天然橡胶期货日报：沪胶维持低位震荡格局

2015年7月23日 1 / 7 华泰期货研究所 陈莉 020-22371300 更多资讯请关注：www.htgwf.com 华泰期货|天然橡胶日报 2015-07-23 2015-07-23 沪胶维持低位震荡格局 评论及策略 22日，沪胶主力收盘13275（-205）元/吨，上海市场国营全乳胶12250元/吨（0），主力合约期现价差1025元/吨（-205）；前二十主力多头持仓32245（-543），空头持仓41185（-1053），净空持仓8940（-510）；截至上周末：交易所仓单125030（+1500），交易所总库存167215（+8838）。 现货报价：青岛保税区：泰国3号烟片报价1675美元/吨（+20），STR20#1495美元/吨（+20），SMR20#1495（+20），SIR20#1500（+20）；复合胶：山东人民币胶11800元/吨（0）； 进口成本：日胶盘面进口折算成本14232（-76）元/吨，新加坡胶盘面进口折算成本13806（-113）元/吨，泰国胶现货进口折算成本13897（-13）元/吨 合成胶：丁苯9700元/吨（-300），顺丁9700元/吨（-500），上海天胶现货-顺丁2550吨（+500）， 天胶现货-丁苯2550元/吨（+500） 原料：生胶片52.29（+0.33），折合烟片价格1759美元/吨（+6），杯胶46（+0.5），胶水49.5(+0.5),烟片54.15（+0.14)。 截至7月15日，青岛保税区总库存10.70（-0.93） 截止7月17日，国内全钢胎开工率为70.86%（-0.3%），国内半钢胎开工率为70.78%(-0.9%） 观点：昨天现货市场依然保持稳定，港口美金胶价格坚挺，持续上扬，泰国原料价格继续上扬，整体市场氛围偏暖。昨天期货价格的下跌使得期现价差缩小。原油的下挫使得顺丁及丁苯的价格持续下降，天胶与合成胶的价差扩大较明显，合成胶的替代效应不利沪胶价格。现货价格的坚挺还将对期价有支撑，而交易所库存的继续增加，下游消费的疲弱限制了沪胶的上行空间，预计沪胶继续低位震荡的格局。 华泰期货|天胶日报 2015年7月23日 2 / 7 行业与宏观 据中国之声《新闻和报纸摘要》报道，今年上半年汽车销量增长同比放缓，中国汽车工业协会日前将汽车销量增幅预期下调为3%，这是5年来中汽协对中国汽车市场做出的最低预期。 根据中汽协的统计，今年上半年汽车销量同比增长仅为1.4%， 而刚刚过去的6月我国乘用车产销出现了八年来的首次双降。对于出现这样的情况，舆论的第一反应是汽车产能过剩，对此，中国汽车工业协会秘书长董扬并不认同。 董扬：“今年有几个因素叠加在一起，经济下行压力加大；我还是认为股市对资金、现金流的影响是比较大的，所以把资金都吸引向股市。我们明显发现4S店的进店率下降。当然，各地的限行限购对这个也有一定影响。” 今年1-6月，中国自主品牌乘用车市占率比上年同期提升3.54个百分点。德系、日系、美系、韩系和法系乘用车市占率均呈下降趋势，德系降幅最大。SUV车型的快速增长令自主品牌受益颇多。但该车型的井喷式增长还能持续多久，业内对此也充满担忧。 董扬说：“这个车型有一个致命的问题，就是将来油耗法规加严之后，对于这类车型会有一些技术上的影响，会比较明显的提高这类车型的成本。这值得全行业的关注。” 中国海关总署最新公布的初步数据显示，中国2015年6月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为33万吨，较5月的28万吨增长17.9%。 2015年年初迄今橡胶进口量共计194万吨，同比减少10.8% “美方的决定将严重损害中国涉案企业的出口利益，中国轮胎产业对美方裁决强烈不满。”中国商务部贸易救济调查局负责人7月16日这样表示。 7月14日，美国国际贸易委员会公布对原产于中国的乘用车和轻型卡车轮胎反倾销反补贴调查损害终裁的投票结果，6名委员以3:3的投票结果裁定中国输美产品对美国内产业造成实质性损害。 这意味着，即2009年美国“轮胎特保案”之后，美国政府将再次针对中国汽车轮胎征收惩罚性“双反”税。结果已不可更改。对此，我们除了表示不满，还能做些什么？ 强词夺理的“双反” “离翻盘就差一票。”一位轮胎行业专家对记者说，“尽管我们知道翻盘机会比较渺茫，但经过努力获得美国国际贸易委员会3票支持实属不易，离4:2的翻盘目标仅有一步之遥。”据悉，美国商务部于6月12日发布认定中国产轮胎存在倾销和补贴行为的终裁结果时，美国国际贸易委员会的6名委员没有人提出反对。 依据6月初美国商务部的终裁结果，认定中国出口到美国的乘用车和轻型卡车轮胎存在倾销和补贴行为，倾销幅度从14.35%至87.99%；补贴幅度为20.73%至100.77%，超过美国要求发展中国家补贴幅度不超过2%、发达国家不超过1%的标准。此次“双反”案件所涉及的中国轮胎厂商或将被征收14.35%~87.99%的反倾销税和20.73%~100.77%的反补贴税。美国际贸易委员会将于7月27日公布裁决报告。美商务部将于8月3日发布反倾销和反补贴税令。 中国商务部贸易救济调查局负责人认为，美国国际贸易委员会罔顾客观事实，在美国内轮胎产业经营状况良好的情况下，做出肯定性的损害裁决，从而对中国对美出口的涉案轮胎产品征收反倾销和反补贴税。今年6月，美国商务部曾采取诸多不公正和歧视性做法，给中国涉案企业计算出高额的倾销和补贴幅度。 此次“双反”案件开启于去年7月。