尚乘财富香港股市简评

報告出版日期: 2015年5月15日 香港股市簡評 重點內容： 港股昨日個別發展。國務院決定新增五千億人幣信貸資證券化試點規模，支持棚改、水利及中鐵等項目。恆指高開146點，早市最多升148點。恆指全日升37點或0.1%，報27,286點。國指跌83點或0.6%，報13,775點，大市成交跌至1,266.25億元。藍籌最強股為騰訊(00700.HK)升2.9%報161.3元，首季多賺7%至68.83億人幣季度新高兼勝預期，獲多間大行上調目標價。聯想(00992.HK)升2.1%，傳聯想電視部門夥阿里巴巴設合營推新品牌。港交所(00388.HK) 績後續回落1%。 美股造好，三大指數升1.1%-1.4%。受債市止跌回穩支持，以及美國4月PPI及核心PPI按月意外轉跌0.4%及0.2%，市場料聯儲局不會急於加息，令美元下跌，利好大市氣氛。道指收市升191.75點收報18,252.24點，逼近歷史高位。納指升69.11點，報5,050.8點。蘋果公司升2.3%，為最強道指成分股。阿里巴巴、微軟及Facebook升1%、2.3%及3.7%。金融股亦向好，Visa及聯合健康保險升2%及2.3%。料恆指今早可上試27500點水平。 恆指技術分析： 支持：26500 支持：27000 阻力：28000 阻力：28500 建議：料恆指今早可上試27500點水平。 Chinese Version Only / 只供中文版本 AMTD尚乘資產管理有限公司 網址: http://www.amtd.com.hk AMTD 總辦事處 電話: 3161-3600 傳真: 3161-3606 地址: 香港銅鑼灣告士打道280號 世界貿易中心25樓 2501-2503 室 AMTD財富策劃中心 電話: 3161-3688 傳真: 3161-3616 地址: 九龍大角咀海帆路11號 凱帆軒凱帆薈6樓 研究部 連敬涵 kingston.lin@amtd.com.hk 頁二 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 區域市場消息  美國勞工部公布，美國截至5月9日止當周首次申領失業金救濟意外轉降1千人，至總數26.4萬人，為連續第十周低於30萬人，市場原先預期續增至總數27.5萬人。  歐洲央行行長德拉吉表示，央行不會停止執行量化寬鬆計劃，並淡化外界對量寬或引起資產價格泡沫的疑慮。德拉吉指，央行的量寬計劃正提振資產價格及信心，期望未來投資及通脹都能受惠於量寬，央行將全面執行計劃，直至看到通脹持續回升。 股票編號: 6839 收市價(-月-日): - 52週高位: $- 52週低位: $- 歷史波幅: -% 市盈率: -x 預期市盈率: -x 今日焦點 雲南水務(6839)(建議買入) 近期大市表現沉悶，多隻新股可成為大家入市的選擇。除剛已上市，首日大升43%的滴達國際(1470)外，正在招股的包括德基科技(1301)，及雲南水務(6839)，其中後者有一定的國家政策概念支持，值得多加留意。 集團是雲南領先的城鎮污水處理及供水行業綜合服務商，在雲南提供全方位服務，涵蓋城鎮污水處理及供水行業的項目設計、投資、建設、營運及管理。公司提供原水供應、自來水供應、污水處理及城市生活垃圾處理服務，能夠滿足供應鏈不同階段客戶的需求。 集團現時共有92個項目，其中63個根據特許經營安排開展。集團過去透過收購使業務得以擴張及提升盈利能力，現時擁有自第三方收購19個污水處理及自來水供應項目，而今次集資所得30%將用作進一步收購污水處理項目、30%用於投資及發展新污水處理及項目，其餘用作償還部分銀行借款及公司營運資金等用途。 此外，根據《國家新型城鎮化規劃（2014-2020年）》，預期到2020年中國的城鎮化率將由2013年的53.7%提升至60%，城市人口增多將加大對污水處理及供水設施等基礎建設的需求。