2015年A股三季报业绩前瞻：投资收益下滑，业绩承压
1. 整体业绩预告显示大幅改善，但实际业绩或将下滑
- 整体业绩：截至2015年10月11日，A股已有1080家上市公司发布了2015年三季报业绩预告，整体盈利同比增长24%，剔除金融板块盈利同比增长约25%。
- 板块分布：中小板业绩预告较为充分，占比99.6%，主板和创业板分别为6%和11%。
- 业绩变化：尽管预告显示整体业绩大幅改善，但我们认为实际业绩将较上半年大幅下滑。
2. 投资收益下降是业绩承压的主要因素
- 投资收益占比：2013年至2015年，A股整体投资收益占净利润的比例逐年上升。
- 影响因素：国内经济下滑和需求低迷导致投资收益下降。2015年6月15日之前的股市上涨吸引了企业加大投资，但随后的“股灾”和市场波动导致投资收益下降。
- 预计影响：预计投资收益下降将导致A股三季度业绩下滑约18%。
3. 行业业绩表现
- 正增长行业：钢铁、电气设备、农林牧渔、传媒和化工领跑，增速分别为331.6%、256.2%、96.1%、78.8%、49.7%。
- 负增长行业：综合、国防军工、建筑材料、房地产和机械设备垫底，增速分别为-472.5%、-182.7%、-24.9%、-23.8%、-22.4%。
4. 投资建议
- 推荐配置：
- 高股息率的行业：汽车、银行、非银金融、地产等。
- 业绩与估值高性价比的行业：食品饮料、生物医药、传媒、公用事业中的电力。
- 获益于财政政策的行业：信息基础设施建设、城市地下综合管廊、轨道交通、环保等。
- 交易策略：关注市场对再宽松政策的反应，如出现超预期宽松，建议重视弹性较大的板块如计算机、机械设备、非银金融与军工等。
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