研究员： 王琎青 ：(021) 58351059-8004 ：wangjq@cjfco.com.cn 联系人： 李 佳 ：(027) 65799950 ：Lij@cjfco.com.cn 相关报告 贵金属日报 要点：短线多空拉锯  美元指数上冲 100 未果，整体维持高位震荡整理走势。金银短线多空拉锯，如无法突破前期重要阻力位回落风险加大。  近期公布的美国就业数据表现良好，初请失业金人数维持在 30 万人以下，表明劳动力市场稳健改善，美国就业市场进入二季度开局不错。  自今年 1 月下旬以来，黄金/原油比值从最高的 29 数值开始回落，正好对应黄金价格的下跌，在此期间呈现出油强金弱的格局。原油价格走势与黄金出现一定分化，国外对冲基金多油空金的交易策略非常明显。在当前情况下，美联储把通胀视为考虑加息的一个重要因素，上涨的油价缓解美国通胀下行压力，通胀企稳反弹或促使美联储尽早加息，这可能会对黄金构成压力。  沪金 1506 与黄金 T+D 价差 1.38 元/克（-0.04）；沪银 1506 与白银 T+D 价差 40元/千克（7）；内外盘黄金价差 1.89 元/克（0.10）；内外盘白银价差 291 元/千克（9）；沪银 1506 与华通一号国标白银价差 46 元/千克（6）；白银 T+D 与华通一号国标白银价差 8 千克（9）。  COMEX 期金库存 243.09 吨（-1.56)；上期所期金库存 2973 千克（0）；COMEX 期银库存 5437.49 吨（35.47）；上期所白银库存 349.598 吨（3.387）；SRPD 黄金ETF 持仓 736.08 吨（0），白银 ISHARES ETF 持仓 10105.52 吨（0）。  上海黄金交易所交易数据：黄金 T+D 空付多，交收量 3654 千克；白银 T+D 空付多，交收量 7440 千克。  结论：美元指数高位震荡，金银短线纠结。黄金反弹阻力位在 1208 美元，白银为16.50 美元。金银下方支撑分别在 1187 和 16 美元。操作上，阻力位逢高做空，白银后期回落，内外盘白银价差将回升。 贵金属日报研究咨询部 2015-04-17 一、 价差与比价 1、期现价差 沪金 1506 与黄金 T+D 价差 1.38 元/克（-0.04）；沪银1506与白银T+D价差40元/千克（7）；沪银 1506 与华通一号国标白银价差差 46 元/千克（6）；白银 T+D 与华通一号国标白银价差 8 千克（9）； 图 1：沪金主力合约与黄金 T+D 价差 图 2：沪银主力合约与白银 T+D 价差 资料来源：WIND 长江期货 图 3：沪银主力、白银 T+D 与华通银价差 资料来源：WIND 长江期货 2、内外盘价差 沪金 1506 与 COMEX 期金主力价差 1.89 元/克（0.10）；沪银 1506 与 COMEX 期银主力价差 291 元/千克（9）。 图 4：沪金主力合约与 COMEX 期金价差 图 5：沪银主力合约与 COMEX 期银价差 ‐2.00 ‐1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 2014/01/022014/02/022014/03/022014/04/022014/05/022014/06/022014/07/022014/08/022014/09/022014/10/022014/11/022014/12/022015/01/022015/02/022015/03/022015/04/02黄金期货（活跃合约）与黄金TD价差‐140 ‐120 ‐100 ‐80 ‐60 ‐40 ‐20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2012/05/112012/07/112012/09/112012/11/112013/01/112013/03/112013/05/112013/07/112013/09/112013/11/112014/01/112014/03/112014/05/112014/07/112014/09/112014/11/112015/01/112015/03/11白银期货（活跃合约）与白银TD价差‐200 ‐150 ‐100 ‐50 0 50 100 150 2014‐07‐052014‐07‐192014‐08‐022014‐08‐162014‐08‐302014‐09‐132014‐09‐272014‐10‐112014‐10‐252014‐11‐082014‐11‐222014‐12‐062014‐12‐202015‐01‐032015‐01‐172015‐01‐312015‐02‐142015‐02‐282015‐03‐142015‐03‐282015‐04‐11TD银‐华通银期货银‐华通银 资料来源：WIND 长江期货 3、金银比价 伦敦金与伦敦银比价 73.12（-0.60）；沪金 1506 与沪银 1506 比价 68.08（-0.33）； 图 6：伦敦金与伦敦银比价 图 7：沪金主力与沪银主力比价 资料来源：WIND 长江期货 二、 相关图表 图 8：黄金 ETF-SPDR 持仓量与金价关系图 图 9：ishares 白银 ETF 持仓量变化与银价关系图 资料来源：WIND 长江期货 1,1001,1501,2001,2501,3001,3501,400‐3.00 ‐2.00 ‐1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 