華富證券快訊 Quam Equities Report 華富嘉洛 | 證券期貨研究部 www.quamsecurities.com 二○一五年四月二十九日星期三 Wednesday, April 29, 2015 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨研究部 retail.research@quamgroup.com Colin Lam +852 2971 5400 Colin.lam@quamgroup.com Brian Ngo +852 2971 5438 Brian.ngo@quamgroup.com Yvette Sun +852 2971 5431 Yvette.sun@quamgroup.com 股票报告网整理http://www.nxny.com 1 指數/產品 收市價 變動 變動(%) 道指 18038 -59.92 -0.33% 標普500 2108.92 -10.37 -0.49% 納指 5060.25 -44.119 -0.86% 富時100 7103.98 33.28 0.47% CAC 40 5268.91 70.12 1.35% DAX 12039.2 157.91 1.33% 日經225 20113.4 -80.48 -0.40% 恒指 28433.6 188.45 0.67% 上日市況總結 連漲兩天後昨日恆指表現反復，受到內地股市下跌拖累，恆指走勢疲軟。恆指昨日高開14.63點，午後最低跌逾0.6%，最高見28548點。最終全日大市升9點，報收28442點。 國企指數跌0.18%，跌26.41點，報14714.19點；紅籌指數跌0.08%，跌4.28點，報5591.32點。大市全天成交1706.08億港元。港股通額度剩餘91.97億元，全日105億額度消耗逾12%。 藍籌股漲跌各半，其中中信證券(00267)表現最佳，高盛上調其評級至「買入」，全日上漲5.79%，緊追其後的是反彈的周大福(01929)，全日收漲2.39%。 受到人行進一步推寬鬆政策的憧憬，內銀股普遍造好，建行(00939) 漲1.8%，哈爾濱銀行(06138)升4.3%跑贏同業。匯金向光大集團轉讓光大銀行(06818)股份，光大銀行股價升1.9%。中國平安(02318)升1.6%。 匯控(00005)連升兩日後，今下跌一格收報76.4元。港交所(00388)報297.8元。和記港口首季少賺9.3%至2.9億元。長和(00001)及和黃(00013)股價分別跌0.7%及1%。 中石化(00386)、中石油(00857)分別受高官被查和盈利大幅倒退的利空因素影響，全日分別急挫4.85%及4.7%，領跌藍籌。 濠賭板塊依然受壓，銀娛(00027)全日下跌1.66%，跌幅居前。金沙(01928)則收低1.23%。 香港電視(01137)可能透過亞視廣播節目建議作廢，股價挫8.1%。卡姆丹克(00712)發盈警，預計首季盈轉虧，股價跌5.5%。樓東俊安(00988)初步洽商收購及集資，復牌股價升17.8%。 上日市況總結 股指期權展望及策略 個股分析 財經頭條 上日沽空數據 重要經濟數據 股份購回報告 股份推薦記錄 未來五日業績公佈 股票报告网整理http://www.nxny.com 2 信報 中電信季賺63億遜預期 倒退9% 「營改增」拖累 中電信（00728）繼續受營業稅改徵增值稅（「營改增」）影響，截至3月底止首季純利50.46億元（人民幣．下同），折合約63億港元，按年倒退9%，略遜市場預期。純利跌幅亦較中移動（00941）及聯通（00762）分別跌5.6%及4%為大。中電信午後公布業績，昨天股價逆市下跌1.8%，收報5.91元。 星島日報 英國石油首季盈利26% 英國石油公布第一季業績，好過市場預期。 去年第四季虧損逾44億美元後，今年第一季度回復盈利，賺26億美元。同比倒退26%，好過市場預期。主要是由於來煉油業務收入增長，抵銷油價下跌，令石油生產業務收入減少對業績造成的影響。 期內，油氣總產量按年增加8％，至逾23億桶油當量。 經濟日報 內銀盈利勝預期 股價添動力 內銀強勢，昨全綫向上。農行（01288）、招行（03968）及交行（03328）昨刊發首季業績，暫屬二勝一負。當中招行扳回上季劣勢，純利增長達15.2%，至172.2億元（人民幣，下同），超市場預期。星展唯高達（香港）中國銀行業分析師陳姝瑾預計，內銀板塊有望跑贏大市，主因國內政策利好及中港兩地資金充裕，有利銀行業務發展。法巴分析則指，國內政策如地方債置換及寬鬆的貨幣政策，均有利內銀的發展，預計內銀的市帳率可升至1.1倍。 蘋果日報 傳人行推QE 內銀股發威 四大行全線升 港股保不失 外媒瘋傳中國搞超級量寬！外地媒體報道，人行將推出中國版量化寬鬆（QE），化解16萬億元人幣地方債危機，《華爾街日報》引述消息報道指中國版QE於未來幾個月推出，彭博亦引述消息指人行擬增加抵押補充貸款工具（PSL），變相加強放水；分析認為中國銳意解決地方債問題，內銀股前景看好。 香港電台 華富國際今早復牌 華富國際今早9時正起恢復股份買賣。民生銀行較早時公布，全資子公司民生商銀國際計劃斥資50–75億元認購華富國際增發股份，之後計劃提出全面收購。雙方已簽署諒解備忘錄。 財經 | 頭條 股票报告网整理http://www.nxny.com 3 三思而後行 期指結算在即，整體大市相對靠穩，大市成交同時回落至1700億左右的水平，而大市下跌股份逾900隻，急升過後有輕微的回吐壓力。