華富證券快訊 Quam Equities Report 華富嘉洛 | 證券期貨研究部 www.quamsecurities.com 二○一五年四月十六日星期四 Thursday, April 16, 2015 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨研究部 retail.research@quamgroup.com Colin Lam +852 2971 5400 Colin.lam@quamgroup.com Brian Ngo +852 2971 5438 Brian.ngo@quamgroup.com Yvette Sun +852 2971 5431 Yvette.sun@quamgroup.com 1 指數/產品 收市價 變動 變動(%) 道指 18112.61 66.9 0.37% 標普500 2106.63 8.81 0.42% 納指 5011.02 18.402 0.37% 富時100 7096.78 21.52 0.30% CAC 40 5254.35 23.37 0.45% DAX 12231.34 11.24 0.09% 日經225 19881.13 31.23 0.16% 恒指 27618.82 -74.43 -0.27% 上日市況總結 恒指升勢放緩，受內地股市拖累全日表現反覆，恒指最終上升57.33點或0.21%至27618.82點; 國指表現則相當凌厲，再升207.01點或1.45%至14471.82點，全日大市成交再破2000億至2161.46億。 A股相關ETF見異動，追落後的X安碩A50中國(02823)升3.97%，跑贏其他ETF，南方A50(02822)、南方A50 – R(082822)升逾1%，華夏滬深三百(03188)則跌0.82%。 科網股份見資金流走，騰訊(00700)遭主席馬化騰減持後繼續下跌，昨挫2.23%至157.6元，拖累恒指下跌60點。其餘金山軟件(03888)、中軟國際(00354)及金蝶(00268)分別跌0.17%、1.14%及6.32%。手遊股份則個別發展，雲遊(00484)跌2.1%、IGG(08002)升0.62%。 證券交易相關的股份見獲利回吐，港交所(00388)微跌0.14%，近期升勢凌厲的港資券商如華富(00952)、英皇證券(00717)分別回吐3.33%及6.33%。其餘中資券商海通證券(06837)、銀河(06881)及中州證券(01375)則挫逾2%。 內銀股份繼續見資金追捧，中行(03988)、建行(00939)、工行(01398)及交行(03328)合共貢獻大市206點，分別升3.56%、4.86%｜4.39%及4.31%。 阿里健康(00241)獲注入天貓醫藥業務，復牌後裂口高開，收市仍升80.83%至12.26元; 同系的阿里影業(01060)則升5.11%至3.91元。 內地股市上下波動較大，上證綜指尾市沽盤強勁，逼近全日最低位收市，終跌51.4點或1.24%至4084.16點; 深證成指由頭跌到尾，急跌395.86點或2.82%至13646.61點。 上日市況總結 股指期權展望及策略 個股分析 財經頭條 上日沽空數據 重要經濟數據 股份購回報告 股份推薦記錄 未來五日業績公佈 2 信報 聯想控股港上市 擬籌234億 據港交所披露易訊息，聯想集團（00992）母公司聯想控股已遞交首次公開發行（IPO）申請，聯席保薦人為中金和瑞銀。市場消息透露，其集資規模介乎20億至30億美元（約合156億至234億港元），預計第三季上市。 星島日報 內地經濟增長 首季險守7% 內地經濟進入新常態，首季經濟增長險守7%目標，錄得6年以來低點。國家統計局指，短期內經濟仍會面臨下行壓力，但經濟再度探底和硬着陸的風險很小，市場焦點轉向第二季度經濟增長會否「破7」。專家相信，當局仍會降準、降息。中金預計今年內還有1次對稱降息、6次降準，以穩定增長。不少分析都認為，最快4月就會再見到降準降息。 經濟日報 A股ETF百億好淡對撼 折讓急收窄 港股在27500關初見支持，A股ETF（交易所買賣基金）上演好淡對決，兩大ETF錄得174億元成交，尤其是X安碩A50中國（02823）的波動情況更大幅拋離基準指數，投資界估計是沽空盤平倉活動作祟。有中資證券分析員指，過往A股急升，投資者瘋狂湧入，買入了大量A股，但往往以A50的空倉對冲A股回吐風險，近半月A50日均沽空額達16億元，佔成交額高達27%。 蘋果日報 中行民行創新高 工建交升逾4% 內銀炒高 八年蟹貨鬆綁 內銀陳年蟹貨大鬆綁！狂牛小休，落後的內銀股接力大炒，12隻內銀股昨幾乎全線造好，工行（1398）、建行（939）及交行（3328）單日狂飆超過4%，中行（3988）及民行（1988）更創歷史新高，前者成功超越07年高峯。分析相信，在市場重新覓得升市催化劑前，板塊升勢短線仍會持續。 明報 名表減價 表行掀結業潮 九龍表行沙田20年老店結業 自由行大減，鐘表珠寶首當其衝，正當各大名表減價之際，連鎖品牌表行亦連環將旗下分店結束營業。九龍表行繼早前放棄續租銅鑼灣波斯富街分店後，再決定結束位於沙田廣場租用長達20年的門市。此外，寶光實業(0084)旗下時間廊，亦結束位於旺角西洋菜南街28號地舖分店。業界稱，近月鐘表店業務向下，行業已步入寒冬，預料今年將掀表行結業潮。 財經 | 頭條 3 進入拉鋸 勿掉以輕心 昨日大市表現反覆，特別是跟隨內地股市波動，令恒指時上時落、難以捉摸。內銀股份表現繼續強勢，成為股市上升的主要動力，內銀股份合共貢獻206點，遠超港股全日57.33點的升勢。