美国钢铁工人联合会于2014年6月向美国国际贸易委员会及商务部提出申请，致使美商务部于7月开启了“双反”调差。美国钢铁工人联合会认为，2009年美国“轮胎特保案”致使中国轮胎企业被加征3年特别关税，在2012年这个关税到期之后，中国向美国的轮胎出口量大幅反弹，未来有可能将损害美国轮胎企业的利益，并波 华泰期货|天胶日报 2015年7月23日 3 / 7 及当地工人的就业岗位。 影响有多大？ 一家中国轮胎企业负责人认为：“此次调差结果过于强词夺理，不符合真实情况。”实际上，美国轮胎市场主要为OE配套、大型车队、零售市场三分天下。中国出口至美国的轮胎90%左右都集中在零售市场，产品处于中低端水平，而在OE配套、大型车队市场份额相对较少，中国轮胎企业进入这两大市场的难度非常大，不存在抢占美国本土轮胎企业市场份额的情况。 这家轮胎企业负责人还表示，目前，美国轮胎市场发展比较成熟，市场结构健全，各企业销售额、产品组成相对稳定。美国从海外进口，尤其是从中国进口的轮胎，已经形成了成熟的销售网络。一旦因“双反”造成中国出口美国轮胎数量下降，反而会对美国现有的轮胎市场造成冲击，甚至会大幅影响美本土轮胎零售企业的销售业绩。 这次美国“双反”案件调差结果已经无法改变，这对中国轮胎企业国际化发展的影响是持续的。我们应该注意到，随着中国轮胎出口量的继续增大，对中国轮胎企业采取“双反”措施的国家已经不局限于欧美国家。 就在7月初，南非轮胎生产商公开谴责泛滥的廉价进口轮胎产品，特别是来自中国的产品，并期望在今年9月之前向南非国际贸易管理委员会提交对中国轮胎反倾销调查申请。据悉，该商讨会代表包括该国排名前4位的普利司通、马牌、固特异、住友。这4家企业2014年在南非共生产了1000万条轮胎，其中850万条轮胎在南非销售，其余出口到欧洲和非洲其他地方。南非轮胎行业上一次提出对中国汽车轮胎进行反倾销调查还是在2005年10月，但最终因证据不足，南非国际贸易管理委员会在2007年4月作出了无损害终裁。 花钱买到教训了吗？ 实际上，此次美国对中国乘用车轮胎和轻型卡车轮胎的“双反”调查，是在应诉企业资格存在严重瑕疵、美国轮胎企业不支持立案、美国轮胎工业协会等相关产业组织和中方强烈反对的情况下进行的。 去年8月，美国商务部选定山东永盛和福建佳通为反补贴强制应诉企业。美国海关统计结果显示：2013年，山东永盛和福建佳通对美国的轮胎出口量居中国企业前两位。不过，山东永盛在2014年10月7日退出“双反”强制应诉行列，并因所谓不配合美国商务部反补贴调查，主动放弃反补贴应诉权利，被美国商务部再反补贴初裁中认定执行最高惩罚性关税达81.29%。 积极应诉，利用国际贸易规划保护自己的权益，这是每个轮胎企业的必修课，而不能像山东永盛一样不反抗就“举手投降”。这是中国轮胎企业必须要吸取的第一个教训。 其次，不可否认的是，中国生产的大部分轮胎品质仍处于中低端水平。据一家国内出口量较大的轮胎企业提供的数据显示，目前，中国轮胎产量占据世界轮胎总产量的35%以上，而总产值却不足全球轮胎市场产值的15%，而国内轮胎企业准入门槛仍然较低，产能过剩，低价竞争现象十分严峻。中国轮胎产业亟需转型升级，建设品牌，加强技术积累，提升产品皮质。 还有，中国有关部门和地方政府究竟为轮胎企业提供了多少补贴呢？事实上，每个国家都有鼓励企业出口创汇的政策措施。中国一些部门和地方政府领导公开场合上夸大、吹嘘补贴。牛吹大了，水分很多，倒被美国政府抓住“把柄”，让中国轮胎企业深受其害。这个教训必须要吸取。 华泰期货|天胶日报 2015年7月23日 4 / 7 图表： 沪胶主力持仓结构 期现价差 1100 01300 01500 01700 01900 02100 02300 02500 02700 02900 0-350 00-300 00-250 00-200 00-150 00-100 00-500 0050001000 0Jan-13Mar-13May-13Jul-13Sep-13Nov-13Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Mar-15May-15Jul-15多空单净持仓 -400 0-300 0-200 0-100 001000200030004000500060007000050001000 01500 02000 02500 03000 03500 04000 04500 05000 0Aug-10Aug-11Aug-12Aug-13Aug-14主力升水全乳胶现货主力合约 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 数据来源：Reuters，华泰期货研究所 内外港口价差 烟片与胶水价差 -500501001502002503000500100015002000250030003500Aug-10Aug-11Aug-12泰标中国主港-青岛保税区泰国标胶中国主港泰国标胶保税区 051015202530Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15烟片-胶水 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 数据来源：卓创资讯，华泰期货研究所 沪日比价 沪新比价 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%40608010012