白糖周报:糖会中性,盘面技术性回落

2015-05-03 糖会中性 盘面技术性回落 万达期货股份有限公司白糖研发中心 万达期货周报：白糖 糖会中性 盘面技术性回落  前期一直维持的产销区持平甚至倒挂现象终于结束。南宁和日照报价并未随盘面的不断下挫而低报，而是维持稳定。云南报价再周三曾经一度冲高，昆明糖会也是当天举行。但周四快速下跌至5300以下，较广西和日照走势要弱。  各省产量汇总、预估：广西预计633万吨，云南预计230万吨，广东80万吨，海南28万吨，其他省份甘蔗糖预计不足10万吨，甜菜总计74万吨。预计全国产量1050万吨左右。  食品工业增加值增速表现好于饮料，去年全年维持正增长，但今年的增速也是一开始即回落到5%左右，考虑到基数因素，下半年预计能维持低速正增长。  综合来看，贸易商持有现货较多，但终端面临六七月份采购，库存消化或以上游和中游同步的方式进行，观察4月销售数据和5月份指标集团的日销售情况。盘面回调的幅度或有限 作者：刘永华 职位：商品研究员 电话：0771-5593356 传真：0771-5539048 邮件：liuyh@wdqh.com 410043004500470049005100530055005700590003/17/1404/07/1404/28/1405/19/1406/09/1406/30/1407/21/1408/11/1409/01/1409/22/1410/13/1411/03/1411/24/1412/15/1401/05/1501/26/1502/16/1503/09/1503/30/1504/20/15元/吨SR1509价格走势股票报告网整理http://www.nxny.com 1 2015-05-03 糖会中性 盘面技术性回落 万达期货股份有限公司白糖研发中心 行情回顾 27-30日当周，郑糖主力9月合约连续阴跌，当周最高5622元，最低5524元，震荡幅度98点，周五收于5540，周度跌幅60元。技术上看，仍在五周均线5516之上。现货来看，廊坊报价至5580元，较南宁的5520高出60元，前期一直维持的产销区持平甚至倒挂现象终于结束。南宁和日照报价并未随盘面的不断下挫而低报，而是维持稳定。云南报价再周三曾经一度冲高，昆明糖会也是当天举行。但周四快速下跌至5300以下，较广西和日照走势要弱。 图表1：销区补涨 倒挂结束 单位：元/吨 数据来源：万达期货白糖研究中心 基差继续走强，南宁现货与9月合约几近平水，仅有-20元。 图表2：南宁基差几近平水 单位：元/吨 数据来源：万达期货白糖研究中心 40004200440046004800500052005400560058001/51/121/191/262/22/92/162/233/23/93/163/233/304/64/134/204/27南宁昆明廊坊鲅鱼圈乌鲁木齐日照-300-250-200-150-100-500440046004800500052005400560058002015/3/22015/4/2南宁现货价SR1509南宁现货-SR1509股票报告网整理http://www.nxny.com 2 2015-05-03 糖会中性 盘面技术性回落 万达期货股份有限公司白糖研发中心 盘面走低有技术指标走弱的因素，也有昆明糖会上部委希望集团顺价销售，不赌后市而令部分投机多头离场的因素。但不可回避的现实是，尽管市场都认为现货供给偏紧，报价坚挺，但对八九月份，尤其是八月末至九月份可能因为国产糖消化殆尽，而令9月合约成为进口糖甚至国储糖冲击的主要合约。再从9-1价差来看，如果9-1基差目前偏高（-150点左右），后期或者1601补涨，或者1509补跌。（从昆明糖会传递信息来看，下榨季直补的概率依然偏低，从而1601的直补风险应该不复存在） 昆明糖会 两个内容，一是各省产量汇总、预估：广西预计633万吨，云南预计230万吨，广东80万吨，海南28万吨，其他省份甘蔗糖预计不足10万吨，甜菜总计74万吨。预计全国产量1050万吨左右。 从下榨季各省的产量种植预期看，广西预计减少150万亩，约10%；云南境内减少31万亩，境外尚无法估计减幅，预计总减幅6%-10%；广东减少24万亩，12%（考虑到本榨季台风因素，下榨季食糖产量按持平计算）；海南减少15万亩，20%。甜菜或有增产，其中内蒙增加8万吨。预计下榨季全国产量低于1000万吨，不考虑单产和出糖率的变化，纯数字计算仅有980万吨。而按照广东糖协理事长刘汉德先生的预估，仅有900万吨。按数值平均之后简单处理，粗略估计下榨季产量或在950万吨左右。 