反而重磅股份受壓，友邦(1299)、騰訊(0700)及中移動(0941)均見回吐壓力，為大市「升唔起」的主要原因。大市呈好淡增持的局面，一方面期望短線獲利的投資者不斷將貨拋售，長線投資者則密密增持，避免跑輸大市; 而另一方面則是基金、大股東減持的消息繼續困擾市場，在外資主導的年代，過往的經驗告訴投資者減持是估值過高的表現，屬於出貨的訊號，因而令大市升幅受限。惟值得留意的是，是次於市場接貨的內地資金必定較以前為多，其等同於另一種投資模式，股份轉手過後，過往的投資模式會否再次重現實是未知之數。 大市方面，目前大市依然處於調整的階段，根據歷史的數據，我們依然判斷28000 – 28100左右是本月頂位，很可能需要等待下月再繼續上揚。特別是政策的推動之下，相信未來中資會繼續湧進，為內地股本融資及「走出去」的政策舖路，資金湧進是可以預見，假若外資持續沽貨套現，港股將會進行一次大型的定價權挪移，屆時方為真正且徹底的改變。 股份方面，遭減持的騰訊從高位回落7.84%至157.6，相當於拆細前的788元，現價仍然未算吸引。不過根據過往的經驗，市場對騰訊遭減持的消息並不會炒作太久，資金三個交易日左右便會繼續買進，是次的調整或是買入的機會。假若投資者認為大市處於頂位，買入重磅股份不具博空間，反而可以留意騰訊5月份的Call Option，博大市及騰訊本月調整過後會繼續上升。 外圍走好 美企業動作頻繁 昨晚歐洲央行利率會議上維持利率不變，其後德拉吉講話，表示大規模買債計劃正在順利進行，資金流動性的確認帶動市場樂觀氣氛，歐洲股市昨晚收盤創下歷史新高。雖然德拉吉講話並沒有額外的新消息，但至少消除了提前結束QE的猜想，讓投資者相信計劃內的資金會如期到位。 美股方面終於再次收漲，納指收復5000點大關。多家大型企業公佈業績，美國企業在目前美元走強、油價走低的背景下，經營似乎並沒有預期般樂觀。據美聯儲公佈的最新褐皮書報告顯示，在今年2、3月份中，有些勞工已經因為美元走強和油價低迷而被裁員，行業集中在製造業和能源行業。 值得留意的是，在目前經濟溫和復甦，貨幣政策調整之際，美國企業紛紛出現併購、集資等積極的資本動作，比較集中在TMT行業。其中包括Nokia宣佈收購法國競爭對手阿爾卡特Alcatel-Lucent；新加坡企業Flextronics正在討論收購法國通訊公司阿爾卡特-朗訊在中國的部分業務；雅虎或許正在同Foursquare進行談判，打算以9億美元的價格收購Foursquare；加拿大電商Shopify將赴美上市；小米投資的代步車生產商納恩博計畫赴美上市。 總體而言，目前資本市場活動頻繁，尤其IT行業。近期將有騰訊的微眾銀行Webank上線，或將帶領TMT行業重回市場熱點。 環球市況展望及策略 股指 期權 展望及策略 4 圖: 維他奶(00345) 自2011/12年度起各地收入佔比 維他奶(00345)於3月底完成2014年整個財年，目前等待核數及公佈全年業績。根據2014年上半財年的業績所顯示，集團收入及純利分別增長17.31%及21.6%至272.9億及2.22億港元，毛利率增至49.57%。 分部業務上，作為第二大重點經營地區，香港地區收入按年增長10.77%至103.83億港元，整體經營利潤率維持於較高的水平，仍然是集團的核心增長動力，惟同比下跌1.2個百份點至15.48%。我們推斷是集團港式奶茶系列等新產品推廣開支提高所致，雖然該系列推陳出新的速度較快，加上集團上半財年收入增長迅速，證明其深受顧客歡迎，不過新產品推出的銷售及廣告成本相信亦難以下滑，因此我們預期2014/15年度下半財年相關的開支會繼續困擾香港地區的經營利潤率。 中國方面，集團上半年的銷售經已超過香港地區成為最大的收入來源，同比增長34.45%至114.15億港元。由於入帳或個別開支的關係，內地地區下半財年的經營溢利率較上半財年為低，相信本年亦不會例外。集團近年比較看好內地市場的增長，一方面是避免本土市場逼近飽和影響長線發展，同時希望進軍內地稀缺的豆奶行業，力爭領導地位。因此集團近年積極拓展華 南及華東市場，並擴闊銷售地域至福建及湖北。本年初亦成功取得武漢一塊10.5萬平方米土地的50年使用權，預期將用於擴展產能，預期於2016年投產，相信有助集團擴展市場，惟產能細節等資料未有公佈，目前難以斷定其利好的程度。集團預期「更深更廣」將於下半財年繼續發揮作用，特別是奕活的高級豆奶或會推動內地銷售保持強勁的增長，未來公佈的業績將會有進一步的實證。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2011/12 - FY 2012/13 - FY 2013/14 - FY 2014/15 - 1H Singapore N. America Austraia and New Zealand China HK & Macau 00345 維他奶 投資建議: 評級: 持有 前收市價: 12.76 買入價: - 目標價: 11.67 止蝕價: - 公司簡介: 集團為綜合飲食製造商，主要於香港、中國、澳洲、新西蘭、北美及新加坡等地營運。 財務概況: 港元 千元 2014/1H % 收入 2,728,986 +17.31% 毛利 1,352,893 +21.05% 純利 221,808 +21.60% 每股盈利 0.214港元 +20.90% 一年股價表現: 52 週高: 12.98 52 週低: 9.78 盈利增長或迎放緩 長線穩定增長 5 圖: 維他奶(00345) 自2011/12年度起各地未扣除分部之間收益的經營利潤率 至於上半財年澳洲及新西蘭業務錄得負增長0.92%，主要是受匯率的變動所致，但被按年增長16.86%的分區經營溢利所