A股策略周刊：沪指再攻3200，长期上行格局不变

A股策略周刊2017年7月2日市场表现市场估值相关研究分析师06.25A股策略周刊：沪指重拾上行通道，局部分化行情将持续06.17A股策略周刊：下周A股迎“大考”，短期企稳后或上攻06.11A股策略周刊：短期上行面临压力，蓄力后继续上攻首席研究员：沈杨执业证书编号：A0780614120003研究助理：徐则熙研究助理：侯熙东投资要点●行情回顾：趋势上沪指回踩年线企稳反弹后本周有望继续上攻，并在3200点一线压力以及上行通道的上轨遇阻依旧符合我们对于市场的判断。月数据看，申万一级行业全线飘红，家用电器、有色金属以及食品饮料涨幅位居前三。概念方面，粤港澳自贸区、智能家居、智能穿戴成为一个月来市场的风口。估值方面，采掘和计算机逐渐高于其历史均值。除了有色金属、国防军工、通讯和机械设备外，其余行业估值依旧处于均值之下，特别是非银金融、银行、传媒、房地产和农林牧渔，目前估值与历史均值的差值依旧在15倍以上。●市场情绪：从活跃度和资金规模来看，本周受到年中资金成本较高因素的影响，成交额有所回落，市场依旧处于存量资金博弈的结构性行情。短期国债收益率累计持续下降，长期国债收益率继续稳步上升，表明市场对于未来的流动性有所担忧。隔夜SHIBOR利率本周显著大幅下降说明市场流动性保持平稳，但整体看1周SHIBOR利率依旧处于今年以来高位。限售解禁方面，下周解禁市值较本周上升143.35%。除此之外，IPO核发近6周平均家数为6.16家，确立放缓趋势。●要闻解析：监管方面政府对于规范市场的决心并未改变，并在温和监管与经济稳增长间保持平衡。流动性方面近期公开市场连续净回笼效应显现，7月上旬5300亿元逆回购到期将对流动性产生一定压力，但预计在央行的适时呵护下，资金面仍将维持均衡状态。鉴于市场存量博弈行情，近期具有政策红利的行业及板块值得投资者特别关注。●投资策略：近期市场的多头行情更多源于监管节奏逐渐稳定后蓝筹股的估值修复以及市场流动性的平稳过渡。政府依旧在温和监管与经济稳增长间寻找平衡，维稳周期下的结构性行情为沪指整体估值的修复提供了强有力的支撑。但资金面仍将维持均衡状态，紧平衡的局面难以打破，也同样限制并减缓了指数大幅上行的步伐。综上多空因素考虑，趋势上沪指震荡上行的观点并未改变，鉴于本周横盘蓄力，下周冲击3200点概率较大。但同时，沪指在冲击3200整数关口后即将选择方向，此时需要密切关注市场量能的变化，一旦成交量与沪指上行趋势继续背离，短期则需要防范回落风险，沪指或大概率在此区域反复拉锯，因此下周震荡区间为【3150-3220】。（操作策略请见详文）沪指再攻3200，长期上行格局不变 目录1.行情回顾.................................................................................................................................41.1指数表现..........................................................................................................................41.2板块表现..........................................................................................................................41.3市场估值..........................................................................................................................62.市场情绪.................................................................................................................................72.1投资者参与热情..............................................................................................................72.2资金面情绪......................................................................................................................8（1）宏观流动性..............................................................................................................8（2）限售解禁..................................................................................................................9（3）产业资本动向........................................................................................................10（4）融资余额和沪股通................................................................................................11（5）IPO动向.................................................................................................................113.本周要闻解析......................................................................................................................134.投资策略..............................................................................................................................13 图表目录图表1：A股市场整体表现.....................................................................................................4图表2：A股市场板块表现.....................................................................................................5图表3：A股市场主要板块PE历史对比（2000年1月4日至今）..................................6图表4：A股市场估值情况.....................................................................................................6图表5：新增投资者数量&A股成交金额&证券市场交易结算资金.....................................7图表6：国债到期收益率和SHIBOR.......................................................................................8图表7：限售解禁情况.............................................................................................................9图表8：重要股东增减持......................................................................................................10图表9：融资余额和沪股通净流向......................................................................................11图表10：本周新股发行明细................................................................................................12图表11：IPO动向..................................................................................................................12 1.行情回顾1.1指数表现本周（6月26日-6月30日）作为2017年上半年以及6月份的最后一个交易周，三大股指集体收红。其中上证综指上涨1.09%，中小板指上涨1.8%，创业板指微涨0.59%。从指数表现来看，本周权重股的整体表现依旧要强于题材股。趋势上沪指回踩年线企稳反弹后本周有望继续上攻，并在3200点一线压力以及上行通道的上轨遇阻依旧符合我们对于市场的判断。6月份沪指整体处于震荡上行趋势，中小板出现一波强势反弹行情，涨幅空间达7.78%。创业板则在低位区域震荡，上涨3.08%；整体来看，6月份三大股指结束月线近期连阴的态势，估值重心小幅上移。图表1：A股市场整体表现资料来源：巨灵财经、上证综研1.2板块表现本周（6月26日-6月30日）申万28个一级行业板块全线飘红，涨幅占比达100%，但与上周相比，虽然行业涨幅占比明显增加，但上涨的幅度明显下降。本周休闲服务、有色金属、综合、钢铁、采掘和计算机涨幅相对居前，均超过2%。不仅如此，从20个交易日数据来看，28个申万一级行业同样全部实现涨幅，其中，家用电器、有色金属以及食品饮料涨幅位居前三位，分别达12.97%，9.63%和7.85%。 206个主题概念板块中，本周实现正收益的板块数量为186个，较上周增加61个，占比90.2%，为近期市场最高，较上周赚钱效应持续上升，其中，石墨烯、皖江区域、量子通信、基本金属、草甘膦和无人驾驶本周上涨幅度名列前茅，均超过4%。同样，从20个交易日数据来看，粤港澳自贸区、智能家居、智能穿戴成为了一个月以来市场的主要风口，上涨幅度均超过14%。整体而言，6月份市场风格处于二八轮动的态势，权重股整体表现要优于题材股，特别是A股加入MSCI后，资金有向蓝筹板块抱团的态势，题材方面则在市场热点间来回切换，缺乏较强的持续性。图表2：A股市场板块表现资料来源：巨灵财经、上证综研 1.3市场估值截止6月30日数据，全部A股市盈率（TTM）为20.33，低于2000年1月4日至今均值29.09，沪深300市盈率13.75，低于均值16.81，上证A股市盈率15.73，低于均值26.93，中小板市盈率42.64，持续略高于历史均值41.96，创业板市盈率51.22，依旧略低于历史均值。本周全部股指估值重心小幅上移，目前只有中小板的估值依旧略高