2013/09/252013/10/252013/11/252013/12/252014/01/252014/02/252014/03/252014/04/252014/05/252014/06/252014/07/252014/08/252014/09/252014/10/252014/11/252014/12/252015/01/252015/02/252015/03/25沪金与外盘金价差纽约期金0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 3000320034003600380040004200440046002014/01/022014/02/022014/03/022014/04/022014/05/022014/06/022014/07/022014/08/022014/09/022014/10/022014/11/022014/12/022015/01/022015/02/022015/03/022015/04/02沪银（活跃合约）沪银(活跃合约）与COMEX期银价差55.00 60.00 65.00 70.00 75.00 80.00 2014/05/012014/05/222014/06/122014/07/032014/07/242014/08/142014/09/042014/09/252014/10/162014/11/062014/11/272014/12/182015/01/082015/01/292015/02/192015/03/122015/04/02金银比值55.00 57.00 59.00 61.00 63.00 65.00 67.00 69.00 71.00 73.00 2014‐03‐312014‐05‐012014‐06‐012014‐07‐012014‐08‐012014‐09‐012014‐10‐012014‐11‐012014‐12‐012015‐01‐012015‐02‐012015‐03‐012015‐04‐01沪金/沪银6807007207407607808008201,0001,0501,1001,1501,2001,2501,3001,3501,4002014‐04‐022014‐05‐022014‐06‐022014‐07‐022014‐08‐022014‐09‐022014‐10‐022014‐11‐022014‐12‐022015‐01‐022015‐02‐022015‐03‐022015‐04‐02SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦现货黄金:以美元计价15161718192021229,6009,80010,00010,20010,40010,60010,80011,0002014‐04‐022014‐05‐022014‐06‐022014‐07‐022014‐08‐022014‐09‐022014‐10‐022014‐11‐022014‐12‐022015‐01‐022015‐02‐022015‐03‐022015‐04‐02SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦现货白银:以美元计价 图 10：金价与黄金价格拟合值关系图 图 11：金价与美元指数走势图 资料来源：WIND 长江期货 图 12：黄金与铂金、钯金比值走势图 图 13：黄金与美国标普 500 指数走势图 资料来源：WIND 长江期货 图 14：黄金与美国 10 年期 TIPS 走势图 图 15：黄金与美国 10 年期国债收益率走势图 资料来源：WIND 长江期货 8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5002014‐04‐012014‐05‐012014‐06‐012014‐07‐012014‐08‐012014‐09‐012014‐10‐012014‐11‐012014‐12‐012015‐01‐012015‐02‐012015‐03‐012015‐04‐01金价黄金价格拟合值1,1001,1501,2001,2501,3001,3501,40075.0080.0085.0090.0095.00100.00105.002014‐04‐012014‐05‐012014‐06‐012014‐07‐012014‐08‐012014‐09‐012014‐10‐012014‐11‐012014‐12‐012015‐01‐012015‐02‐012015‐03‐012015‐04‐01美元指数伦敦现货黄金:以美元计价1.20 1.30 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80 0.951.001.051.101.151.202014‐04‐012014‐05‐012014‐06‐012014‐07‐012014‐08‐012014‐09‐012014‐10‐012014‐11‐012014‐12‐012015‐01‐012015‐02‐012015‐03‐012015‐04‐01铂金/黄金黄金/钯金1,0001,0501,1001,1501,2001,2501,3001,3501,4001,6001,7001,8001,9002,0002,1002,2002014‐04‐122014‐05‐032014‐05‐242014‐06‐142014‐07‐052014‐07‐262014‐08‐162014‐09‐062014