大阻力，此亦符合我们早前预测，故预料金价于短期内或持续于1,200美元水平上落。 图三：黄金价格日线图 越秀证券—1月第4周市场分析 2017年1月23日 期油  布兰特原油价格上周基本上于54至57美元上落，我们维持早前油价短线仍受制于58美元之预测。 图四：Brent原油价格日线图 加息概率 我们继续追踪期货市场隐含的加息概率，见下图： 图五：期货市场隐含的美国加息概率 同上周相比，整体的加息概率机会没有变化，市场静待美国新总统上任后的实际经济政策的出台。其中，2月加息的概率几乎为零；而3月加息的概率约为25%左右。 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%1/2/201715/3/20173/5/201714/6/2017当前加息概率 上周加息概率 越秀证券—1月第4周市场分析 2017年1月23日 VIX期限结构 我们再看看VIX期限结构的图： 图六：VIX期限结构图 于过去一周，VIX仍相对保持稳定，反映市场对特朗普就任的后市发展保持较平稳的看法。 香港市场 再来看看香港市场： 图七：恒生指数日线图 虽然港股上周持续出现反弹，惟指数向上突破至23,151点水平出现回吐，加上成交量亦未见配合，故我们预测恒指短线在农历新年前仍持续制于23,000点水平，而交投亦将因为节日假期临近而偏向淡静。 91113151719212301/17/201701/18/201701/19/201701/20/2017 越秀证券—1月第4周市场分析 2017年1月23日 投资者建议 推介板块：内地汽车股 内地汽车股近期受到市场追捧，主要由于(1)中国内地2016年汽车销售增长保持较快增长，带动相关公司之业绩表现。其中，吉利(00175)、中升控股(00881)和美东汽车(01268)等汽车生产或经销商均于近期发布盈喜；(2)部份内地汽车股份处于52周低位附近，投资市场追逐估值落后之股份；以及(3)内地汽车经销商和谐汽车(03836)本周宣布计划回购最多10%已发行股份，带动板块整体投资气氛。 中国内地汽车市场在经历高增长基数后，2017年汽车需求将有所减慢。尽管如此，我们认为汽车板块在行业盈利好转之下将于短期跑赢港股。 建议关注股份：正通汽车(01728)及长城汽车(02333)。 公司声明 越秀证券有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告所载资料及观点的来源和出处皆经过越秀证券股份有限公司认为可靠，但越秀证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。越秀证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。越秀证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表越秀证券或其附属机构的立场。 分析员声明 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见;及分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部分以及在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关联。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士(按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义)，(1)并没有于发表研究报告30日前处置或买卖该等证券，(2)没有在有关香港上市公司内任职高级人员，(3)并没有持有有关证券的任何权益。 个股评级指引 买 入 预期股价在未来12个月上升15%以上 中 性 预期股价在未来12个月上升或下跌15%以内 卖 出 预期股价在未来12个月下跌15%以上