图表3：15/16榨季产量预计低于1000万吨 单位：万吨 数据来源：万达期货白糖研究中心 昆明糖会的第二个内容无疑是部委和专家的发言，首先对种植形势的判断较为一致：大幅下降；其次对成本的判断，基本是广西5000元左右，云南广东5200-5300元，当前价格如果持续，广西能够扭亏略有盈余，但云南广东继续亏损。从这个角度看，政策对糖价稳中有0100200300400500600700广西云南广东海南其他蔗糖甜菜14/1515/16股票报告网整理http://www.nxny.com 3 2015-05-03 糖会中性 盘面技术性回落 万达期货股份有限公司白糖研发中心 涨的容忍度依然存在。第三是发改委希望集团顺价销售，不要赌后市，这点被部分人士解读为略有利空，但我们认为总体还是中性表述。从其他专家的发言来看，长期的控制进口（连续三年）和直补以及目标价格管理等，都不太现实或短期（下榨季）难以成行。这样会造成下榨季由于蔗价提高而带来的制糖成本刚性提高。第四，进口方面，此前市场传闻称今年度（1-12月）进口将控制在低于去年的350万吨，但本次会议糖协认为市场预估在400万吨（未明确是榨季还是自然年度），考虑到四五月份仍有近百万吨进口，除非国储糖出库，我们预计年度进口将突破上年度的348万吨。 综上所述，昆明糖会对减产预期进一步明确，对进口管控进一步重申，对制糖企业的要求也已经表明，会议基调中性，尽管不同人士有不同解读，但从成本偏高和前期销售均价偏低的现实看，短期（国产糖销售期、至少五六月份）不会出台利空言论或动作，9月合约的下跌，应该是相对短暂的，或者说与现货销售价格的背离不会长久，否则会引发销售现货回购9月。 前3月食品饮料增速继续回落 根据统计局最新数据，前三月软饮料产量增速同比增长4.1%，其中三月份增速仅有2.3%，低于1-2月份的5.4%。2014年上半年，软饮料当月增速维持在10%左右，但下半年开始迅速步入负增长，而累积增速表现为逐步下跌，全年累积增速仅有4.6%。今年开局即低速增长，全年表现或不容乐观。食品工业增加值增速表现好于饮料，去年全年维持正增长，但今年的增速也是一开始即回落到5%左右，考虑到基数因素，下半年预计能维持低速正增长。 图表4：食品饮料增速回落到5%-6%区域 单位：% 数据来源：国家统计局 万达期货白糖研究中心 051015202530352009年2月2009年7月2009年12月2010年5月2010年10月2011年3月2011年8月2012年1月2012年6月2012年11月2013年4月2013年9月2014年2月2014年7月2014年12月软饮料产量累计同比增速食品制造业增加值累计同比增速股票报告网整理http://www.nxny.com 4 2015-05-03 糖会中性 盘面技术性回落 万达期货股份有限公司白糖研发中心 巴西乙醇产量增长 巴西甘蔗行业协会Unica周二称，巴西中南部地区4月上半月糖产量为388,000吨，低于上年同期的421,000吨。 Unica表示，4月上半月共计有166家糖厂开榨，去年同期为163家。截至4月28日，共计有200家糖广开榨。 一些糖广甚至从2月起开始压榨当前榨季作物，Unica数据显示，今年耱的总产量达到548,000吨，略低于上年的559,000吨。 到4月中，糖厂共计收榨1830万吨甘蔗，较上一年度同期的1640万吨增长11%。 Unica数据显示，榨季开始时糖厂青睐于生产乙醇，因按照惯例，70%的甘蔗用于生产乙醇，30%用于生产糖。 本作物年度迄今为止，乙醇产量增长21%至8.01亿公升。单产同比亦小幅增长。 图表5：巴西乙醇产量增加 单位：百万升 数据来源 ： 万达期货白糖研究中心 基金持仓转多。 从1日、周五公布CFTC持仓看，基金继续增持净多单。28日的持仓数据表明，基金持有净多4.3万手，上次出现该数据，是在2月17日当周，随后，持仓中净多连续下行，至4月上旬达到净空单的1.5万手左右，4月中旬才开始逐步增加。 如果规律重现，净多5万手或代表一个阶段性高点，后期走势不容乐观，反之，或继续增持多单，至10万手左右，下两周的CFTC数据是重要观察点。 0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1000.0 1200.0 1400.0 1600.0 04-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-01巴西中南部地区双周含水乙醇产量2015/162010/112011/122012/132013/14股票报告网整理http://www.nxny.com