投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 钻机数量降幅达50%，多单建议入场 2015-4-13 伊朗核谈达成框架协议，但出口放开为时尚早2015-4-7 中信期货研究|能源化工策略日报（原油） 2015-07-02 油价破位下跌，前期空单续持 策略摘要： 市场要闻及监测重点变化： 1. 美国6月24日当周EIA原油库存239万桶，前值-493.4万桶。美国6月24日当周EIA汽油库存-176万桶，前值68万桶。美国6月24日当周EIA精炼油库存+39.2万桶，前值183.7万桶。美国6月24日当周EIA精炼厂设备利用率95.0%，前值94.0%。 2. 国际原子能机构（IAEA）月度报告：伊朗继续遵守与世界各大国所达成的过渡性伊朗核协议。确认伊朗根据与六大国达成过渡性核协议的要求，按协议条款在6月30日降低其低浓缩铀库存规模。 投资逻辑： 昨日油价颇为下跌，EIA数据是下跌的导火索，由于美国原油进口大幅增加，导致库存增长超预期，这与我们周报中预计的情况较为一致，在北海、西非现货价格持续走软的情况下，美国可能增加轻质油进口，导致去库存拐点提前到来，我们认为现货市场过剩效应开始传导至期货市场，加上页岩油减产不及预期，我们认为油价近期空头的格局将有所延续，建议前期空单可续持。 投资建议： 跨大西洋套利窗口开启，汽油需求见顶、钻机数量见底，油价7月重拾跌势，建议空单续持。 风险点： 中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年7月2日 2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI成交持仓情况单位：美元/桶 图2：ICEBrent成交持仓情况单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图3：ICEWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：NymexRBOB成交持仓情况单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图5：NymexULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICEGasoil成交持仓情况单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000019000000500000100000015000002015/03/162015/04/072015/04/292015/05/212015/06/12成交量 持仓量 13000001500000170000019000002100000020000040000060000080000010000002015/03/132015/04/042015/04/262015/05/182015/06/09成交量 持仓量 3000003500004000004500005000000500001000001500002000002500003000002015/03/122015/04/032015/04/252015/05/172015/06/08成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500003000003500002015/03/132015/04/042015/04/262015/05/182015/06/09成交量 持仓量 3300003400003500003600003700003800003900000500001000001500002000002500003000003500002015/03/162015/04/072015/04/292015/05/212015/06/12成交量 持仓量 40000050000060000070000080000090000001000002000003000004000002015/03/122015/04/032015/04/252015/05/172015/06/08成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年7月2日 3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线单位：美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 4550556065707507/201510/201601/201804/20196-186-115-195055606570758008/201511/201602/201805/201908/202011/20216-186-115-19455055606570758008/201511/201602/201805/20196-186-115-1913015017019021023007/201505/201603/201701/20186-186-115-1915016017018019020021022007/201505/201603/201701/20186-186-115-1950055060065070007/201510/201601/201804/20196-186-115-19 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年7月2日 4 / 6 三、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图15：ICEWTIvsBrent价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrentvsDubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图17：NymexRBOBvsULSD价差单位：美元/加仑 图18：ULSDvsICEGasoil价差单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 -2.5-2-1.5-1-0.502015/012015/022015/032015/042015/052015/06WTI近次月价差 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.502015/012015/022015/032015/042015/052015/06Brent近次月价差 -14-12-10-8-6-4-202015/012015/022015/032015/042015/052015/06Nymex WTI vs ICE Brent01234562015/012015/022015/032015/042015/052015/06ICE Brent vs Dubai-80-60-40-20020402015/012015/022015/032015/042015/052015/06RBOB vs ULSD00.050.10.150.22014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/05ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年7月2日 5 / 6 四、期货裂解利润 图19：ULSDvsWTI 期货裂解利润单位：美元/桶 图20：RBOBvsWTI期货裂解利润单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图21：GasoilvsBrent期货裂解利润单位：美元/桶 图22：RBOBvsBrent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润单位：美元/桶 图24：ICEBrentRBOBULSD532裂解美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 05101520252015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/0