華富證券快訊 Quam Equities Report 華富嘉洛 | 證券期貨研究部 www.quamsecurities.com 二○一五年十一月五日星期四 Thursday, November 05, 2015 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨研究部 retail.research@quamgroup.com Colin Lam +852 2971 5400 Colin.lam@quamgroup.com Brian Ngo +852 2971 5438 Brian.ngo@quamgroup.com Yvette Sun +852 2971 5431 Yvette.sun@quamgroup.com 1 上日市況總結 受到深港通刺激，恆指昨日爆升，終回復至23000線，最後收市報23054。昨日恆指高開22737，比前收市升170點，收市升485點或2.15%。大市全日活躍，成交額為1121億。 而國企指數同樣，收市升277點或2.7%，報10560。紅籌股升2.5%或104點，收4241點。 因受深港通年內推出的消息帶動的影響，全日成交額冠軍香港交易所（00388）曾急升9%，創近三個月高。下午股價收窄，最後收市升4.7%，成交64億，報209.2。騰訊控股（00700）收市升1.7%，成交42億，收市成交第二。 全日升幅變動率最大為中國海洋石油（00883）華潤置地（01109）均升5.4%及5.2%。而跌幅率最大為銀河娛樂（00027），跌2.2%。 受深港通消息帶動，部分相關股份領漲。第一上海（00227）申萬宏源（00218）大升15.8%及14.9%。而其他相關證券股同樣走高，海通國際 (00665) 英皇證券(00717)分別升9.8%及9.4%。 同時，全日ＡＨ股爆升，浙江世寶(01057)及東北電氣(00042)升10.8%及9%。本港上市的主要A股ETF亦同樣造好，南方A50(02822)，安碩A50(02823)及華夏滬深三百(03188)分別升4.7%，4.2%及5.4%。 另外，石油相關股因市場憂慮利比亞與巴西的原油供應可能受阻，除中國海洋石油（00883）升5.4%，中石化（00386）及中石油（00857）分別升1.4%及4%。 另外渣打集團公佈第三季業績報告，盈利虧損139億美元，全日低走2.7%，報80.4。成交額約3.5億。 上日市況總結 財經頭條 股指期權展望及策略 個股分析 上日沽空數據 重要經濟數據 股份購回報告 股份推薦記錄 未來五日業績公佈 指數/產品 收市價 變動 變動(%) 道指 17918.2 98.41 0.55% 標普500 2109.79 7.16 0.34% 納指 5145.13 30.812 0.60% 富時100 6383.61 21.81 0.34% CAC 40 4936.18 16.16 0.33% DAX 10951.2 5.8 0.05% 日經225 19008.2 -143.87 -0.76% 恒指 22568.4 -34.72 -0.15% 2 信報 Facebook第三季淨利勝預期 全球最多用戶的社交媒體Facebook公布，第三季淨利潤按年升11%至8.96億美元(69.89億港元)。根據S&P Capital IQ，分析員預期淨利為7.77億美元。該公司表示，每股經調整盈利為57美仙，優於分析員預計的52美仙；收入升41%至45億美元，總體開支增68%，營運毛利由去年同期的57%降至54%。這是因為集團投入巨資開發包括人工智能產品等項目。 星島日報 人 民 幣 納 入 SDR IMF 延 月 底 拍 板 人民幣何時納入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權（SDR）貨幣籃子，近期一直是市場的焦點話題。路透社昨引述IMF駐北京的官員稱，IMF尚未設定具體的評估日期。據《第一財經日報》消息指，IMF原定於昨日討論是否將人民幣納入SDR，但最終推遲至本月30日。 經濟日報 翻炒深港通舊聞 港股千億挾升 人行澄清 恒指仍飈485點夜期企穩 人民銀行行長周小川一篇舊文提及「今年還要推出深港通」，一石激起千重浪，刺激港股一度急升逾700點。人行中午澄清文章來自5月大跌市前，即令股市升幅收窄，但其後走勢仍跟A股再上，全日升幅達485點，成交突破千億元。 蘋果日報 耶倫：如數據支持 下月「真的有可能」加息 耶倫向美國國會眾議院金融服務委員會作證時稱，如果經濟數據支持，12月「真的有可能」（live possibility）加息。她表示，目前仍未就是否加息作出決定，將視乎當時聯儲局公開市場委員會屆時作出之評估。她指出，與委員會一致認為經濟目前之增長步伐，足以令就業市場有進一步好轉，並達到2%通脹之目標。如果未來經濟數據足以支持此預期，則12月「真的有可能」（live possibility）加息。 明報財經 人行澄清舊文 中港股市照飈 內地資金炒債後再炒股 A股大漲4％ 人行行長周小川5月舊文昨日被翻炒。深港通年內通車的憧憬，點燃沉靜已久的市場資金。資金在內地炒完債市後再炒股市，港交所(0388)及人行其後雙雙澄清，港股稍為回調，但市場接力炒作人民幣本月加入SDR，上證綜指和深成指分別大升4.3%和5.3%，以接近全日高位收市；恒指亦大漲近500點。夜期昨晚續升，收市時較日間期指升14點。 財經 | 頭條 3 深港通的反射性效果 財新服務業PMI回升及誤傳周小川對深港通再次表態成為中港兩地升市的動力，特別是內地股市並未受到午間官方對深港通的澄清，滬深兩地股市全日保持強勁，兩者在合計成交額近萬億之下均創出八月底以來的最高水平，而兩市更僅有四隻股份錄得下跌。