国投中谷期货周报：天然橡胶-沪胶冲高动力不足，可轻仓试空

1 沪胶冲高动力不足，可轻仓试空 市场综述 沪胶经过大幅反弹后震荡回落，保税区货源紧张，价格相对坚挺，目前保税区库存持续下滑，且大量的货集中在少数大型贸易商手中，有消息称复合胶新规有可能延后执行，但市场认为延后的概率相对较低。 下游近期仍继续疲弱，无论重卡还是汽车数据，仍未止跌，沪胶后期压力依旧。 资金持续流出，套保盘大量进入，盘面短期净空持续增加，结构看橡胶面临较大下行压力。 操作建议 中长期走势仍是偏空，反弹至14500-15000，可轻仓试空。 2014年9月26日 星期一 国投中谷期货研究部 天然橡胶2015-5-18 国投中谷期货周报 能源化工团队 郭校直 Email:guoxiaozhi@gtzg.com.cn 2 一 行情回顾 1.期货行情走势回顾 本周商品市场整体回调，沪胶也并不例外，主力前期冲高但是现货市场整体跟进相对缓慢，期现价差拉大明显。本周期货回调更多带来的是价差的回归，整体现货资源相对有限的情况下，现货跟跌有限。截止到5月15日，沪胶主力合约收盘于14650元/吨，上涨1.23%，日胶主力合约微跌0.14%，新加坡RSS近月合约大涨2.58%，轮胎级橡胶上涨3.46%。 市场/合约 周开盘价 周最高价 周最低价 周收盘价 涨跌 涨跌幅 RU1509 14710 14890 14110 14320 -330 -2.24% RU1601 15555 15795 15000 15205 -310 -1.99% TOCOM近月 214.8 219.1 211.8 213.8 -2 -0.93% TOCOM主力 221.7 226.8 218.2 220.5 -2.2 -0.99% SICOM-RSS近月 182.7 186 180.9 183.7 4.7 2.57% SICOM-TSR近月 147.4 155.4 147.4 152.3 5.1 3.46% 10,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.00期货收盘价(活跃合约):天然橡胶 150.00170.00190.00210.00230.00250.00270.002014010620140411201407112014-10-162015-01-152015-04-20期货收盘价(活跃合约):东京橡胶:RSS3 3 2 现货市场走势回顾 国内现货：本周人民币胶市场报价僵持后窄幅走低。前期期货涨势过快，而基本面现货跟进有限，期现货价差拉大明显。本周市场净空持续增加，期货市场回调概率较大，经过周初的连续僵持后大幅走弱，现货市场缓慢跟进。当前，虽然现货市场上多品种供应不宽裕，价格也相对较为抗跌，不过在整体大趋势技术回调及下游买气平淡制约下，现货市场窄幅走低。 市场 生产企业 型号 单位 5月8日平均价 5月15日平均价 周涨跌 涨跌幅 海南 海胶集团 SCRWF 元/吨 - - 云南 云南民营 SCRWF 元/吨 13550 13300 -250 -1.85% 山东 云南农垦 SCRWF 元/吨 12950 12950 0 0.00% 天津 云南农垦 SCRWF 元/吨 13050 12900 -150 -1.15% 上海 云南农垦 SCRWF 元/吨 12950 12950 0 0.00% 外盘船货：本周美金盘市场价格基本维持区间震荡为主，沪胶、日胶大幅下滑从而对美金船货价格形成拖累，尽管烟片等现货供应整体稀少，但船货价格仍出现20-30美元/吨的下跌。据外盘商反映，目前国内终端买盘-1000-800-600-400-2000200400600RU09-05 -40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002014-01-062014-02-062014-03-062014-04-062014-05-062014-06-062014-07-062014-08-062014-09-062014-10-062014-11-062014-12-062015-01-062015-02-062015-03-062015-04-062015-05-06日胶合约间价差（主力-近月） 1.001.051.101.151.201.251.301.35沪日比值 (800)(600)(400)(200)020040060080010001200沪胶与新加坡RSS3价差（美元） 4 气氛依然不佳，船货市场询盘极度冷清，市场整体成交稀少。 品种 货源地 5月8日CIF均价 5月15日CIF均价 涨跌 涨跌幅 RSS3 泰国 1855 1845 -10 -0.54% STR20 泰国 1575 1545 -30 -1.90% SMR20 马来西亚 1560 1550 -10 -0.64% SIR20 印度尼西亚 1557.5 1537.5 -20 -1.28% 保税区现货：本周期货回调但是保税区美金胶整体稳中小幅上涨，目前保税区整体库存压力不大，现货价格坚挺；另外保税区和外盘的倒挂局面已经得到明显缓解。现货小幅升水船货的局面依然存在。 品种 货源地 5月8日青岛保税区报价 5月15日青岛保税区报价 周涨跌 涨跌幅 RSS3（可交割） 泰国 1760 1750 -10 -0.57% STR20 泰国 1550 1555 5 0.32% SMR20 马来西亚 1535 1550 15 0.98% SIR20 印度尼西亚 1520 1540 20 1.32% -2,500.00-2,000.00-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.00华东全乳胶与沪胶主力基差 2151 -1500-1000-500050010001500200025003000416054166641725417864184741909419704203142090沪胶主力-渤交所烟片价差 5 二 贸易观察 1. 