中国海外发展：给予跑赢大市评级,目标价29港元

中国海外发展(00688):给予跑赢大市评级,目标价29港元瑞士信贷 瑞信发表研究报告表示，中国海外发展(22.6,-0.10,-0.44%)（00688）去年盈利符预期，核心盈利按年升16%，不过由于期内向中信配股产生摊薄效应，令每股盈利仅按年升5%。虽说收购中信的物业资产后，令去年合约销售额增长17%至2110亿元，不过毛利率仅27.8%有点令市场失望，该行认为可能需要至少两至三年才能恢复毛利率。 该行认为，业绩后股份短线有沽压，不过认为集团聚焦一、二线城市的策略，能支持长线增长，将今、明两年盈利预测调高5.5%及5.8%，目标价由27港元上调至29港元，评级“跑赢大市”。 瑞信称，集团订下今年2100亿元销售目标是过于保守的（该行估计达2500亿元），不过到2020年的销售目标为4000亿元，则过于进取。虽然负债比率低至7.5%，有助集团买地增加可销售资源，不过盈利能力可能会受到负面影响。