另一邊廂，香港股市在午間澄清之後期貨一度急跌近300點，其後在內地股市愈升愈有的拉動之下香港恒指期貨最終穩守23,100點以上收市。 事原周二央行以周小川署名的文章提及「去年股年推出了滬港通，今年還要推出深港通」，令市場猜測深港通的政策將會於本年之內出台，引發大規模買盤吸納。惟該文章節錄於周小川2015年5月27日在中國人民銀行「三嚴三實」專題教育黨課上的講話，而港交所相關人士亦稱最少需要三個月的時間準備，深港通年內推出的猜想只是市場單方面的願望。儘管深港通獲澄清之後，中港兩地股市依然亢奮，反映市場對此的憧憬依然相當熾熱，就我們而言或者與過往的歷史有一定的關係。自去年11月17日滬港通啟動以後，除頭一個星期之外內地股市穩步上升，最終滬指以大半年左右的時間升近倍至5,000點之上，雖然期間滬港通的貢獻輕微並與初期冀望有落差，但不能否認的事實正是滬港通是當時升市的起步點，利用Ivan Pavlov的Classical conditioning或者更能夠理解市場的想法。假如相信市場行為會很大程度重複的話，一旦相關的消息獲得進一步的炒作，短倉金融相關股份顯然是短線的禁忌。 另一邊廂，11月繼續迎來人民幣能否加入SDR的問題，市場對此的關注程度愈漸提高，不過就第一財經的消息報導，相關的評估很可能要到用底方能夠出台。縱然10月底消息傳出中國已獲告知人民幣有望納入SDR，但實際的評估似乎仍處於最後的階段，要把握如斯的機會，無論是股市、匯市，失控且恐慌性的波動很可能是「不允許」的。 環球市況展望及策略 股指 期權 展望及策略 同人不同命 Facebook漲Groupon暴瀉 昨天文章提到Groupon未能找到穩定的盈利模式，昨晚美股時間市場已經將其對業績失望的情緒完美表達在Groupon股價上。在納斯達克市場週三的常規交易中，Groupon股價大幅下跌1.06美元，報收于2.97美元，跌幅為26.30%，盤中一度觸及2.78美元的低點，跌幅超過了30%，刷新52周最低價。相比之下，科技板塊中昨日Facebook表現靚麗，因其公佈的第三季度營收和利潤均實現雙位數增長，股價一度漲2%。 據財經資訊供應商FactSet公佈的一份調查報告顯示，儘管尚無投行對Groupon的股票評級作出重大調整，但已有多家投行下調了該股的目標價，從而導致其12個月目標價平均值下降到了4.44美元。今年Groupon的股價已經下挫64%，而股價目前更是創上市新低。 對比IPO，當時其委婉地表示自己還沒有找到monetization的模式，現在的Facebook已經有廣告這一穩定收入來源——更重要的是，其DAU依然有17%的增長，而吸引人的在於移動端具有27%的增長，這意味著其在移動廣告的範疇牢牢鎖住了用戶的網絡群。 互聯網的估值非常巧妙，盈利先行，但往往在沒有盈利之前你需要規模，需要用戶增長，至少需要一個動聽的故事。像Facebook目前有盈利，有用戶增長，對比昨日提到Groupon增長放緩，但依然在燒錢，市場的反應不言而喻。 4 盈利進一步提升 冠忠巴士(00306)近年的業務繼續見顯著性的增長，根據集團最新的通告顯示，集團2015/16財年上半財年的盈利將有「可觀的升幅」，主要受到非專利巴士及合營企業的業帶動所致。 根據集團2014/15年的業績，集團收入連續第三年現正增長，去年再次增長7.89%至23.62億港元，主要受到核心業務的非專利巴士及重拾增長的旅遊相關業務所帶動。而集團的毛利及純利水平同樣繼續有較亮麗的表現，分別較去年同期增加27.57%及139.46%至6.34億及3.79億港元，當中毛利率及純利率均見上升。 圖: 冠忠巴士(00306)過去三年收入、毛利率及純利率 圖: 冠忠巴士(00306)過去三年非專利分部收入及利潤率 核心業務持續增長 非專利巴士及轎車為集團的核心業務，過去數年一直貢獻集團佔近八成左右的收入，主要提供中港跨境服務、旅遊巴士、學童、僱員、屋鄒及其他合約租賃服務。 中港跨境服務的增長重拾高單位數的水平，尤其是中港商務旅客愈趨頻繁、加上集團持續併購巴士營運商整體帶來更多的需求，中港跨境服務將續成為非專利巴士及轎車業務中的重心，並很可能在路線整合等協同效應、剛性需求穩定的帶動之下獲得增長。 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 1,900,000.00 2,000,000.00 2,100,000.00 2,200,000.00 2,300,000.00 2,400,000.00 2012/13 2013/14 2014/15 Revenue Gross margin Net margin 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% - 200,000.00 400,000.00 600,000.00 800,000.00 1,000,000.00 1,200,000.00 1,400,000.00 1,600,000.00 1,800,000.00 2,000,000.00 2012/13 2013/14 2014/15 Other contract hire services Resident service Employee service Student service Tour bus and limousine services Mainland China/Hong Kong cross-boundary service Non-franchised bus