另外，今年4月，國務院頒佈《水十條》，建議措施包括全面控制污染物排放、提高科學及技術支援及全面利用市場主導制。預期受惠於中國城鎮化步伐加快，及中央推出支持環保的政策，集團未來增長可期, 值得大家考慮認購。 頁三 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 重要提示 上述內容由尚乘資產管理有限公司合作伙伴華鑫証券有限責任公司提供。尚乘資產管理有限公司及其附屬機構將盡力確保提供準確和可靠資料，但並不保證這些資料的準確性、可靠性及完整性。如任何人士因依賴這些資料而招致損失，本公司及其附屬機構概不承擔責任。本資料並非亦不應被視為出售、推銷或游說認任何投資產品。投資產品價格有時可能會非常波動。投資產品價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。買賣投資產品未必一定能夠賺取利潤，有時反而可能會招致損失。 滬股通焦點： 經過月初的一番震盪後，A股的牛市步伐非但沒有降下來，反而加快了上行節奏，似乎震盪之前是慢牛，而今才是快牛，以創業板尤甚。為此，市場中“神股出沒”，全通教育再創新高、暴風科技連續34個漲停，最神奇的是大智慧被立案調查後非但沒有發生踩踏，而是離奇漲停......，神一樣的行情出神股。 最近一個月以來，股市的監管者、投資者等都在統一一個基調，即希望股市能走慢牛。但我們認為，A股市場還缺乏走慢牛的基因。 一是，在經濟基本面端，曾有“宏觀大俠”分析預期了L、U、中等收入陷阱的三種預期情景。我們認為，中國經濟在過了高速增長大週期並進入“三期疊加”後，經濟出現“U型”反轉的可能性幾乎沒有；在強有力的我國政府強有力的行政作為下，起碼幾年之內就陷入中等收入陷阱的可能性也不大。因此，在政策維穩作用下，經濟“走L型”趨勢是大概率中的大概率，即股市有頂。進而意味著在股市已經估值泡沫化後，支持股市納入持久性慢牛的穩定增長預期仍是缺失的！在股市行情的演繹方式中，依靠基本面增長驅動的是慢牛、依靠基本面和流動性雙驅動的是長牛、單憑依靠流動性驅動的是“搶一把就走”的快牛。很顯然，因為能化解當前估值泡沫的基本面預期仍然缺失，目前以及後期A股依然是單靠流動性驅動的、估值泡沫化的快牛，A股還缺乏基本面支持的慢牛基因。 二是，在市場層面上，至少到目前為止，A股市場仍充斥著“講故事、聽故事、搶快錢”的投資文化，各類市場參與者均是機會主義者。上市公司利用外延並購的故事來大肆配套定增，市值的增長更多來之於“資產並購、推高股價、做大市值”的資本遊戲，而非公司主業經營的增長。以至於目前大部分上市公司都成了投行與風投，以至於目前創業板的行情模式似乎是全國股民在眾籌給上市公司搞風險投資。誠然，上市公司利用資本桿槓對新興業態進行大肆並購，帶動了“萬眾創新、萬眾創業”的熱情，促進了中國經濟結構的轉型。但我們知道，新興業態和類風險形式的投資本身是具有很大不確定性風險的，已有的許多案例顯示對賭協議和利潤承諾並不可靠。正因為這種不可靠和並購項目未來在業務貢獻方面的不確定性，所以促使市場更多追求眼前講故事形式的主題投機，行情在未來不確定性風險還未顯露之前把故事的預期先透支掉再說！這種上市公司普遍不專注於主營、更多熱衷於資本遊戲，“先透資預期、後留下風險”的市場狀況要麼運行快牛，要麼進行泡沫風險釋放的調整，而很難形成有持續性的慢牛。 三是，在市場供需層面上，去年四季度以來這輪快牛形成的時間週期正好處於“四期疊加”階段。一是，正處於社會財富配置轉型的高峰期；二是，正處於IPO註冊制落地前、審核制分批供給的窗口期；三是，正趕上市場信用業務從培育期步入爆發期；四是，恰逢多賬戶新規引發了全行業“挖筍式”式開戶大戰，是新增投資者“前赴後繼”入市的高峰期。“四期疊加”作用下供需失衡的行情必然是快牛。反之，“四期疊加”因素如果消失，行情必然轉入調整期，而難以形成或保持慢牛的姿態。 A股市場歷來是“快牛慢熊”。