www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 机械军工行业 2015年5月25日 持续聚焦国防军工、《中国制造2025》 看好核电、国企改革、一带一路主题 推荐 维持评级 投资要点： 1、核心组合：威海广泰、南风股份、宗申动力；海特高新、江南嘉捷、鼎汉技术、中鼎股份、广船国际、天奇股份、利君股份 本周调入利君股份，暂时调出中联重科。 注：核心组合按照重点推荐程度排序，前3个为近期推荐力度最大个股。 上周银河机械军工核心组合收益率为12.7%，2015年至今累计收益率为115.3%；上周沪深300指数涨幅7.2%，申万机械指数11.9%，申万国防军工指数9.8%。 2、其余核心池：北方创业、中国重工、天地科技、洪都航空、中集集团、卧龙电气、四川九洲、亚星锚链、富瑞特装、隆华节能、中国船舶、博林特、康尼机电、中联重科、海陆重工、双环传动；潍柴重机、新天科技、南北车、三一重工、柳工、上海机电、广日股份、郑煤机、机器人、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、方圆支承、纽威股份、长江润发。 3、本周核心观点：（1）高度关注南海局势，持续建议重配国防军工：发动机专项、院所改制、南北船整合预期提升，大票推荐：中国重工、广船国际、洪都航空；军民融合已升为国家战略，重点推荐海特高新、威海广泰、宗申动力、四川九洲。（2）《中国制造2025》正式出台，持续建议参与主题投资：智能制造为核心，且比工业4.0内容更广泛、国家支持力度更高，主推智能装备，推荐组合南风股份、机器人、天奇股份、江南嘉捷、博林特、双环传动。（3）牛市建议关注“小市值转型个股”，寻找“安全边际+弹性”的优质个股。 4、上周观点/报告：【博林特】（002689）深度报告：上周我们博林特第二篇深度报告发出后涨幅35%；中国制造2025优质标的，民族品牌电梯龙头拓展机器人、环保业务，将持续受益于沈阳远大集团，持续推荐！ 5、上周调研/交流：【鼎汉技术】轨道交通设备民企龙头，跨界发展向平台化演进，持续重点推荐！【利君股份】收购成都德坤航空，转型军工迈出第一步；预计公司将加大转型军工力度，持续推荐！【富瑞特装】LNG行业为基础，“产业物联网”+“氢能”双驱动；公司新兴业务和储备业务均将超预期发展，持续推荐。 6、上周异动：【广船国际】上周上涨39%，公司简称将于5月25日起变更为“中船防务”，持续重点推荐南北船组合。【海特高新】上周上涨24%，牛市品种，国家信息安全、军民深度融合、通用航空3重主题，持续推荐。【江南嘉捷】上周上涨21%，中国制造2025优质标的，估值不贵未来弹性大，持续重点推荐。 7、本周调研/交流：【宗申动力】董事长等高管：5月26日（周二），重庆；【博林特】董事长等高管：5月27日-28日（周三至周四），沈阳。 8、近期重点关注：（1）国企改革：“1+N”顶层设计方案出台在即，推荐中国重工、广船国际、中国船舶、天地科技、四川九洲、潍柴重机、安徽合力、大西洋等。（2）“一带一路”落实于高铁、核电、工程机械、军工船舶、电梯等板块，关注高铁/核电海外订单落实。(3)核电设备：总理推动中国核电加快走出去和核电重启进程加速等因素叠加，“中国核电”获得IPO批文，核电主题持续，重点推荐南风股份、久立特材、大西洋、中鼎股份、博林特、海陆重工。 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ：（8610）6656 8477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 陈显帆 机械军工行业首席分析师 ：（8621）2025 7807 ：chenxianfan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020002 特此鸣谢 李辰 ：（8610）6656 8865 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究（以下均为深度报告） 《机械军工2015年度策略——转型与革新：传统和新型产业共舞》 2014-12-22 《船舶行业：南北船续南北车成央企改革焦点；持续推中国重工、广船国际、中国船舶》 2015-4-20 《电梯行业国际比较：进口替代+维保+出口+转型，民族品牌龙头潜力巨大》 2015-4-21 《军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道》 2013-3-13 《通用航空：低空改革推进，产业即将起飞》 《智能装备行业：工业机器人行业需求、景气、催化剂将不断超预期》 2014-6-20 《江南嘉捷：稳健成长的民族品牌电梯龙头；物联网等转型升级促持续增长》 2015-3-16《中鼎股份：战略转型节能环保、新能源汽车领域，环保发动机、充电桩等打开成长空间》 2014-12-17 《广船国际：2014年启航，2015年扬帆，将成沪港军工第一股、混合所有制典范》2015-1-9 《海特高新：民营国防军工、通用航空产业龙头，航空制造、维修、培训、租赁齐飞》2014-5-5《天奇股份：战略布局汽车拆解业务迎高增长，自动化仓储受益电商物流》 2014-7-11 《威海广泰：空港、消防设备驱动业绩快速增长，未来受益通用航空产业大发展》2014-2-10 《鼎汉技术：民营轨道交通高端装备供应商，未来将实现“跨界式”发展》 2014-7-22 《天地科技：中煤科工资本运作起步；集团煤粉锅炉节能环保、市场前景看好》 2014-12-2 《北方创业：受益铁道部改革；自备车、出口、防务业务驱动高增长》 2013-5-2 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9、行业观点：看好国防军工及转型装备中优质个股；关注传统行业转型动态 1）持续推荐国防军工行业，今年为军民融合大年，建议重配 近期南海紧张局势加剧。