中天证券新股上市策略

新股上市策略 上市日期 上市股票 发行价格 发行市盈率 中签率 2015.2.16 光华科技（002741） 12.31元 22.80倍 0.39% 仙坛股份（002746） 5.28元 22.96倍 0.39% 环能科技（300425） 15.21元 22.28倍 0.37% 【一、 策略要点】 今日的上市的三家公司都在深交所登陆资本市场，这3家公司的共同特点是中签率低于0.4%，在一定程度上说明投资者对此3股基本面的认可，以及上市后超越同期上市新股涨幅的一种预期。分别来说，环能科技所处的污水处理行业无论从短、中、长期哪个角度看，都更能得到市场资金的“认同”，其所在的行业最近一个月行业平均市盈率为41.67倍，但与其主营业务较为接近的上市公司平均市盈率为73.67倍，从市盈率的角度看，其上市后的溢价空间也是较为明显的。所以我们对环能科技上市后的表现持乐观态度，此股也具备2此拉升的潜力，若股价低于30元打开涨停，中签者可适当延长持股时间，其他投资者可考虑参与二级市场博弈。 2015年2月16日 责任编辑：姜鹏S1390612050001 金婧 S1390614010002 投资研究团队 刘金海、马驰 申岩、崔福生 王宇、 张哲 仙坛股份的绝对价位低，发行市盈率与行业市盈率之间的差距也是非常巨大，上市后的涨幅也不可小觑，虽然从基本面的角度考虑，我们在申购阶段没给予积极申购的评级，但低价新股向来都是游资喜欢炒作的标的，因此，我们判断此股不高于12元都可安心持股。最后是光华科技，公司主要从事PCB化学品、化学试剂等专用化学品的生产和销售，PCB化学品主要用于集成电路板处理领域，化学试剂主要用于科研及化工领域。该股虽然在申购阶段也获得了投资者的追捧，但公司所处的行业增速正在逐渐放缓，略缺乏想象空间，不建议投资者参与该股二级市场操作，中签者可在放量时选择离场。 【二、 公司概况】 光华科技 公司主要从事PCB化学品、化学试剂等专用化学品的生产和销售。PCB化学品主要用于集成电路板处理领域，化学试剂主要用于科研及化工领域。公司产品品种达1400多个，品规近2500个，PCB高纯化学品、化学试剂产能已分别达2.06 万吨/年、1.2万吨/年，处于国内领先水平。 公司一直注重企业核心竞争力的提升，产品在国内拥有稳固的市场地位，并远销至东南亚、欧美等多个国家和地区，得到全球客户的认可和信赖，其中的优秀客户更包括，美维（TTM）、紫翔（MEKTEC）、富士康、罗门哈斯、方正、惠亚、比亚迪、宝洁、安利等知名企业。 过去十年来，中国因内需市场潜力与生产制造优势，吸引外资纷纷进驻，PCB 产业发展迅速，行业总产值从2000年的33.7亿美元到2013年的231亿美元。下游 PCB的大发展带动中国 PCB化学品需求增加，2013年中国PCB化学品达到148.9亿元，自2008年以来年复合增速达12.5%。未来几年中国PCB行业仍将保持较快增长趋势，中国 PCB化学品市场前景良好。 2011-2014年公司营业收入由5.0亿元增至7.7亿元， 年复合增速为15.7%，经营规模持续上升，同期净利润由5500万元增至6784万元，年复合增速为7.2%。总体来看，公司经营实力持续增强。利润增速低于收入增速主要源于营业外收入减少及期间费用增加所致。 公司计划发行3000万股，募集资金3.28亿元。募集资金主要用来建设年产1 万吨电子化学品扩建技改项目、企业技术中心升级改造项目、补充流动资金和偿还银行贷款。项目投产之后，预计年均增加收入4亿元，净利润6376万元。可比上市公司主要有：西陇化工、天马精化、奥克股份等。。 仙坛股份 公司主要产品为商品代肉鸡与鸡肉产品，其中鸡肉产品主要以分割冻鸡肉产品的形式销售, 2014年商品代肉鸡和鸡肉产品的销售收入分别占公司主营收入 7.0%和89.5%。公司将父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工与销售等业务实行纵向高度整合，实现了完整肉鸡产业链的全环节覆盖。