天胶周报：沪胶减仓缩量,步入震荡

1 沪胶减仓缩量，步入震荡 市场综述 短期考虑到交割品种全乳和烟片整体相对有限以及沪胶的金融属性推动下预计将保持偏强的走势，但是需要回调来进行整固，由于沪胶涨势较快，现货整体跟进缓慢，期现价差拉大明显。1505 交割日临近，当前05 价格相对实际现货消费价格处于偏高的状态，短期可能面临调整，建议业者保持观望。 后期随着东南亚产胶进度上来后，以及价格大幅拉涨后国内割胶量料有所增加，供应压力增大，而下游需求则相对疲弱，处于去产能去库存的周期中，沪胶仍面临较大下行压力。 操作建议 中长期走势仍是偏空，短期仍震荡偏强，观望或短线操作为主。 2014年9月26日 星期一 国投中谷期货研究部 天然橡胶2015-5-11 国投中谷期货周报 能源化工团队 郭校直 Email:guoxiaozhi@gtzg.com.cn 2 一 行情回顾 1.期货行情走势回顾 本周沪胶冲高回落，主力持续冲高至15200 元/吨附近后回落。沪胶近期表现出较强的金融属性，资金进场推动期货大幅上涨，不过整体现货实际跟进缓慢，期现价差拉大使得期货进一步涨势受阻，本周冲高回落显示上方开始面临压力，短期存在调整的需求。截止到5月8日，沪胶主力合约收盘于14650元/吨，上涨1.23%，日胶主力合约微跌0.14%，新加坡RSS近月合约大涨2.58%，轮胎级橡胶上涨3.46%。 市场/合约 周开盘价 周最高价 周最低价 周收盘价 涨跌 涨跌幅 RU1509 14660 15270 14540 14650 180 1.23% RU1601 15280 16100 15250 15515 355 2.32% TOCOM近月 218 218.3 211.3 215.8 -1.2 -0.55% TOCOM主力 222 224.8 217.6 222.7 -0.3 -0.14% SICOM-RSS近月 182 186 180.9 183.7 4.7 2.58% SICOM-TSR近月 147.4 155.4 147.4 152.3 5.1 3.46% 10,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.00期货收盘价(活跃合约):天然橡胶 150.00170.00190.00210.00230.00250.00270.002014010620140411201407112014-10-162015-01-152015-04-20期货收盘价(活跃合约):东京橡胶:RSS3 3 2 现货市场走势回顾 国内现货：本周人民币胶市场稳中窄幅上涨，期现价差整体拉大明显，高价成交困难，部分品种仍然存在低价拖累对整体现货价格上涨产生阻力。目前全乳胶整体相对3L 胶依然偏高，同时烟片高价限制成交；复合胶整体价格相对处于低洼地带，对其他现货品种产生影响。 市场 生产企业 型号 单位 4月30日平均价 5月8日平均价 周涨跌 涨跌幅 海南 海胶集团 SCRWF 元/吨 - - 云南 云南民营 SCRWF 元/吨 12800 13550 750 5.86% 山东 云南农垦 SCRWF 元/吨 13000 12950 -50 -0.38% 天津 云南农垦 SCRWF 元/吨 12900 13050 150 1.16% 上海 云南农垦 SCRWF 元/吨 12950 12950 0 0.00% 外盘船货：本周美金盘市场价格整体小幅上涨20-30 美元/吨，当前受国外主产国联手保价行动影响以来，泰国原料收购价格持续上涨，听闻烟片胶整体供应极度紧张，受此影响下美金盘价格持续攀升，而随后受沪胶暴涨后回调影响，美金市场价格小幅回调，而越南胶因库存不断减少，听闻外盘商反映整体报价上调. -1000-800-600-400-20002004006002015-03-132015-03-232015-04-022015-04-122015-04-222015-05-02RU09-05 -40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.002014-01-062014-02-062014-03-062014-04-062014-05-062014-06-062014-07-062014-08-062014-09-062014-10-062014-11-062014-12-062015-01-062015-02-062015-03-062015-04-062015-05-06日胶合约间价差（主力-近月） 1.001.051.101.151.201.251.301.35沪日比值 (800)(600)(400)(200)020040060080010001200沪胶与新加坡RSS3价差（美元） 4 品种 货源地 4月30日CIF均价 5月8日CIF均价 涨跌 涨跌幅 RSS3 泰国 1820 1855 35 1.92% STR20 泰国 1535 1575 40 2.61% SMR20 马来西亚 1530 1560 30 1.96% SIR20 印度尼西亚 1527.5 1557.5 30 1.96% 保税区现货：本周期货大涨带动青岛保税区美金胶价格整体反弹，和复合胶价差有一定缩窄，复合胶整体缺乏进一步炒作的积极性。目前保税区整体库存压力不大，截至2015 年4 月30 日，青岛保税区橡胶总库存21.27 万吨，较上月底21.95 万吨整体下滑0.68 万吨. 