主要内容总结
一、一手房市场情况
- 销量：整体环比下降11.3%，其中一线城市降5%，二线城市降8%，三线城市降23.6%；同比分别升12%、18%、降12%；与2014年全年周均比升41%、57%、15%；累计同比升25%、49%、15%。
- 成交均价：环比升6.2%，同比升27.6%。
二、二手房市场情况
三、库存及去化时间
- 12个典型城市一手房平均可售面积环比升0.5%，同比降1.5%。
- 新房去化时间11.8个月。
四、板块估值
- 2015年PE主流公司13.4倍，RNAV溢价15%。
- 一线城市10.2倍，RNAV溢价5.4%；二线城市12.8倍，RNAV溢价23%；三线城市18.6倍，RNAV溢价48%；地产+X19.7倍，RNAV溢价24.68%；商业15.4倍，RNAV折价20%。
五、市场观点
- 本周市场情绪向好，降息降准超出预期，龙头房企受益最大。
- 预计后续政策持续宽松，估值修复进一步加速。
- 区域主题和转型牛有较大机会。
- 2015年整体市场将呈现“量升价平”格局。
六、投资组合
- 国君地产组合包含滨江集团、天健集团、荣盛发展和广东明珠，权重占比均为25%。
- 组合指数上周上升2.3%，跑输房地产指数0.8%，跑赢上证指数1.7%。
- 组合指数2015年累计涨幅为53.1%，跑赢房地产指数29.8%，跑赢上证指数51.3%。
七、政策动态
- 自10月24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。
- 同时，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。
- 下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。
八、评级与策略
- 维持行业增持评级。
- 推荐：保利地产、招商地产、万科A、华侨城A；国企改革类、转型类重点推荐：格力地产、天健集团、广东明珠；新北京主题：华夏幸福、荣盛发展；港股受益：花样年、绿地香港、彩生活、碧桂园。
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