公司是国内肯德基、麦当劳（铭基、 上海泓禧）、双汇、金锣、山东惠发、山东龙大等快餐连锁、食品加工行业客户的优质供应商。 目前我国已成为全球第二大肉鸡生产国和消费国，然而，我国人均鸡肉产品消费量与其他国家和地区相比仍有很大差异，2010年美国、巴西、香港等地鸡肉产品年人均消费量超过40公斤，与中国大陆饮食习惯相近的台湾也达到了28公斤，而中国大陆仅为9.3公斤，预计居民收入快速增长和饮食习惯的转变将推升我国鸡肉需求。 公司地处胶东半岛北部，具有便利的立体交通运输条件，肉鸡饲料所需玉米、豆粕等主要原料除可在山东本地采购外，也可经船运向东北粮食企业采购，多区域原材料采购可有效防范区域原材料价格波动带来的风险。公司距离国内最大白羽祖代种鸡养殖企业益生股份只有30公里，父母代肉种雏鸡运输1小时即可到达公司育雏场，由于雏鸡运输过程必须全程停料，较短的运输时间耗费有利于保障父母代肉种鸡的雏鸡质量。 公司过去3年的利润增长率均为负值，但我们认为， 禽养殖产业链（主要是鸡）最核心的逻辑即在于产能的大幅收缩，2012年的“速成鸡事件”与2013年的"H7N9"等不可抗力因素导致的行业产能被迫出清。 此外，在行业联盟约束及美国祖代鸡引种限制下，未来行业原始产能仍将持续下行，这有助于公司迎来利润的拐点。 公司募投项目建设将继续扩大养殖规模，并致力于技术创新，进一步做强肉鸡一体化产业链。在产能方面，公司在现有8千万羽/年肉鸡生产能力基础上将产能扩大到1亿羽/年，以实现整个产业链各生产环节的产能配套，充分显现 肉鸡养殖、加工一体化经营的规模化效应，提升综合竞争能力。可比上市公司主要有：圣农发展、益生股份、华英农业等。 环能科技 公司一直专注于磁分离水体净化技术的研发及应用，是国内少数几家掌握磁分离水体净化核心技术的企业之一，是国内磁分离水体净化技术的领航者，业务涵盖工业及市政水处理项目的投融资、咨询评估、方案设计、设备集成、施工建设及运营管理等全过程综合服务。 公司的核心技术已广泛地应用于煤矿、石油、电力、冶金、景观、河道等工业及市政领域的水处理系统，其中应用于轧钢、连铸浊循环污水的净化处理的产品与技术已占有全国冶金水处理行业五分之一的市场份额，项目覆盖了中国绝大部分省、直辖市、自治区，在线运行成套工程设备的水处理量超过1300万立方米/天。 2014年全国环保工作会议、有关“水十条”权威报道、以及十三五规划基本思路均把“改善水环境质量”作为首要任务。预计“城市黑臭水体治理”等与人民群众生活密切相关问题将是“水十条”重要内容。城市黑臭水体将得到大力整治，市级以上城市可能将执行一级A排放标准，市场规模巨大。 公司2012年和2013年收入增速为5.62%和 3.72%，保持稳中有增。公司业务毛利率稳定上升，从2011年的46.24%上升至2014年前三季度的54.71%。在收入构成中，成套设备收入占比最高，但比重正逐步下降，从2011年的92.65%下滑至2014年前三季度的72.26%，运营服务占比逐步提升，2014 年前三季度已经达到 18.18%。 本次发行募集资金投资项目包括“磁分离水处理成套设备产业化项目”和“营销网络建设项目”。“磁分离水处理成套设备产业化项目”为产能扩建项目，主要生产面向水环境治理、应急水处理、煤矿矿井水处理等应用领域的超磁分离水体净化设备。可比上市公司主要有：碧水源、万邦达、津膜科技等。 三、【新股上市首日交易规则】 上交所 深交所 竞价有效范围规定 1、集合竞价阶段，有效申报价格不得高于发行价格的120%且不得低于发行价格的80%。 2、集合竞价阶段未产生开盘价的，以当日第一笔成交价格作为开盘价。 3、连续竞价阶段，有效申报价格不得高于发行价格的144%且不得低于发行价格的64%; 1、开盘集合竞价阶段有效竞价范围为发行价的上下20%； 2、超过开盘有效竞价范围，但未超过有效申报价格范围的申报不能参加开盘集合竞价，暂存于交易主机，当连续竞价成交价波动使其进入有效竞价范围时，交易主机自动取出申报，参加连续竞价。 