持续看好国防军工板块：军工集团资本运作、军工科研院所改制预期、发动机专项预期提升，军民融合上升为国家战略，9月3日可能举行阅兵。重点推荐3大4小：中国重工、广船国际、洪都航空；海特高新、威海广泰、四川九洲、宗申动力；其余看好北方创业、中航动力、国睿科技、四创电子、长城信息、中国卫星、航天电子、中航电子、光电股份。 军民深度融合重点推海特高新、威海广泰、四川九洲、宗申动力、利君股份、天奇股份、鼎汉技术，看好亚星锚链、厦工股份、新研股份、博林特、川大智胜、通达动力、方圆支承。 2）均衡配置，重视铁路设备、船舶海工、工程机械等传统周期行业大市值龙头 【铁路设备】南北车已停牌正式实施合并；铁路“十三五”各省上报项目总投资达7万亿。2015年铁路投资超8000亿元，新投产里程超8000公里；我国东部沿海地区高铁（京津城际、京沪、沪宁、沪杭、杭深、广深等）全面实现盈利，未来重点城市间将建第二条/第三条高铁。铁路投融资改革、铁路土地综合开发等改革推进。重点推荐鼎汉技术、康尼机电、北方创业，关注中国北车、中国南车。 【船舶海工】民船业绩小周期向上；军船订单放量、资本运作提速。南北船续南北车成央企改革焦点。推荐中国重工、广船国际、中国船舶、中集集团、亚星锚链、潍柴重机、杭齿前进。 【工程机械】行业整体估值水平已反映悲观预期，关注行业估值提升行情。1、盈利：行业单季度ROE处于历史低点，公司资产负债表加快出清，2015年盈利有望逐步改善。2、估值水平：PB行业平均在1附近，在整体大盘估值水平提升情况下和行业受益“一路一带”预期下，行业估值水平有望提升。推荐龙头中联重科、三一重工和柳工。 3）看好中国制造2025/工业4.0、环保装备、核电设备、无人机/通用航空、消防装备等 【中国制造2025/工业4.0/智能装备】中国制造2025已正式出台，智能装备行业需求、景气度、催化剂将持续超预期，推荐天奇股份、双环传动、江南嘉捷、博林特、机器人、康尼机电、慈星股份、锐奇股份、上海机电、博实股份、汇川技术、新时达等。 【环保装备】环保设备中我们重点关注解决燃煤、燃油、黄标车问题相关标的。作为解决雾霾问题，替代传统燃煤、燃油的方案，核电装备、天然气装备、新能源汽车也是重点投资方向。重点推荐天地科技、中鼎股份、天奇股份；其余南风股份、海陆重工、富瑞特装、隆华节能、开山股份等。 【无人机/通用航空】未来15年将建1600个通用机场；通用航空相关政策有望获得突破；空管、通讯导航与机场配套设备，通用航空运营与维修培训2大板块率先受益，重点推荐威海广泰、海特高新、四川九洲、宗申动力、川大智胜、洪都航空，其余：国睿科技、四创电子。 【核电设备】总理推动中国核电加快走出去和核电重启进程加速等因素叠加，核电主题持续，重点推荐南风股份、久立特材、大西洋、中鼎股份，其余：博林特、海陆重工。 【电梯】出口+维保+转型，现金流良好，民族品牌企业有望成为新巨头。重点推荐江南嘉捷、博林特、康力电梯，看好上海机电、广日股份，关注汇川技术、新时达。 【油气装备】行业内部分化和个股分化，短期维持谨慎态度，中长期看好。三大油总体资本开支放缓，油价和气价下跌影响油服行业景气度；LNG装备景气度随着气价下调有所回升。我们2014年以来一直维持谨慎态度。推荐富瑞特装，关注江钻股份/杰瑞股份/吉艾科技/恒泰艾普/惠博普/通源石油。 【消防装备】 “大行业、小公司”，龙头企业市占率提升成长性好。重点推荐产业布局良好、业绩确定性高增长的威海广泰。 4）关注自下而上个股：卧龙电气、新天科技、南方泵业、巨轮股份、大冷股份、烟台冰轮。 5）风险提示：宏观经济加速下滑风险、传统行业企业转型进度及收购兼并整合效果低于预期 银河周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 附录1：上周银河机械军工核心组合收益率统计 代码 公司 股价 本周收益率 2015年累计收益率 本周组合收益率 2015年累计收益率 银河机械军工 核心组合 002111 威海广泰 33 7.8% 104.5% 12.7% 115.3% 300004 南风股份 93 4.1% 127.5% 001696 宗申动力 28.29 3.1% 255.0% 002023 海特高新 23.82 23.6% 117.2% 601313 江南嘉捷 19.95 21.4% 114.9% 300011 鼎汉技术 40.87 11.8% 137.3% 000887 中鼎股份 33.29 14.8% 141.2% 600685 广船国际 71.02 38.8% 99.4% 002009 天奇股份 35.42 14.1% 117.3% 000157 中联重科 8.11 7.8% 14.9% 申万机械指数 801890 2669.50 11.9% 100.7% 11.9% 100.7% 申万国防军工指数 801740 2721.62 9.8% 84.8% 9.8% 84.8% 沪深300 399300 4951.34 7.2% 40.1% 7.2% 40.1% 时间 组合调整历史 组合当周收益率 组合累计收益率 2015/1/5 重新调回中国北车 8.5% 8.5% 2015/1/12 无调整 2.8% 11.5% 2015/1/19 调入卧龙电气，调出中国北车 5.1% 17.2% 2015/1/26 调入天奇股份，调出卧龙电气 1.2% 18.6% 2015/2/2 调入鼎汉