不過週一急升的三桶油即晚受到壞消息打擊，當中中石化(0386)集團總經理兼副董事長王天普涉嚴重違違法接受調查、中石油(0857)首季少賺近8成、加上雙雙澄清並未收到合併的打擊底下有明顯的壓力，兩者終挫超過4%收市。消息明顯出乎我們的預期之外，特別是好消息傳出急升過後連番壞消息的公佈實在極之突然，不但令週一追貨的投資者遭到打擊，「左一巴右一巴」，同時令我們昨文提及博中石化回吐的期權部署無法正常開倉，錯過賺錢的機會。 市場上並無太多的利好利淡消息傳出，令股市整日牛皮到尾，反而內地股市較為波動，成為即市買賣的焦點之一。上證綜指曾經跌穿週一陽燭的底部，最終仍跌1.13%。雖然並未有補回裂口，但成交的上升引起我們的關注。特別在日線圖上，成交主要集中於下跌浪之上，證明股市的壓力相當之大，沽盤明顯較好倉為多。惟週一急升逾3%，我們暫時僅可將其判斷為技術性調整，要判斷為深度調整依然言之尚早。 期權分佈上，下月依然以好倉為主，當中博恒指直上三萬點的投資者比比皆是，似乎對北水五月到來抱有極大的期望。雖然我們仍然對長線的走勢看好，但受「惠」於匯控(0005)的消息令恒指提早四月突破，不但打破我們對大市走勢的預期，而且亦令恒指上望的值博率減少。特別是現價開倉30000點好倉仍需付出218點，現時五月期指距30000點有近1600點之距，除非股市可如上月般快放，兩日急升千點之上，否則即使五月中下旬可以達到30000點，對本期權亦毫無好處，倒不如等待回咭再作部署。 環球市況展望及策略 股指 期權 展望及策略 TMT外企業績分化 此前蘋果公佈業績，其第二季度業績高於市場預期。蘋果第二季度純利136億美元，按年增長三成三；每股盈利2.33美元，好過市場預期的2.16美元；營業額580億，增長兩成七，亦勝分析員預料的560億。業績好過預期，是因為期內收入支柱的iPhone銷售理想。期內iPhone 6大賣，尤其是中國市場。 相對而言，其競爭對手（應該說三星視蘋果為競爭對手，蘋果視自己過去的產品為競爭對手）三星，則在昨晚公佈的第一季度顯示利潤大跌四成。最主要的原因是消費者被iPhone 6和6 Plus 新手機吸引，另一方面，韓元的升值也使三星產品在海外的競爭優勢下降。 昨晚公佈的還有美國Twitter，第一季度財報顯示營收為4.36億美元，比去年同期的2.50億美元增長74%；淨虧損為1.62億美元，與去年同期的淨虧損1.32億美元相比有所擴大。 對比三者，TMT行業中營運模式導致了盈利能力的區別，主要依賴硬體設備，在對手出現新型號的情況下，將週期性出現盈利波動；若僅依賴軟件載體，廣告仍是其重要的收入來源，但用戶數量的下降是源於用戶依賴性沒有硬體捆綁。只有硬體和軟件（iOS）相結合，增強用戶體驗（品質控制）的同時，同時製造進入壁壘（蘋果產品與其他主流產品不相通），才能長久捆綁用戶維持盈利能力。不知道在港股是否有這樣優秀的標的。 股票报告网整理http://www.nxny.com 4 通力電子(01249) 主要以ODM的形式為其他品牌進行研發、生產及銷售各種影音相關產品。集團2015年首季保持穩定的增長水平，收入同比增長9.49%至11.56億人民幣，毛利則增長34.62%至1.52億，當中毛利率大幅提升2.45個百份點至13.14%。 圖: 通力電子(01249)自2013年起的收入、毛利及利率 產品方面，集團旗下的視盤機產品(即DVD與藍光播放機)仍然位收入最大部份，2015年首三個月貢獻集團約35%左右的收入。不過集團新型音頻產品(包括無線音箱及音響基座等)、流媒體播放器產品(包括OTT互聯網服務及內容供應盒子)及零部件的業務增長保持高速，令其收入貢獻佔比穩步上升之餘亦抵銷視盤機產品收入下跌帶來的負面影響。 圖: 通力電子(01249)2015年首季的分部業務貢獻佔比 視盤機產品銷售下跌是可以預期，最主要是整體行業的需求不斷減少。隨網上影片共享愈趨普及，加上智能手機及平板電腦取代傳統電視播放影片的需求，市場萎縮是科技進步帶來的後果，該等業務未來被逐步淘汰是無可避免。惟其下跌的速度略有加快，相信本年會為集團的收入增長帶來困擾。 0.000% 2.000% 4.000% 6.000% 8.000% 10.000% 12.000% 14.000% - 500,000.00 1,000,000.00 1,500,000.00 2,000,000.00 2,500,000.00 3,000,000.00 3,500,000.00 2013/1H 2013/2H 2014/1H 2014/2H 2014/1Q 2015/1Q Gross Profit Revenue Gross Margin 35% 19% 18% 21% 2% 4% 1% Video Disc Players Traditional audio products New audio products Media Boxes ABS-s products Components Research & Development income 01249 通力電子 投資建議: 評級: 持有 前收市價: 6.83 買入價: - 目標價: 6.84 止蝕價: - 公司簡介: 集團為視頻產品製造商和家庭影院製造商，為國際主要知名品牌和其他客戶以原設計生產形式提供優質音視頻產品的研發、生產和銷售服務。 財務概況: 港幣 千元 2014 % 收入 5,421,007 +19.03 毛利 666,393 +35.39 純利 149,894 +40.51 每股盈利 0.8825港幣 +15.45 一年股價表現: 52 週高: 7.85 52 週低: 5.10 預期增長強勁 估值合理 股票报告网整理http://www.n