新世纪期货国债期货日评

请务必阅读正文后的免责声明 ～1～ 期货研究分析报告 3002mjtlDaosh 一、行情回顾 TF 收盘价 涨跌 涨跌幅 T 收盘价 涨跌 涨跌幅 TF1509 97.200 -0.105 -0.11% T1509 96.860 -0.050 -0.05% TF1512 99.150 0.050 0.05% T1512 96.360 0.025 0.03% TF1603 99.575 0.005 0% T1603 96.700 0 0% 二、现货市场情况 1. Shibor利率走势 期限 2015-7-24 2015-7-23 涨跌（BP） ON 1.337 1.332 1 1W 2.559 2.54 2 2W 2.902 2.918 -2 1M 3.012 3.02 -1 3M 3.1635 3.16 0 6M 3.1656 3.1647 0 9M 3.26 3.2601 0 1Y 3.3922 3.3912 0 2. 国债收益率（中债） 收益率 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 2015-7-24 2.336 2.8378 3.1576 3.3986 3.4602 2015-7-23 2.3335 2.8373 3.1658 3.4284 3.4751 BP 0 0 -1 -3 -1 品种研究·国债期货···································日评 新世纪期货 研究中心 国债期货分析师 周之云 TEL：0571-85175032 地址： 杭州市体育场路 335号806室 2015年7月24日星期五 请务必阅读正文后的免责声明 ～2～ 期货研究分析报告 3. 货币市场：银行间质押式回购利率 货币市场 7月24日 期限 加权/收盘 比较日 BP 成交量(亿) 量增 银 质 押 1D 1.3447 1.3405 0 17603.73 1909.81 7D 2.5291 2.5736 -4 1450.1 134.27 14D 2.8903 2.8868 0 532.91 316.12 21D 2.9254 2.9232 0 1M 3.0199 3.0753 -6 28.71 11.4 3M 3.1512 3.1876 -4 326.9 313.72 4、国开行金融债收益率 收益率 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 2015-7-24 2.7233 3.3596 3.6141 3.9817 3.9571 2015-7-23 2.7168 3.3721 3.6438 4.0081 3.9794 BP 1 -1 -3 -3 -2 三、本周公开市场操作情况 投放量 票据到期 正回购到期 逆回购 买入债券 合计 700 700 回笼量 票据发行 正回购 逆回购到期 卖出债券 合计 400 400 净投放量 -300 请务必阅读正文后的免责声明 ～3～ 期货研究分析报告 四、最便宜可交割券 合约 最后交易日 CTD 到期日 基差 IRR (%) 对应现货收益率(%) TF1509 2015/09/11 150002.IB 2021/01/16 0.4017 0.5860 3.4300 TF1512 2015/12/11 150002.IB 2021/01/16 3.4300 TF1603 2016/03/11 150002.IB 2021/01/16 3.4300 合约 最后交易日 CTD 到期日 基差 IRR (%) 对应现货收益率(%) T1509 2015/09/11 090011.IB 2021/01/16 0.0290 3.4332 3.5650 T1512 2015/12/11 080023.IB 2021/01/16 -0.1520 4.0149 3.5650 T1603 2016/03/11 090011.IB 2021/01/16 -0.6039 4.6397 3.5650 五、 操作建议 7月15日，国家统计局公布了2015年2季度经济数据。其中2季度GDP同比增长7.0%，2季度固定资产投资增速回落至10.4%，6月规模以上工业增加值同比增长6.8%。总体判断：经济通胀方面，经济低位走平，物价指数回升。