原料贸易 本周泰国原料市场较为平静，周三泰国假期，无原料市场报价；而当前产区因天气偏旱，整体胶水产出稀少。加之当前各主产国联合保价等消息影响，泰国合艾市场原料价格持续攀升。而据了解，当前烟片胶原料供应稀少，干胶市场进口货源供应不多。 2.进口贸易 从直接进口盈亏看，外盘报价小幅上涨，但沪胶上涨幅度更大，进口亏损大幅减少，截止周五，烟片内外倒挂降低到95美元，由于保税区现货库存较低，现货紧张，价格坚挺，内外倒挂已大幅缓解，甚或形成顺挂，标胶与复合胶价差已缩小至60美金。 -300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00泰国RSS3外盘报价与TOCOM基差(美元) -100-5005010015020025030035020130104201305272013/10/172014/3/52014/7/212014-12-042015-04-24泰国STR20与SICOM基差 3540455055606570758085生胶片（泰铢/公斤） 胶水（泰铢/公斤） 杯胶（泰铢/公斤） 54 30354045505560泰国胶水（泰铢/公斤） 6 三、 库存状况 1.上海期货交易所库存 本周上海期货交易所库存增加1,036至128,214，仓单增加4,690至102,900，仓单增加主要在云南和海南，意味当前价格对于新胶套保有利润空间。 -6000-5000-4000-3000-2000-10000100020000500010000150002000025000300002013010420130619201311282014/4/302014/9/232015/2/27沪胶主力收盘价 泰国RSS3进口盈亏 -150-100-5005010015020025030035040020130104201305232013/9/30201402182014/6/302014/11/112015-03-27泰国RSS3与保税区价格升贴水 -100-5005010015020025030020130104201305232013/9/30201402182014/6/302014/11/112015-03-27STR与保税区升贴水 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002007-01-052008-01-052009-01-052010-01-052011-01-052012-01-052013-01-052014-01-052015-01-05库存小计:天然橡胶:总计 库存期货:天然橡胶 7 2.青岛保税区库存 最新库存统计显示，截至2015年4月30日，青岛保税区橡胶总库存21.27万吨，较上月底21.95万吨整体下滑0.68万吨。其中天然橡胶16.97万吨左右，较上月中旬整体下滑；合成橡胶1.1万吨，基本持平；复合胶3.2万吨左右，较上月中旬整体下滑0.5万吨。 本周青岛保税区橡胶出库大于入库，库存下降。后市入库计划，仍没看到改善迹象，综合来看，现货货源偏紧。 四、 进口情况 据北京5月8日消息，中国海关总署最新公布的初步数据显示，中国2015年4月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为35万吨，较3月的36万吨减少2.8%。2015年年初迄今橡胶进口量共计133万吨，同比减少15.9%。 0.00005.000010.000015.000020.000025.000030.000035.000040.0000青岛保税区库存总量 库存:青岛保税区:天然橡胶 库存:青岛保税区:复合橡胶 库存:青岛保税区:合成橡胶 05101520253035401月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 过去5年库存范围 20150.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 8 五、下游需求 1.轮胎企业一周开工情况 本周山东地区全钢胎生产厂家开工率继续呈现稳中向上的走势，受制于国内市场需求低迷的影响，据了解，目前个别新上产能正在积极拓展国外市场以弥补内需不足。本周监测山东地区轮胎企业全钢胎开工率70.72%，较上周涨1.03个百分点。 本周国内半钢胎生产企业开工略有走高，主要是由于样本内某外资企业前期受到当地政策影响开工偏低，现逐步恢复正常，带动整体开工小幅攀升。样本内其余企业本周开工基本维持稳定。本周国内轮胎企业半钢胎开工率为73.73%，较上周上涨1.08个百分点。 汽车产销 4月份的重卡市场，继续“一如既往地”向下直降，毫无传统旺季的“繁荣景象”。国内重卡市场4月份共计销车5.7万辆，环比下降16%，同比大幅下滑35%，比3月份的30.3%降幅还要大。这意味着，中国重卡行业已经连续九个月出现同比下降，也意味着，这一销量是最近八年来（2008-2015年）的最低水平，其月销售规模之低，在最近八年内只有2012年能勉强与其相比（2012年4月份销量为62379辆，比今年4月份其实还略高一些）。前四月销售19.16万辆 同比下降34% 70.72% 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%山东地区全钢胎开工率 73.73% 40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%1