品种 货源地 4月30日青岛保税区报价 5月8日青岛保税区报价 周涨跌 涨跌幅 RSS3（可交割） 泰国 1720 1760 40 2.33% STR20 泰国 1480 1550 70 4.73% SMR20 马来西亚 1480 1535 55 3.72% SIR20 印度尼西亚 1500 1520 20 1.33% -2,500.00-2,000.00-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.00华东全乳胶与沪胶主力基差 2151 -1500-1000-500050010001500200025003000416054166641725417864184741909419704203142090沪胶主力-渤交所烟片价差 5 二 贸易观察 1. 原料贸易 本周泰国周初持续休市，无美金原料胶水收购价格，而节后返市受前期沪胶暴涨以及国外保价行动影响下，原料价格报复性上涨，延续上周的上涨态势，仅2 个工作日原料价格整体上涨幅度达5%。当前泰国方面胶水供应不多，外盘商整体持货量不多，美金市场整体交投气氛不佳。 2.进口贸易 从直接进口盈亏看，外盘报价小幅上涨，但沪胶上涨幅度更大，进口亏损大幅减少，截止周五，烟片内外倒挂降低到95美元，其他胶种皆窄幅调整，内外价差倒挂至25-35美金，价差缩窄，标胶与复合胶价差已缩小至80美金。 -300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00泰国RSS3外盘报价与TOCOM基差(美元) -100-5005010015020025030035020130104201305272013/10/172014/3/52014/7/212014-12-042015-04-24泰国STR20与SICOM基差 3540455055606570758085生胶片（泰铢/公斤） 胶水（泰铢/公斤） 杯胶（泰铢/公斤） 52 303540455055泰国胶水（泰铢/公斤） 6 三、 库存状况 1.上海期货交易所库存 本周上海期货交易所库存减少7,902至127,178，仓单减少1,980至98，210，仓单减少主要在上海和海南，预计为交储流出。 -6000-5000-4000-3000-2000-10000100020000500010000150002000025000300002013010420130619201311282014/4/302014/9/232015/2/27沪胶主力收盘价 泰国RSS3进口盈亏 -150-100-5005010015020025030035040020130104201305232013/9/30201402182014/6/302014/11/112015-03-27泰国RSS3与保税区价格升贴水 -100-5005010015020025030020130104201305232013/9/30201402182014/6/302014/11/112015-03-27STR与保税区升贴水 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002007-01-052008-01-052009-01-052010-01-052011-01-052012-01-052013-01-052014-01-052015-01-05库存小计:天然橡胶:总计 库存期货:天然橡胶 7 2.青岛保税区库存 最新库存统计显示，截至2015年4月30日，青岛保税区橡胶总库存21.27万吨，较上月底21.95万吨整体下滑0.68万吨。其中天然橡胶16.97万吨左右，较上月中旬整体下滑；合成橡胶1.1万吨，基本持平；复合胶3.2万吨左右，较上月中旬整体下滑0.5万吨。 本周青岛保税区橡胶出库大于入库，库存下降。后市入库计划，仍没看到改善迹象，综合来看，现货货源偏紧。 四、 进口情况 据北京5月8日消息，中国海关总署最新公布的初步数据显示，中国2015年4月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为35万吨，较3月的36万吨减少2.8%。2015年年初迄今橡胶进口量共计133万吨，同比减少15.9%。 0510152025303540青岛保税区库存总量 库存:青岛保税区:天然橡胶 库存:青岛保税区:复合橡胶 库存:青岛保税区:合成橡胶 05101520253035401月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 过去5年库存范围 2015 8 五、下游需求 1.轮胎企业一周开工情况 五一假期个别国营企业开工略有减产，对整体开工影响不大。因当前载重胎需求减弱，个别企业进行产品结构调整，针对个别规格型号更改配方，改进品质。本周监测山东地区轮胎企业全钢胎开工率69.7%，较上周微涨0.18 个百分点。 本周国内半钢胎开工略有走高，部分新上装置产能陆续释放，如山东沃森、寿光福麦斯。多数厂家积极开拓中东等新兴国家的同时，内销市场缓慢进入。本周国内轮胎企业半钢胎开工率为72.65%，较上周上涨0.52个百分点。 汽车产销 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 69.70% 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%山东地区全钢胎开工率 72.65% 40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%山东地区半钢胎开工率 9 4月份的重卡市场，继续“一如既往地”向下直降，毫无传统旺季的“繁荣景象”。国内重卡市场4月份共计销车5.7万辆，环比下降16%，同比大幅下滑35%，比3月份的30.3%降幅还要大。这意味着，中国重卡行业已经连续九个月出现同比下降，也意味着，这一销量是最近八年来（2008-2015年）的最低水平，其月销售规模