结构方面，外需走弱内需托底、工业回落服务业超增。对于固定资产投资这块，地产基建反弹，制造业略显乏力。展望未来，股市下跌或拖累服务业增长，但6月工业投资回暖，货币融资增速显著反弹，意味着下半年经济通胀有望见底企稳，我们预测3季度GDP增速小降至6.9%，4季度GDP增速回升至7%。而在过去大半年无差异地总量放松之后，短期流动性已经较为充裕。随着地方财政边际上松绑，更加积极，我们预计年内货币政策或从总量宽松转向以定向宽松为主。 短期债市或继续维持震荡，可逢低试多。 请务必阅读正文后的免责声明 ～4～ 期货研究分析报告 新闻 资产证券化有望迎来发行高潮 由管理层推动的资产证券化近期再度迎来小高潮，多个创新产品渐次涌出。由国海证券担任管理人的“美兰机场信托受益权资产支持专项计划”日前在深交所综合协议交易平台成功发行。这是国内首单以机场航空服务经营收入产生的现金流为基础的资产证券化项目，为国内民用机场扩建筹集资金提供了新方案和新途径。 在此之前的7月15日，“永盈2015年第一期消费信贷资产支持证券”在全国银行间债券市场发行。这是银行间市场首单循环购买型ABS产品。更早前的7月10日，“博时资本-世茂天成物业资产支持专项计划”获得上交所无异议函。该专项计划的获批意味着国内市场上首单物业费资产证券化项目拟正式出炉。 在业内人士看来，在国务院进一步推进信贷资产证券化，以改革创新盘活存量资金，新增5000亿元人民币信贷资产证券化试点规模后，随着资产证券化试点阶段不断深入和发行规模不断扩大以及从业人员数量不断增加，前期所积攒的市场潜力将进一步释放，以创新产品推动的资产证券化市场有望迎来发行高潮。 巨量资金重回债市 下半年债市“小牛”可期 A股前期异常波动之后，债券市场的需求开始回暖。记者了解到，最近不少公募公司的打新基金正酝酿转型投资固收类产品，而主投债券产品的私募公司也开始受到更多资金关注。海通证券估计，类固收产品的市场规模可能达3万亿元，而其中银行理财资金可能达到2万亿元；网下打新冻结资金约在1.5万亿元~2万亿元。股市下跌后，风险偏好下降，同时配资资金撤离，这些资金最终都会从股市向债市转移，使得债券需求回归。 7月IPO暂停后，打新资金配置开始转向债市，无风险利率也因打新收益消失而下降，均有助于带动债券利率下行。此外，股市下跌后，理财资金大量回流债市，市场风险偏好降低也有助债券需求回归。业内人士预计，市场打新基金整体规模大概在1.5万亿元~2万亿元左右。打新基金定位是低风险产品，暂时不会考虑转型为股票型基金，再加上部分银行资产池产品从类固收产品转向债券市场，重新流入债市资金较为可观。 “我估计下半年债券行业会不错。”一位私募投资基金总经理预计，随着三季度市场风险偏好下降，宏观通胀维持低位，货币政策维持宽松，预计债市收益率将有所下行，债券投资应该有机会。股市异常波动的第二个影响是理财资金大量回流，同时风险偏好降低，债券需求回归。根据2014年理财年报，2014年末银行理财的资产配置中43.75%为债券及货币资产，26.56%为现金和银行存款，20.91%为非标债权，6.24%配置权益类资产，可见理财资金原本的主要配置资产是债券和货币资产。但2015年类固收产品崛起，银行理财资金大量配置能够提供7%~8%收益率的打新产品、机构化优先级、两融收益权等，导致债券需求下降，同时上半年理财规模的扩张速度也低于去年。“但值得注意的是，本次股市波动后，尽管网下打新资金有近2万亿元，理财资金预计回流也近2万亿元，但他们更偏好中短期的信用品种，因 请务必阅读正文后的免责声明 ～5～ 期货研究分析报告 此长久期利率债的直接需求增加可能仍无法完全对冲万亿元地方债的供给。”海通证券进一步分析称。 请务必阅读正文后的免责声明 ～6～ 期货研究分析报告 免责声明： 本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见并不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告版权仅为浙江新世纪期货经纪有限公司所有，未经出面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为浙江新世纪期货经纪有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 浙江新世纪期货经纪有限公司