3、集合竞价阶段未产生开盘价的，以当日第一笔成交价作为开盘价。 4、股票上市首日全日投资者的有效申报价格不得高于发行价的144%且不得低于发行价的64%，超过有效申报价格范围的申报为无效申报。 5、股票上市首日连续竞价、盘中临时停牌复牌集合竞价收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下10%且不得超过全日有效申报价格范围。 6、股票上市首日不接受市价申报。 临时停牌 1、连续竞价阶段，盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌超过10%的，临时停牌； 2、盘中成交价格较当日开盘价上涨或下跌超过20%的，本所不再对其实施盘中临时停牌。 3、因前款规定停牌的，停牌持续时间为30分钟，如停牌持续时间达到或超过14:55，当日14:55复牌。 1、连续竞价阶段出现盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%的，临时停牌，临时停牌时间为30分钟。 2、临时停牌期间，投资者可以申报，也可以撤销申报。复牌时，对已接受的申报进行复牌集合竞价。 3、盘中临时停牌具体时间以本所公告为准，临时停牌时间跨越14︰57的，于14︰57复牌并对已接受的申报进行复牌集合竞价。 4、14︰57至15︰00采用收盘集合竞价，收盘价通过集合竞价的方式产生。收盘集合竞价阶段不允许撤销申报。 异常交易行为 （一）通过大额申报、高（低）价申报、连续申报或虚假申报等手段，影响新股交易价格：1、集合竞价阶段，以高于（低于）前收盘价（上市首日为发行价）3%的价格申报买入（卖出）的数量超过新股当日实际上市流通量的5‰； 2、连续竞价阶段，以高于（低于）申报时点最新成交价3%的价格申报买入（卖出）的数量超过新股当日实际上市流通量的5‰； 3、连续竞价阶段，当最新成交价为当日最高成交价时，以不低于该成交价申报买入的数量超过新股当日实际上市流通（一）开盘集合竞价期间虚假申报； （二）连续竞价期间拉抬或打压股价； （三）连续竞价期间以涨跌幅限制价格（新股上市首日为有效申报价格上下限）大额申报、虚假申报； （四）连续竞价期间实时最优五个价位虚假申报； （五）收盘集合竞价期间拉抬或打压股价； （六）其他可能对证券交易价格或交易量造成明显影响的行 为。 新股上市初期，是指新股上市之日起 10 个交易日，含停牌日。 证券账户在单日单只证券交易中达到以下标准之一的，属于前条规定的异常交易行为： （一）开盘集合竞价期间，以高于前收盘价（新股 量的2‰； 4、连续竞价阶段，1分钟内单边申报次数超过3次且申报价格高于（低于）申报时点最优买价（卖价）的； 5、连续竞价阶段，以实时最优5档价位申报买入（卖出）的数量超过当时该最优5档价位市场总申报买入（卖出）数量的30%并有撤单行为，且当日该情形发生3次以上的。 （二）通过日内反向交易或频繁隔日反向交易等手段，影响新股交易价格； （三）利用市价委托进行大额申报，影响新股交易价格； （四）本所认为需要重点监控的其他异常交易行为。 对存在本通知规定的异常交易行为的证券账户，本所可以单独或同时对其采取下列监管措施： （一）口头或书面警示证券账户持有人； （二）要求证券账户持有人提交合规交易承诺； （三）盘中暂停证券账户当日的交易； （四）本所规定的其他监管措施。 对于情节严重的，本所将给予限制证券账户交易、认定证券账户持有人为不合格投资者等纪律处分，并计入诚信档案；涉嫌违法的，将上报中国证监会查处。 上市首日为集合竞价参考价）3%的价格申报买入500 万元以上，占期间该价格以上市场买入申报总股数30%以上，且存在撤销申报行为；或者以低于前收盘价（新股上市首日为集合竞价参考价）3%的价格申报卖出500万元以上，占期间该价格以下市场卖出申报总股数30%以上，且存在撤销申报行为； （二）连续竞价期间，以高于最近成交价的价格申报买入，在3 分钟内成交100 万元以上，占期间该证券