互联网零售行业周报:风物常宜放眼量,“恐慌性”下跌带来长期买点

请务必阅读正文之后的重要声明部分 风物常宜放眼量，“恐慌性”下跌带来长期买点 2015年互联网零售行业周报第10期 7/6-7/10 评级： 增持 前次： 增持 互联网零售团队 分析师 彭毅 胡彦超 pengyi@r.qlzq.com.cn S07405120 0001 冯晨阳 021-20315176 fengcy@r.qlzq.com.cn huyc@r.qlzq.com.cn 2015年7月5日 基本状况 上市公司数 64 行业总市值(百万元) 682470.16 行业流通市值(百万元) 629395.44 行业-市场走势对比 重点公司基本状况 重点公司 指标 2014A 2015E 2016E 苏宁云商 股价(元) 9.00 12.69 12.69 摊薄每股收益(元) 0.12 0.14 0.03 总股本(亿股) 73.83 73.83 73.83 总市值(亿元) 664 937 937 中央商场 股价(元) 7.16 11.07 11.07 摊薄每股收益(元) 0.36 0.37 0.47 总股本(亿股) 11.48 11.48 11.48 总市值(亿元) 83 127 127 步步高 股价(元) 14.01 17.78 17.78 摊薄每股收益(元) 0.58 0.68 0.75 总股本(亿股) 7.79 7.79 7.79 总市值(亿元) 84 139 139 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 投资要点  投资建议 “股灾”之下无完卵，作为互联网零售行业研究员而非策略研究员，我们所专注的基本面研究已经失效，但从长期产业投资者的角度来看，股价必定将围绕企业价值波动，目前政策利好不断，我们预计股市即将稳定，风物常宜放眼量，优质公司在短期投资者不计成本大幅杀跌的情况下，已经体现出优质的长期投资机会。传统零售最为践行互联网零售最早最坚定的产业，将最大程度受益于中国经济的转型升级。传统零售转型互联网零售是一种管理层思路调整领先于战略制定，战略制定领先于战略落地，战略落地最后体现为财务业绩的过程，资本市场承载中国经济转型升级的历史重任，短期深度回调不改长牛节奏，股市反弹重点推荐管理层思路统一及近期严重超跌的苏宁云商、中央商场、步步高。同时，我们也建议投资者关注基本面较为稳健的企业，重点关注：大商股份。海外方面，我们建议投资者重点关注科通芯城、京东商城。  市场表现 上周齐鲁互联网零售指数下跌20.5%，跑赢商贸零售（中信）指数4.2pct。以中信30个行业板块间相比，齐鲁互联网零售指数表现中等，而商贸零售（中信）指数表现靠后。A股涨幅前三为怡亚通（0%）、南京新百 （-1%）、宏图高科（-2%）， 跌幅前三为上海钢联（-38%）、步步高（-31%）、焦点科技（-31%）。  公司跟踪 1、苏宁未来三年在日投资20亿元开50家门店，助力线下及苏宁海外购GMV；2、阿里与蚂蚁金服60亿建O2O平台“口碑”，加快本地生活服务O2O布局；3、京东半年西南开百家京东帮，抢占农村市场；4、永辉超市投资1.2亿在成都建物流配送中心，巩固供应链优势；5. 聚美优品进入食品保健品领域，走上SKU品类扩充之路；6.唯品会被美律所诉讼，继续被海外市场做空。 互联网零售 行业周报 此报告专供景林资产公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  行业跟踪 1、杭州跨境电商政策细则落地，行业政策红利不断。  风险提示1）板块高弹性下市场系统性风险；2）线上业绩不及预期；3）管理层对转型未达成统一。 内容目录 行业判断及投资策略 ........................................................................................... - 3 - 行业周度判断 ............................................................................................... - 3 - 投资策略 ...................................................................................................... - 3 - 市场表现回顾 ...................................................................................................... - 3 - 周度各板块表现比较 .................................................................................... - 3 - 互联网零售相关重点公司表现 ..................................................................... - 4 - 公司及行业资讯、大事提醒 ................................................................................ - 5 - 公司跟踪 ...................................................................................................... - 5 - 行业跟踪 .................................................................................................... - 11 - 风险及不确定性 ................................................................................................. - 11 - 图表目录 图表 1各板块周度表现：% ................................................................................ - 3 - 图表 2各板块年初以来变现：% ........................................................................ - 3 - 图表 3各板块相对沪深300指数超额收益走势：% ........................................... - 4 - 图表 4各零售子版块PE（TTM）表现对比 ....................................................... - 4 - 图表 5各零售子版块PS（TTM）表现对比 ....................................................... - 4 - 图表6上周A股、H股、欧美股涨跌幅前三公司 ............................................... - 5 - 图表7上周各公司披露公告 ................................................................................ - 7 - 图表8本周大事提醒 ......................................................................................... - 11 - 此报告专供景林资产公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 行业判断及投资策略 行业周度判断 “股灾”之下无完卵，作为互联网零售行业研究员而非策略研究员，我们所专注的基本面研究已经失效，但从长期产业投资者的角度来看，股价必定将围绕企业价值波动，目前政策利好不断，我们预计股市即将稳定，风物常宜放眼量，优质公司在短期投资者不计成本大幅杀跌的情况下，已经体现出优质的长期投资机会。传统零售最为践行互联网零售最早最坚定的产业，将最大程度受益于中国经济的转型升级。 投资策略 从基本面的角度来看，我们预计2015年或将成为部分企业携优势线下“重资产”反攻线上的元年。长期来看，我们判断，只有具备以下全部或部分条件的企业将会在这场互联网零售转型中脱颖而出。1）具备线下优势“重资产”；2）线下触角广，可实现深度渗透；3）公司执行力强/果断且战略思路清晰；4）公司组织架构、管理体系、人才引进实现深度变革；5）转型与已有资源结合紧密；我们认为，传统零售转型互联网零售是一种管理层思路调整领先于战略制定，战略制定领先于战略落地，战略落地最后体现为财务业绩的过程，资本市场承载中国经济转型升级的历史重任，短期深度回调不改长牛节奏，股市反弹重点推荐管理层思路统一及近期严重超跌的苏宁云商、中央商场、步步高。同时，我们也建议投资者关注基本面较为稳健的企业，重点关注：大商股份。海外方面，我们建议投资者重点关注科通芯城、京东商城。 市场表现回顾 周度各板块表现比较 上周齐鲁互联网零售指数下跌20.5%，跑赢商贸零售（中信）指数4.26pct。以中信30个行业板块间相比，齐鲁互联网零售指数表现中等，而商贸零售（中信）指数表现靠后。 图表 1各板块周度表现：% 图表 2各板块年初以来变现：% 0.4 -8.5 -11.9 -13.0 -13.1 -16.0 -16.4 -16.6 -18.5 -19.6 -19.7 -20.0 -20.5 -20.7 -21.0 -21.8 -21.8 -22.0 -22.5 -22.5 -22.9 -23.1 -23.6 -23.7 -23.9 -24.7 -25.2 -25.6 -27.1 -27.2 -30-20-10010银行(中信)非银行金融(中信)食品饮料(中信)石油石化(中信)家电(中信)医药(中信)传媒(中信)餐饮旅游(中信)汽车(中信)电子元器件(中信)通信(中信)房地产(中信)齐鲁互联网零售建筑(中信)交通运输(中信)基础化工(中信)机械(中信)计算机(中信)煤炭(中信)电力设备(中信)纺织服装(中信)钢铁(中信)农林牧渔(中信)电力及公用事业(中信)建材(中信)商贸零售(中信)有色金属(中信)轻工制造(中信)综合(中信)国防军工(中信)涨幅% 85.7 72.9 71.9 68.6 64.6 62.0 56.0 54.6 53.0 49.6 49.0 47.4 47.3 45.5 35.5 34.4 33.8 31.9 31.2 24.7 24.5 24.4 23.3 19.8 17.7 13.8 9.7 5.3 3.5 -11.7 -20020406080100计算机(中信)通信(中信)餐饮旅游(中信)齐鲁互联网零售传媒(中信)轻工制造(中信)纺织服装(中信)机械(中信)电子元器件(中信)农林牧渔(中信)电力设备(中信)家电(中信)基础化工(中信)医药(中信)交通运输(中信)国防军工(中信)汽车(中信)综合(中信)商贸零售(中信)食品饮料(中信)石油石化(中信)钢铁(中信)房地产(中信)建材(中信)电力及公用事业(中信)建筑(中信)有色金属(中信)煤炭(中信)银行(中信)非银行金融(中信)涨幅% 此报告专供景林资产公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 各板块超额收益及PS、PE表现比较 上周齐鲁互联网零售指数跑输