如果A股市場“跑價差”的投機文化不變、上市公司熱衷“講故事”的行為方式不變，社會資本從之前炒農產品、炒礦產、炒工藝品、炒房到如今炒股的候鳥式炒作風氣不變，則A股還很難有慢牛的基因。漲的時候漲得酣暢淋漓，跌的時候跌得淋漓盡致仍會是A股的特色，尤其是當前許多普通投資者的投資行為也加了桿槓之後。 監管者、投資者共同期望A股轉入慢牛的願望是好的，但現實情況是A股還沒有慢牛的基因。我們認為，在這輪社會財富再配置的流動性尚未釋放充分之前，在“四期疊加”的作用下，A股只有快牛而沒有慢牛。流動性釋放充分之後快牛結束，或有較為劇烈調整也難以形成新的慢牛。因此，策略上在快牛還沒形成像樣調整之前，還先別急著憧憬慢牛。近期行情在經過月初一番震盪之後反而加快了上行節奏，從行情自身角度來理解，或是行情開始進入了衝刺階段，此階段行情的特徵是“無限風光在險峰”。我們認為，目前時期的股市投資行為上需要考慮的不再是能抓多少牛股，而是有沒有嚴格的投資紀律。 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 頁四 最新重要經濟數據 上次 結果 美國4月份最終需求生產者物價指數(PPI)年率 -0.80% -1.30% 美國4月份最終需求生產者物價指數(PPI)月率 0.20% -0.40% 英國4月份皇家測量師學會(RICS)房價指數 22% 33% 本週重要經濟數據公布: 美國 13/5 美國4月先期零售銷售(月比) 13/5 美國企業存貨 14/5 美國4月PPI最終需求(月比) 14/5 美國4月PPI最終需求(年比) 15/5 美國4月工業生產(月比) 15/5 美國4月製造業(SIC)工業生產 中國 10/5 中國4月社會融資(人民幣) 10/5 中國4月貨幣供給M2(年比) 10/5 中國4月貨幣供給M1年比 13/5 中國4月零售銷售(年比) 13/5 中國4月零售銷售年至今(年比) 13/5 中國4月工業生產(年比) 13/5 中國4月工業生產 年至今 (年比) 14/5 中國4月外國直接投資(年比)人民幣 香港 15/5 香港1QGDP經季調(季比) 15/5 香港1QGDP年比 歐洲 12/5 英國3月工業生產(月比) 12/5 英國3月製造業生產(月比) 13/5 德國1Q GDP WDA(年比) 13/5 德國4月CPI(月比) 13/5 歐元區3月工業生產WDA(年比) 13/5 歐元區1Q GDP經季調(季比) 13/5 歐元區1Q GDP經季調(年比) 今日重點業績公布 股票代號 股票名稱 消息 2280 慧聰網 季度業績 末期業績 季度業績 季度業績 季度業績 季度業績 季度業績 季度業績 頁五 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 各地股市指數 14/5/2015 收市 升幅/跌幅 開市 最高 最低 成交量 恆指五月份期貨 27230 42 27185 27300 27056 43196 恆指六月份期貨 26940 35 26923 27010 26780 1660 現貨 27286.55 37.27 27395.92 27397.67 27192.93 $126.62B 國企指數 13775.95 -83.6 13876.2 13890.61 13696.06 紅籌指數 5289.58 -30.6 5341.52 5348.68 5284.8 杜瓊斯工業指數 18252.24 191.75 18062.49 18255.21 18062.49 納斯達克指數 5050.795 69.104 5016.675 5051.724 4999.655 標準普爾500指數 2121.1 22.62 2100.43 2121.45 2100.43 美國30年期國庫券 99.359375 -4.734375 100.1875 100.3437